三爱富--4K题材中的小盘低估值明珠

·天风商社·三爱富：奥威亚4K录播创行业先河，立足教育信息化落实精准扶贫
《行动计划》指出2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。3月1日，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台日前联合印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》。《行动计划》明确将按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线，大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4K产业生态体系基本完善，8K关键技术产品研发和产业化取得突破，形成一批具有国际竞争力的企业。

奥威亚：4K录播方案开创行业先河，立足教育信息化，落实教育精准扶贫
广州市奥威亚电子科技有限公司（简称AVA）作为一家以提供丰富的视频应用解决方案为核心业务的高新技术企业，集教育信息化产品研发、生产、销售、服务为一体，在全球视音频采集与传输、图像识别等领域处于领先地位。奥威亚在录播行业市场占有率第一，2017年奥威亚与上市公司三爱富进行了重大资产重组；重组完成后，奥威亚成为国务院国资委控股上市公司之全资子公司。
自2005年创立至今，奥威亚一直坚守教育服务，有自主研发的核心技术产品、完善的研发及管理体系、健全销售网络，多年保持高速增长近较高的利润率。成立至今，奥威亚专注于音视频的录播技术与产品研发，在教育信息化行业具有较高的知名度与良好的品牌声誉，长期引领国内教育录播市场，全国录播市场占有率第一。奥威亚连续三年被评为瞪羚企业，受到各级领导重点关注并亲临企业和展位参观考察。
奥威亚完整4K录播方案开创业界先河，具有五大特点

细节清晰：4K云台摄像机可实现4K像素拍摄，画质可达3840*2160；更高效率：低宽带，快传输，更顺畅；兼容性高：支持H.265/H.264编码技术，可以实现更高编码效率，编码质量更好；高效稳定：软硬件纯嵌入式设计使运行高效稳定；4K-SDI技术保障无损传输：奥威亚实现技术突破，自主研发的4K-SDI数字化串行数字接口，仅使用标准RG6串行数字同轴电缆就能长距离传输4K无损数字视频。一根SDI线可以将4K录播和4K云台摄像机连接，同时实现无损4K数字视频、音频、双向控制信号和供电的传输。

除了今年新推出的4K录播之外，奥威亚正在研发空中课堂、互动云、AI录播这三款新产品。空中课堂：内容+视频双互动录播，使中心校和听课校之间不仅可以实现音视频互动，还可以进行教学内容的互动。互动云：主要有三大应用空间，一是在新高考背景下，解决跨班授课问题；二是在区域教研活动中，实现跨校网络教研活动；三是在教育帮扶背景下，实现一校带多校；AI录播：基于课堂教学大数据的智能分析与诊断系统，可以实现1600万超高清画质与小于2%的畸变，课堂大数据分析形成学生专注度变化曲线、课堂师生互动次数统计、S-T行为分析等，利于教师更深入全面的了解课堂情况。
奥威亚拥有自主研发的录播核心技术优势

奥威亚重视研发与创新，近五年一直保持年收入10%以上的研发投入。2017年研发费用为0.4亿元，占主营业务收入10%以上。公司员工构成中，技术人员所占比重最大。
刘章明消费产业研究多项技术国内首创。奥威亚深耕教育14年，拥有系列软硬件产品完整的自主知识产权，已获得逾百项知识产权，其中14项专利申请及授权、102项软件著作权，是业内首家且唯一获得知识产权管理体系认证的公司。
奥威亚具有三大核心技术：行为识别与智能跟踪录播；远程视频多方实时互动技术；视频实时无线传输与处理。

奥威亚管理团队一直保持着教育领域的严谨态度，推行精细化、高效化的管理机制，为保持核心团队的稳定，2016年2月，公司为高级管理人员及核心业务骨干设立了股权激励持股平台。“尊重个人，培养人才，关心、专注、乐分享”是奥威亚的人才价值观，尊重员工劳动价值，提供有竞争力的薪酬制度，执行基于绩效的员工薪酬调整和奖励方案，提供各种有吸引力的法定福利待遇和补充性福利计划，建立员工职业生涯管理体系和辅助机制帮助员工建立职业生涯发展规划。
奥威亚销售网络提供涵盖售前、售中、售后全过程的本地化服务，第一时间响应客户需求。

