国投中鲁——小荷才露尖尖角

国投中鲁
$国投中鲁(sh600962)$  ，北京股，总股份2.62亿，总市值为32.99亿。

主业：浓缩果汁的生产、加工和出口。

控股股东：国家开发投资公司（国投集团），占44.57%，实际控制人为国务院国资委。

浓缩苹果 汁行业目前产能过剩的局面，市场竞争激烈，整体盈利能力较弱且波动性较大，公司的业绩也不佳，在15年曾被实施退市风险警示。

1.  国投集团

先来说说公司的控股股东国投集团。

国投集团成立于1995年5月，是国务院批准设立的国家投资控股公司和中央直接管理的国有重要骨干企业之一。国投目前有上市公司6个：国投电力 ，国投中鲁，国投安信，中成股份 ，华联国际 （控股）有限公司，中新果业有限公司。华联和中新分别在是香港和新加坡上市

国投目前主要有基础产业，前瞻性战略性产业，金融及服务业和国际业务四大战略业务单元。

2.  国投系的改革：

2014年7月，国务院国资委宣布  “四项改革”，国家开发投资公司成为首批试点的六家央企之一，主要是作为改组国有资本投资运营公司试点。

2014年11月，安信证券曲线“借壳”中纺投资。

2015年12月，中国高新与国投高科技投资有限公司合并组建国投高新，成为国投前瞻性战略性新兴产业 投资平台。国投高新拥有国投创新、国投创益、国投创合、国投创业、海峡汇富等5家基金管理公司及国投中鲁（控股上市公司）、亚普公司2家控股企业和59家参股企业。下图为国投高新的组织架构：

2016年8月，国投新集划转给中煤集团。

显然，国投也在围绕国有资本投资运营公司做文章。作为国投高新旗下唯一的上市平台，国投中鲁的主业和国投的战略目标和定位格格不入，因此其重组的预期强烈。

3.  中鲁的运作

事实上，中鲁也尝试过重组。

2014年5月，公司停牌筹划重组。

2014年9月，公司公布方案：公司拟以6.75元/股的价格向江苏环亚全体股东以非公开发行股份方式发行30370.37万股股份购买其持有的江苏环亚100%股权。同时，国投公司拟以6.67元/股的价格将其持有的国投中鲁116,355,543股股份，以协议转让方式，转让给国投协力发展，股份转让对价共计776,091,472元。

这个方案如果实施，国投将让出控制权，由江苏环亚借壳上市，实际控制人则变更为张惊涛、徐放。

但至2015年4月，重组终止了，原因是：重组交易方江苏环亚实控人张惊涛无力缴纳2.5亿元个人所得税。

显然，这个原因似乎有点牵强，舆论也认为疑点重重，此处按下不表。

这次失败，显然也暗示了中鲁不会一直卖果汁了。

4.  未来的资产重组路径大猜想

（1）卖壳：江苏环亚虽然借壳失败，但说明这个选项可能性还存在（2011年11月，国投旗下的国投创新基 金参与了江苏环亚增资）。国投高新作为创投中的国家队，投资的项目不少，将其中的一个注入上市公司，也许并不难。

（2）国投高新整体上市

在国投高新成立仪式上，国投董事长王会生表示设立前瞻性战略性产业平台就是国投未来保持持续发展的新“增长极”。“只有这个板块成功了，集团的改革才算成功。”  2020年，基础产业和前瞻性战略性产业占国投集团国有资本比重超过70%。

因此，作为国投高新旗下的唯一上市平台，存在将国投高新的资产注入中鲁，从而整体上市的预期。在下


认为，这个可能性也不小，也符合国投集团资产证券化的目标。

值得留意的是，目前中鲁的现任董事长、多名董事均有在国投高新工作的经历。

（3）集团内其他资产注入

比如国投罗钾，为国投公司控股。多年来，曾多次盛传一直积极推进国投罗钾的证券化。作为国投系中市值最小的中鲁，自然也是绯闻的主角。有人认为自从国投新集划归中煤后，罗钾借壳中鲁的概率上升。

但在下认为，目前国投罗钾的划分来看，属于集团内基础产业单元，为国投矿业投资有限公司旗下的公司，借壳中鲁的可能性并不大，而且国投罗钾盈利之后，上市的愿望似乎并不迫切。

5.  股东研究

（1）前三位均为国有股东。

（2）壳王辛宇旗下的神州牧投资基金占据三席，且均为今年进驻。

（3）股东人数逐渐减少：16年底为28121户，17212户，三季度末为16800户，筹码有集中趋势。

点评：国投中鲁盘子小、市值低，资产负债率低，且背靠央企，具有一个好壳所需的特征。但是它何时能够华丽变身，也成为投资者们想知道的一个问题。但愿这一天不会太远。