3.10下周短线金股

天沃科技( 002564 )

事件：近期，天沃科技控股股东、实际控制人陈玉忠先生及其一致行动人钱凤珠女士与上海电器集团股份有限公司签署了《股份转让协议》、《委托表决权协议》。

本次权益变动后，上海电气直接持有公司1.32亿股股票，占公司总股本的15.00%，通过表决权委托的形式取得公司1.31亿股股票的表决权，占公司总股本的14.87%，合计取得公司29.87%股权的表决权，上海电气成为公司控股股东，上海市国资委成为公司实际控制人。

点评：

天沃科技推进自身业务优化整合，对标国际一流电力EPC综合服务商2018H1，公司实现营业收入39.80亿元，比上年同期下降42.97%；实现净利润1.59亿元，比上年同期增长10.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元。2018一季度受合同交期、春节假期及冬季项目施工条件等因素影响，公司有效工作时间减少，一季度完成的产值较上年同期减少；随着二季度业务正常开展，公司经营业绩恢复正常水平。

公司通过并购重组和剥离原主业亏损资产，不断推进公司内部资源优化整合。2016年12月，天沃科技收购中机电力80%的股份，成为公司下属工程总包与服务业务的重要支柱，中机电力承诺16-19年业绩分别为1.55、3.76、4.15、4.56亿元，2016年中机电力完成超过承诺业绩5000万元，2017年超过承诺业绩200万元；2017年公司转让新煤化工100%股权，转让飞腾铝塑70%股权，收购并增资玉门鑫能85%股权。

截止2018年6约30日，公司在手订单达198.75亿元，其中电力工程、清洁能源工程业务占比达85.64%，压力容器设备占比12.76%，海工军工及其他占比1.60%，充足的在手订单将持续为公司贡献业绩增量。至此，公司形成“打造国际一流电力工程、新能源与清洁能源的综合性服务商；军民融合锻造国防科工建设重要力量”战略部署。

上海电气与天沃科技业务协调，打开未来深度合作空间

天沃科技与上海电气有着很好的业务协同性。上海电气是中国最大的综合性装备制造企业集团之一，近5年年均营业额接近800亿，旗下拥有电站、输配电、重工等多个产业集团，自20世纪90年代以来，销售收入始终位居全国装备制造业第一位。公司重点聚焦发电设备、输配电设备、环保设备业务之间的联动发展，高效清洁能源业务与新能源业务占集团销售收入近50%。天沃科技主营业务包括能源工程服务、高端装备制造、军民融合和新材料业务四大板块，其在客户结构、产品结构、设计能力等方面与上海电气具有良好的互补性。尤其在能源工程服务板块，天沃科技具有丰富的电力工程项目经验，拥有电力工程行业的多项甲级资质；上海电气的核心优势集中在电力装备制造方面，双方的强强结合更显业务的互补性。

上海电气与天沃科技携手共进，国内光热发电技术有望迈入新阶段

从双方各自的业务来看，天沃科技和上海电气二者不断加深合作的重要原因之一便是对光热发电行业前景的一致看好。由于光热发电自身所具备的独特特性，近年来国家多次出台相关政策大力扶持光热发电项目。2017年3月16日，天沃科技旗下子公司中机电力中标玉门鑫能50MW光热发电项目，为EPC总包方，项目金额16.1亿元。同时，该项目为国家能源局确定的首批20个太阳能热发电示范项目之一。基于对国内光热发电行业及玉门鑫能光热发电项目的看好，上海电气参与了天沃科技的非公开发行事项，并在之后进一步增持。反观上海电气自身，也已开始在光热领域进行全球化布局。2018年4月，上海电气与ACWAPower公司在上海签订迪拜水电局光热四期700兆瓦电站项目总承包合同，该项目为全球迄今为止规模最大的光热电站，标志着上海电气从传统火电业务向新能源的转型。未来，天沃科技与上海电气在光热领域有望优势互补，相信也会将国内光热发电技术带入到新的发展阶段。

国资委实控天沃科技，有助于拓宽公司融资渠道

天沃科技所承接执行的项目有金额大，周期长等特征，经常需要公司进行垫资。民企融资难、融资贵的难题也一直是制约公司发展的瓶颈。当上海电气成为天沃科技的控股股东、上海市国资委成为其实控人之后，天沃科技的融资渠道迅速打开，为公司经营提供充足的资金支持。2018年8月3日，既上海电气成为天沃科技实控人当天，上海电气即发布公告同意借款20亿元人民币给天沃科技（期限6个月，年利率5.85%），相应借款合同先后于8月23日（13亿）、8月31日（7亿）签署；8月29日，上海电气发布公告称，为天沃科技提供40亿元的担保额度。有了上海电气的资金支持和担保，一定程度上缓解了天沃科技限于行业景气度和项目规模所带来的资金紧张。上海电气在资本、技术上的强劲实力将为天沃科技“打造国际一流的电力工程、新能源与清洁能源综合服务商，军民融合锻造国防科工建设重要力量”战略的推行注入“强心剂”，其经营效益有望进一步提升。