威亚在录播行业市场占有率第一，拥有上万所中小学、高校、职教的成功案例，践行“科技推动教育进步”的教育观，使授课与学变得更简单普遍，促进优质教育资源均衡分配。
区域教育均衡视频应用解决方案——湖北五峰土家族自治县案例
奥威亚区域教育均衡视频应用方案致力于推进“三大课堂”建设常态化，聚焦“促进教师专业发展、推动全区教育均衡、优质教学资源持续共享”的教育信息化建设目标，使教育局、专家、教师随时随地开展多形式的网络教研活动，实现校际间资源共享、优势互补，实现教研常态化，避免了五峰土家族地理区位的先天劣势给县教育局的调研活动、山区教师参加县教师培训带来的极大不便。
互联互通使区域教育均衡。2017年，五峰教育局在主要乡镇中心部署了奥威亚录播设备，各校录播设备于县教育局的互动云主机实现互联互通，使网络教研实现了常态化应用。2018年4月，五峰土家族自治县幸福小学与县研训中心联合举办了六所学校校际网络研修活动，教研过程在县教育局教学视频云平台全程直播，实现了高质量的教研修。2018年5月，东片小学语文老师通过校园网络直播平台进行教研活动，交流教学理念，同时西片教师通过奥威亚平台进行观摩学。
网络调研使教育信息化常态化。五峰教育局借力奥威亚互动平台，定期开展各学科教研活动。每周四组织全县教育系统学，各校老师通过平台远程学。县教育局通过平台互动功能实现远程会议，教师参与网络教研活动。除此之外，方案中的区域优质均衡视频应用云平台支持学校开展各类评课活动，成体系地开发区域基础性教育资源。教育主管部门通过平台远程查看录播教授授课情况，实现高效透明管理，使教育管理常态化。
标准录播室方案——北京人大附中西山学校应用案例
北京人大附中西山学校采用了奥威亚科技的标准录播室方案，使录播系统与苹果 产品的全面兼容，将精品课程整理分类到云平台，加强不同课室间的互动交流，加快骨干师资队伍的培养与建立，促进学校精品课程库的形成，推动优质教学资源通过网络技术在校园内外的共享。
高分辨处理，智能化跟踪。系统采用三台广播级高清摄像机，图像识别跟踪技术分别定为教师区、学生区、板书区，在无人值守情况下，准确捕捉教师、学生的行为变化并进行识别分析，再驱动云台摄像机对演讲者进行跟踪拍摄，实现精品课程的智能化拍摄。
个性拾音，语音更清晰。系统引入数字音频处理器，可根据现场的使用与录制情况，选择与之符合的声场模式，保证兼容性，提升精品课程的音效质量。
触发控制、双向交互。系统的电源管理器可对录播系统中的设备电源进行触发控制和开关操作，对录播系统设备具有管理和保护作用，实现精品课程全自动。并且还能把参与讨论的各交互点的视音频信号整合在一个界面中，实现课室之间的双向交互和实时互动，整个过程自动记录并生成文件，供日后观摩和查阅。
三爱富：整合央企资源，发力4K技术，实现资源互补。
2018年1月，三爱富完成全部资产重组后，公司控股股东将由上海华谊变更为中国文发集团，公司实际控制人将由上海市国资委变更为国务院国资委，奥威亚100%股权注入上市公司。中国文化产业发展集团公司是国务院国有资产监督管理委员会直属中国国新控股有限责任公司的全资子公司，是中央企业系统的大型文化产业集团之一。现主要从事文化教育开发与服务运营、文化创意产业园开发与服务经营、文化及相关产业投资、传媒咨询服务、印刷出版发行、技术研发与应用等文化产业相关业务，旗下拥有一家上市公司，全资、控股企业33家。充分运用央企旗下唯一一家文化教育产业的集团公司身份背书，积极整合集团公司的优势资源，主动开发大型项目，如精准教育扶贫等，快速放大业绩增量。

维持盈利预测，给予买入评级。公司自 2018 年初完成重大重组后，已经形成了“文化教育”板块和“氟化工”板块双主业的业务格局。文化教育板块目前主要涉及的领域之一是教育信息化。教育信息化是指教育领域（教育管理、教学和教研）全面深入地运用现代信息技术 来促进教育改革和发展的过程，产业链包含电信运营商、产品供应商、系统集成商（渠道商）、政府、使用者（学校、家长、学生等）五个环节。氟化工业务主要涉及氟聚合物等各类含氟化学品的研究、开发、生产和经营。主要产品包括氟树脂、氟橡胶及其他含氟精细化学品。
公司文化教育板块一直致力于打造“以视频应用为核心的教育信息化综合服务商”，而不是单纯的硬件制造厂商。在全国各种大型展会以及各种区域展示等市场宣传活动、合作伙伴的开拓与合作、对最终用户（各学校、教育局）的服务三个层面上进行品牌建设，让整个市场充分认识到公司不仅仅只是教育录播的制造商，更是教育信息化综合服务商。
我们预计18-20年三爱富净利分别为5.9亿元（考虑到非经常性损益）、2.3亿元、2.6亿元，EPS分别为1.32元、0.52元、0.59元，PE分别为9x、23x、20x。
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