实盘日志·2019·

中共中央、国务院发布《关于坚持农业农村优先发展 做好“三农”工作的若干意见》

中共中央、国务院日前发出《关于坚持农业农村优先发展 做好“三农”工作的若干意见》，《意见》指出，今明两年是全面建成小康社会的决胜期，“三农”领域有不少必须完成的硬任务。党中央认为，在经济下行压力加大、外部环境发生深刻变化的复杂形势下，做好“三农”工作具有特殊重要性。必须坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重不动摇，进一步统一思想、坚定信心、落实工作，巩固发展农业农村好形势，发挥“三农”压舱石作用，为有效应对各种风险挑战赢得主动，为确保经济持续健康发展和社会大局稳定、如期实现第一个百年奋斗目标奠定基础。

《意见》提出，一要聚力精准施策，决战决胜脱贫攻坚，不折不扣完成脱贫攻坚任务。咬定既定脱贫目标，落实已有政策部署，到2020年确保现行标准下农村贫困人口实现脱贫、贫困县全部摘帽、解决区域性整体贫困。主攻深度贫困地区，着力解决突出问题，巩固和扩大脱贫攻坚成果。

二要夯实农业基础，保障重要农产品有效供给，稳定粮食产量，完成高标准农田建设任务，调整优化农业结构，加快突破农业关键核心技术，实施重要农产品保障战略。

三要扎实推进乡村建设，加快补齐农村人居环境和公共服务短板，抓好农村人居环境整治三年行动，实施村庄基础设施建设工程，提升农村公共服务水平，加强农村污染治理和生态环境保护，强化乡村规划引领，加强农村建房许可管理。

四要发展壮大乡村产业，拓宽农民增收渠道，加快发展乡村特色产业，大力发展现代农产品加工业，发展乡村新型服务业，实施数字乡村战略，促进农村劳动力转移就业，支持乡村创新创业。

五要全面深化农村改革，激发乡村发展活力，巩固和完善农村基本经营制度，深化农村土地制度改革，深入推进农村集体产权制度改革，完善农业支持保护制度，加快构建新型农业补贴政策体系。

六要完善乡村治理机制，保持农村社会和谐稳定，增强乡村治理能力，加强农村精神文明建设，持续推进平安乡村建设。

七要发挥农村党支部战斗堡垒作用，全面加强农村基层组织建设，强化农村基层党组织领导作用，发挥村级各类组织作用，强化村级组织服务功能，完善村级组织运转经费保障机制。

八要加强党对“三农”工作的领导，落实农业农村优先发展总方针，强化五级书记抓乡村振兴的制度保障，牢固树立农业农村优先发展政策导向，培养懂农业、爱农村、爱农民的“三农”工作队伍，发挥好农民主体作用，让农民更多参与并从中获益。

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方星海：建议先改革新股二级市场定价

2月16日，中国证监会副主席方星海在“中国经济50人论坛2019年年会”上表示，当前的制度安排下，新股上市之后连续上涨时间更长，极大市盈率更高，限价以后平均回报率较低，希望对二级市场的价格进行改革，以提高市场的定价效率。

方星海发表《新股上市首日限价的弹簧效应》主题演讲时指出，研究这一话题的背景在于，从2009年7月份开始到2014年6月份，股票发行一级市场基本上是一个询价的方式，二级市场上市首日基本不设涨跌幅，但到了2017年4月份以后，新股上市有所调整，一级市场定价不能超过23倍市盈率，二级市场首次上市涨跌幅不超过44%。

对此，方星海表示，在研究首日上市限价的合理性问题时，以二级市场弹簧效应的角度，引入极大市盈率概念，可以消除掉一级市场发行的方式。所谓极大市盈率，就是一般现在新股上市首日涨44%，然后连续几个涨停板最后打开，那么从第一次打开涨停板那天算静态市盈率，这个叫极大市盈率，就是发行市盈率加上二级市场上升市盈率的叠加。

那么，极大市盈率在两种新股上市首日的不同安排情况下有怎样的表现？根据2009年7月1号至2014年6月30号期间的934个IPO样本，以及2014年7月以后至2018年6月30号期间1016个样本，对比极大市盈率的表现，以及一两年以后的市场回报率来判断当前制度安排的效果。

方星海表示，有三方面的发现，第一个发现是，当前的制度安排下，新股上市之后连续上涨时间更长，极大市盈率更高，也就是从2009年7月份到2014年6月份，发行市盈率中位数是56，均值是63.9。然后引入极大市盈率，行业调整的概念，就是每一个公司市盈率减去所在行业的平均市盈率，然后加了44%限制以后，情况就发生了较大的变化，极大市盈率无论是均值和中位数都上升，行业调整后的极大市盈率也是上升。

“去掉了二级市场大势的影响和上市公司的质量影响以后，这样的差别也是显著的，因为有人肯定会问说是不是2014年7月份以后上市公司质量好了导致市盈率比较高。我们把这些都去掉，控制住以后，效果还是非常明显。”方星海称。

方星海同时称，第二个发现，达到极大市盈率以后，一年和两年之后的，如果投资者在涨停板打开以后买进去的平均回报率，总体来说在限价以后回报率很低；第三个发现，则是创业板因为个体小限价以后，扭曲效应更明显。

在IPO定价尚未改革的情况下，建议改革二级市场的价格，方星海的理由在于，二级市场的价格改革相对容易，如果改好了，能够较快达到二级市场的均衡点以后，其实是为今后IPO的价格改革创造了一个很好的参考，否则IPO的价格改革也没有参考。

值得注意的是，备受关注的科创板上市规则征求意见稿已于1月30日出炉。与先行IPO潜在市盈率23倍红线的IPO标准不同，科创板发行价格、规模、节奏将主要通过市场化方式决定，询价、定价、配售等环节将由机构投资者主导。

此外，根据制度安排，科创板企业上市首日(包括IPO上市首日和增发的上市首日)之后的前五个交易日不设置涨跌停板，从第六日起将涨跌幅限制放宽至20%。

市场曾一度担忧，如果前五个交易日出现暴涨暴跌怎么办，如何利于价格形成？对此，受访的多方业内人士则认为，这种看法并不正确，在市场充分博弈后，其实更有利于形成一个合理的价格。

方星海10天内第2次提到具体的改革动向。本次方星海提到了四大改革方向：

1、科创板出台越快越好。

2、正在研究关于取消新股首日涨跌幅限制的相关政策。

3、股指期货进一步放开政策将尽快推出。

4、希望不同领域企业进入中国，增加资本流入。

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