盈利预测及投资建议

我们预测公司2018-2020年营业收入为120.67/140.00/163.01亿元，分别同比增长16.00%/16.02%/16.43%；归母净利润分别为2.94/3.77/4.55亿元，分别同比增长30.39%/28.26%/20.92%；EPS分别为0.33/0.43/0.52元，对应PE分别为19/15/12倍。

天沃科技在手订单充足，具备多个业务增长点。截至2018年6约30日，公司在手订单达198.75亿元，电力工程、清洁能源EPC工程业务占比总订单额85.64%。上海电气控制天沃科技后，天沃科技丰富的电力工程项目经验结合上海电气在电力装备制造方面的核心优势，二者将产生很强的业务协同性，各自经营效益有望买入新的台阶。我们维持公司“买入”评级。

银江不错

银江不错

全国政协委员、中核集团核工业西南物理研究院段旭如近日表示，该院预计于今年建成的我国新托卡马克装置——中国环流器二号 M 装置（HL-2M）等离子体参数将大幅度提高到近堆芯水平，这意味着未来通过可控热核聚变方式带来几乎无限的清洁能源的科学构想具备了实现的基础。在此项目中，天沃科技与中广核工程有限公司展开深度合作，共同研制项目中的核压力设备，是我国企业首次成功研制的核聚变关键设备。

300020 银江股份：

董秘，您好！日前中央提出在上交所设立科创板，对科技创新类公司来说迎来了春天！我注意到你们参股了万朋教育，亿邦股份等公司，请问公司控股和参投公司具体有哪些科技创新类公司?其中是否有在科创板IPO的计划？银江股份：
尊敬的投资者:您好，首先感谢您对公司关心与支持！公司直投的科技创新类企业有亿邦股份（目前在港股IPO，已申报）、万朋教育（教育信息化和互联网教育）等企业，公司参股的产业基金参投了每日互动（目前在大陆IPO，已申报）、远图互联（互联网医疗）等公司。我们会加大与参投公司的沟通与互动，建议条件较为成熟的企业诸如万朋教育和原图互联等公司结合自身情况考虑选择上交所科创板！

回购了三千多万，不低于2亿元， 还有子弹

苏州天沃科技股份有限公司 关于回购股份进展情况的公告 苏州天沃科技股份有限公司（以下简称“公司”）于 2018 年 9 月 14 日、2018 年 10 月 9 日分别召开了第三届董事会第四十四次会议、2018 年第七次临时股东 大会，审议通过了《关于在 3.5 亿元额度内回购部分社会公众股份的预案》，并 已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立了股票回购专用账户。公司 分别于 2018 年 12 月 10 日、2018 年 12 月 26 日召开了第三届董事会第四十七次 会议、2018 年第八次临时股东大会，会议审议通过了《关于调整回购部分社会 公众股份事项的议案》，对《关于在 3.5 亿元额度内回购部分社会公众股份的预 案》部分内容进行调整，包括回购的目的、用途、期限、决议有效期及相关授权 内容等。 本次回购股份采用集中竞价交易或大宗交易的方式，资金总额不低于人民币 2 亿元，不超过人民币 3.5 亿元，回购价格不超过 8 元/股，实施期限为股东大 会审议通过本次回购股份方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司刊登于《证 券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》以及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 上的相关公告。 根据《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》、《关于上市公司以 集中竞价交易方式回购股份的补充规定》、《深圳证券交易所上市公司回购股份 实施细则》以及《深圳证券交易所股票上市规则（2018 修订）》等有关部门规 章和规范性文件的规定，上市公司应在回购期间的每个月前 3 个交易日内公告截 至上月末的回购进展情况。现将公司回购股份进展情况公告如下： 截至 2019 年 2 月 28 日，公司以集中竞价方式共计回购股份 6,575,023 股， 占公司总股本的 0.74%，最高成交价为 5.31 元/股，最低成交价为 5.03 元/股， 支付的总金额为 33,999,975.27 元（含佣金、过户费等交易费用）。 公司后续将根据有关工作安排，在回购期限内，及时披露回购股份计划的进 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码： 002564  证券简称：天沃科技 公告编号：2019-033 展情况。 特此公告。 苏州天沃科技股份有限公司董事会 2019 年 3 月 5 日

天风证券3.8天沃科技( 002564 )最新研究报告

 天沃科技( 002564 )

 上海电气成为公司控股股东，公司进入新阶段

 上海电气于2018年12月成为公司的控股股东，占公司总股本的15.00%，通过表决权委托的形式取得公司131,290,074股股票的表决权，占公司总股本的14.87%，合计取得公司29.87%股权的表决权，上海电气的实际控制人上海市国有资产监督管理委员会已成为天沃科技的实际控制人，标志着公司进入新阶段。

