宏观数据透露一重要信号

周四（10日），沪深两市小幅调整，盘中题材股轮番活跃，砸盘力量主要来自于券商类权重股。盘面上看，特高压、光伏、5G等板块涨幅居前；券商、非汽车交运、蚂蚁金服等板块跌幅居前。


市场今天的走势与昨天几乎同类型，只不过昨天有强势的冲高，今天则只有横盘震荡，尾盘都是一样的跳水行情，不少强势股纷纷打开涨停板。虽然今天的调整没有跌破这周以来的小平台，但是尾盘的跳水以及K线形态的弱势，从技术上看市场短线有一定的调整需求。

消息面上，统计局发布数据显示，2018年12月CPI同比增1.9%，预期2.1%，前值2.2%，12月PPI同比增0.9%，预期1.6%，前值2.7%。

本月CPI与PPI均有所回落，市场在前期对于“通胀”甚至“滞胀”的预期正在迅速修复，甚至“通缩”的预期正在升温。本月CPI同比下行最主要因素来自油价驱动的非食品下行，剔除食品和能源，核心通胀连续三个月维持在1.8%。短期来看，随着春节临近、猪肉价格上涨等因素或将推动CPI价格重新回到“2.0”区间，19年全年来看CPI不论是进一步上行还是下行风险均不大。


油价大幅下跌带动的PPI明显回落是本月价格数据的最大焦点，而19年中PPI的走势也是价格数据、甚至是众多经济、金融数据当中最为值得关注的因素。近期随着沙特减产支持及低油价下OPEC成员潜在的减产动力推动油价出现连续反弹，也令市场对于今年油价走势再添不确定性，但同时成品油库存仍然不低，19年全球市场的需求端也难言乐观，油价在近期的大幅波动也是当前全球博弈大量不确定性的反应。整体来说在油价波动加大，未来趋势不确定的情况下，仅因一个月的明显回落就判断19年PPI必然转负其实还有一定争议，但这当中确定性的因素是PPI中枢回落和“债务-通缩”风险的加大。

那么对于对于货币政策来说，由于债务通缩具备自身反馈不断加剧的特质，历来就是货币政策防风险的底线，当出现这类压力时，货币政策以较为宽松的政策来对冲实际利率被动上升的诉求通常会相当强。未来可以期待的政策在数量层面有法定存款准备金率的进一步下调。这将对资本市场带来一定的正面预期，有利于后期大盘指数的走强。