双星新材的主要优势和不足分析

双星新材的主要优势

1.主要产品行业产能基本稳定，产品价格上涨
双星新材的主要产品是BOPET。据卓创资讯统计数据显示，2014-2018年BOPET市场整体呈现“V”型走势，2014-2015年因膜厂持续投产且多为薄膜产线，普通膜市场产能过剩，导致价格一路下跌；2016-2018年行业扩能减缓，膜厂合作共识增强，逐步推涨膜价。 2014-2018年，BOPET市场12μ普通膜价格低点在2016年初，膜价位于6800元/吨，2018年9月价格位于15600元/吨，创五年内新高，较低价高8800元/吨，价格变化率129.41%。2019年1月份价格在10000-11000元/吨左右基本稳定。
据卓创资讯统计数据显示，2014-2018年BOPET市场产能呈现增长趋势，但增速大幅降低，2018年增速仅为1.46%，较2014年降低了11.83个百分点。2008年国家“四万亿”政策支持，膜厂大量签订产线投产，因产线投产周期较长，部分厂家在2013-2014年才最终完成投产。因前期投产设备多为薄膜线，普通膜市场相对过剩，但因技术等原因BOPET市场厚膜及差异化产品供应较少，故2014-2018年仅部分企业投产少量厚膜产线，整体产能增速减缓。2018年BOPET市场产能共312.20万吨，仅新增4.5万吨产能，同比增长1.46%。
据卓创资讯统计数据显示，2014-2017年6月，BOPET市场多数时间处于亏损状态，亏损额度在200-800元/吨；而2018年价格的上涨也为BOPET企业带来了丰厚的利润。2018年BOPET市场12μ普通膜全年处于盈利状态，9月初达到毛利最高点3500元/吨，创五年最高，而全年毛利均价在1976元/吨，较2017年毛利均价251元/吨，高1725元/吨。
2018年9、10月份，股价大幅上涨，也是随着BOPET价格不断上涨，而来了一波，当然，BOPET价格随着油价和主要原料PTA价格下跌，又回到10000元/吨左右，双星新材股价又下来了，甚至又回到前期低点，怎么说也不算合理。
未来BOPET价格还能不能再涨上会，17000元/吨应该不是近些年高点，毕竟2010年左右卖过历史高点4.5万元左右。行业6-8年一个周期，从92年到10年算是高景气周期，11-18年算是产能过剩，那么19年以后呢。如果2019年美元指数下跌，油价上涨，带动主要原料PTA价格和BOPET上涨，则预计双星新材业绩会继续增长。净资产收益率达到通常10%左右、每年净利率6-8亿也不是梦。

2.主要竞争对手出现危机，光学膜新增产能可以马上释放
看到一份资料：光学膜行业是否是一个门槛很高的行业？如果门槛高主要体现在哪个环节？偏光片作为价值量较高的产品康得新 为何一直没有涉足？
目前 A 股中有康得新（光学膜业务营收 75.2 亿元）、激智科技 （6.1 亿元）、南洋科技 （4.8 亿元）、东材科技 、双星新材等多家公司涉足了光学膜行业。
康得新陷入财务造假和债务危机中，核心业务之一是位于张家港的2.2亿平米已建成的各类光学膜产能，目前已经被当地政府托管。
“近日，投资者中疯传一份《告知函》，康得新的子公司张家港康得新光电材料有限公司，因为大股东出现财务困难,子公司“被托管”。网传函件称，由张家港保税区管委会指定的张家港保税区援顺企业服务有限公司，对张家港康得新光电材料公司的相应款项进行代收代付。前述《告知函》中表示，在张家港市政府的直接参与和指导下，康得新光电材料有限公司目前已制定出确保生产经营与金融市场严格区隔开来的生产运营方案，同时当地政府将提供政策和经营资金的协调。”
一个企业陷入危机，短期内客户、信贷资源都会消失殆尽，这种生产经营与金融市场严格区隔开来的生产运营方案，是不可能持续的，很难救活自己，除非完全换股东。下游客户特别是行业内的龙头企业如果有需求，肯定会寻求其他的合作伙伴。而双星新材、激智科技是相关公告有光学膜的上市公司之一，其中激智科技是康得新公告的竞争对手之一，产能约5000万平米；而双星新材是投资者平台中说明竞争对手有康得新，募集资金用于2亿平米光学膜生产，近日公告部分投产试运营。
张家港康得新即使托管，也很难维持原有的生产和销售量，让出来的市场份额，双星新材会是最大受益者之一，要看双星自己能否争到这口气，能否向客户推出质量可靠的类似产品，如果可以，那么很可能就会在光学膜市场中站稳脚跟。这将再造一两个双星，如果盈利高速增长，遇到乐观的市场情绪，那么就很容易双击。前些年断断续续有人炒作双星新材，也有一个原因是炒作光学膜投产。因为那时行业老大康得新都快1000亿市值了，同行业的小弟跟着涨点市值也应该。