 中机电力业绩承诺托底业绩

 天沃科技子公司中机电力在EPC工程领域深耕多年，在火电工程，新能源工程、输变电工程建树颇丰，具备突出的海外工程能力。据中国勘察设计协会发布的工程总承包营业额2018年排名显示，中机电力在行业160多家企业中的合同完成额排名第9位。在海外工程EPC方面，2018年公司实现营业额19.79亿元，排名行业第14位，处于领先地位。此前重组时，2018，2019年中机电力业绩承诺分别不低于4.15、4.56亿元，将托底公司业绩。

 电力工程业务存在协同效应，国资控股有望降低融资成本

 控股股东上海电气是中国最大的综合性装备制造企业之一，上海电气的电力设备装备制造业务将同中机电力的能源工程服务业务将深度绑定，公司的能源工程业务有望得到拓展。电力工程EPC及新能源EPC的开发周期较长，涉及的金额通常较大，部分项目甚至需要公司进垫资，此前公司作为民营企业，在融资成本上不具备优势，盈利受财务费用的制约，上海电气成为控股股东之后，能帮助公司降低融资成本，降低财务费用，公司此前同上海电气分别签订借款合同，借款金额分别为13亿，7亿，对应的借款利率仅为5.85%。

 布局光热发电，培育新增长点

 公司布局玉门郑家沙窝熔盐光热项目，该项目并网后的所发电力由电网保障收购，每年将贡献稳定的利润和现金流。该项目的实施，将有助于公司在光热发电领域抢占先机，拓展公司新能源EPC服务新领域、强化工程总包龙头地位，成为新的业绩增长点。

 高端装备制造能力优秀

 子公司张化机是公司从事高端装备制造的重点企业，是我国非标压力容器行业的一线供应商，产品质量在业内享有较高的知名度，为国内为数不多的拥有核心技术、能承接国家重大项目、制造关键设备的专业制造企业，随着装备行业复苏，张化机盈利能以有望得到恢复。

 投资建议：考虑到上海电气控股后的公司融资成本降低及行业地位提升，对于公司首次覆盖，并给予“增持”评级，目标价7.02元，预计2019~2020年净利润分别为3.48和4.21亿元，对应现价的PE分别为15倍、13倍。,

 风险提示：电力、能源服务工程业务不达预期，光热项目推进不达预期[天风证券股份有限公司]
个股研报·天沃科技(sz002564)实际控制人变更，公司进入新阶段·

天风证券 杨藻,王纪斌,邹润芳
天沃科技(002564)

上海电气成为公司控股股东，公司进入新阶段

上海电气于2018年12月成为公司的控股股东，占公司总股本的15.00%，通过表决权委托的形式取得公司131,290,074股股票的表决权，占公司总股本的14.87%，合计取得公司29.87%股权的表决权，上海电气的实际控制人上海市国有资产监督管理委员会已成为天沃科技的实际控制人，标志着公司进入新阶段。

中机电力业绩承诺托底业绩

天沃科技子公司中机电力在EPC工程领域深耕多年，在火电工程，新能源工程、输变电工程建树颇丰，具备突出的海外工程能力。据中国勘察设计协会发布的工程总承包营业额2018年排名显示，中机电力在行业160多家企业中的合同完成额排名第9位。在海外工程EPC方面，2018年公司实现营业额19.79亿元，排名行业第14位，处于领先地位。此前重组时，2018，2019年中机电力业绩承诺分别不低于4.15、4.56亿元，将托底公司业绩。

电力工程业务存在协同效应，国资控股有望降低融资成本

控股股东上海电气是中国最大的综合性装备制造企业之一，上海电气的电力设备装备制造业务将同中机电力的能源工程服务业务将深度绑定，公司的能源工程业务有望得到拓展。电力工程EPC及新能源EPC的开发周期较长，涉及的金额通常较大，部分项目甚至需要公司进垫资，此前公司作为民营企业，在融资成本上不具备优势，盈利受财务费用的制约，上海电气成为控股股东之后，能帮助公司降低融资成本，降低财务费用，公司此前同上海电气分别签订借款合同，借款金额分别为13亿，7亿，对应的借款利率仅为5.85%。

布局光热发电，培育新增长点

公司布局玉门郑家沙窝熔盐光热项目，该项目并网后的所发电力由电网保障收购，每年将贡献稳定的利润和现金流。该项目的实施，将有助于公司在光热发电领域抢占先机，拓展公司新能源EPC服务新领域、强化工程总包龙头地位，成为新的业绩增长点。

高端装备制造能力优秀

子公司张化机是公司从事高端装备制造的重点企业，是我国非标压力容器行业的一线供应商，产品质量在业内享有较高的知名度，为国内为数不多的拥有核心技术、能承接国家重大项目、制造关键设备的专业制造企业，随着装备行业复苏，张化机盈利能以有望得到恢复。

投资建议：考虑到上海电气控股后的公司融资成本降低及行业地位提升，对于公司首次覆盖，并给予“增持”评级，目标价7.02元，预计2019~2020年净利润分别为3.48和4.21亿元，对应现价的PE分别为15倍、13倍。,

风险提示：电力、能源服务工程业务不达预期，光热项目推进不达预期