3.公司财务较为健康，资产负债率低；股价历史低点附近，市净率低
重点是资产负债率很低，不会发生债务危机；负债以长期的债券和短期的应付、预收账款为主，偿债压力不大；
目前市盈率较高，但公司目前还以BOPET为主，属于塑料行业，被认为传统行业和周期股，就应该市盈率高的时候，在市盈率低的时候卖出。
市净率低，目前市净率仅为0.81左右。年报后会低于0.8。少有的盈利破净中盘股（市值60亿）。
大股东质押比例还可以，不会有爆仓风险。近期又解除一部分质押。通过查询大股东的投资，除了一个房地产 公司，没有大的投资，基本不会存在大的资金占用风险。

4.概念较多，股票有热度，机构关注度适中
主要产品是BOPET，属于新材料的一种，也属于国家鼓励发展的重点行业之一。拥有很大的光学膜和光伏背板用膜产能，和5G、折叠屏、光伏新能源 都能搭上边。
总市值相对较低，可以用相对较少资金拉升，日成交相对较活跃。有人说机构已经出清了，即使这是真的，按历史经验，每一次游资拉升之前，基本都不会是机构重仓股，机构一般都是之后才进入的。

5.有高送转预期
2014年10送3，2016年10送3，按照这个规律，2018年呢？

6.管理层上位还算比较顺利
实际控制人儿子学历较高，已经在公司担任了较长时间的副总经理，公开场合露面比较多，未来完全接班会比较顺利。
------------------------------
不足主要有：
1.员工结构不太好，研发创新能力比较有限
从员工构成来看，还是传统的加工行业。因为从2017年年报来看，公司本科以上学历人员本科以上人员才88人，技术人员有358人，大概270位技术人员是大专及以下的学历，占总人数1218人的比例非常低。从整体来看，这样的人才结构，怎么能做出非常有竞争力的产品呢？
如果从康得新一直标标榜对标的3M来看，双星的研发人才肯定不合格。当然，康得新有危机了，对于同省的双星新材，可以挖一些人才过来，还是好事。（现在据报出来的，康得新给员工的工资近几年是越来越低）另一方面，如果公司操作外包的少，那么公司的自动化程度还是非常可以的。

2.历史业绩较差，给股民印象不好
历史业绩总是让股民失望，包括三季度预告的全年业绩，结果年报预告又下调了，让人感觉非常不好。

3.未来2亿平米膜产能释放具有不确定性
2亿平米膜产能，已经投资了几年了，按照正常的两年左右项目建设周期，应该早就正常运行了，不知道为什么现在“光学膜基材项目部分试车运行”。
有网友(@老司机69 )提示：吹光膜业绩的人又来了，这个上次已经吹过一轮了，结果你们是清楚的，离开火灾现场就不要再试图返回！未来还是收割韭菜！ 在这里也作为提醒。

4.报表中存货、预付账款和应收账款较多
18Q3末 应收账款8.94亿，预付账款9.5亿，存货 11.87亿，都非常高
17年末 应收账款9.09亿，预付账款6.14亿，存货 10.89亿，也是非常高
公司应该是看到PTA、乙二醇涨价，提前屯了一些货，4季度原材料价格有所下跌，有可能买贵了，造成四季度业绩较三季度大幅下滑