懒汉观点：上证50的2249点已经是未来十年最低价格

李驰：中国平安是下一个十年的标杆性牛股


  3  保险业的成长性与确定性

  从保险深度看市场空间：
  2016年全球平均保险深度（保费收入/GDP）为6.3%，欧盟及日本等一些发达国家和地区的保险深度基本保持在8%以上。我国2017年原保费收入36581亿元，对应保险深度为4.42%，仅为发达经济体的一半水平。
  2011-2017年，我国保险深度从2.96%攀升至4.42%，年均增长24bp。预计未来行业整体保持10%-15%的增长速度，保险深度年提升20bp左右，十年后将达到发达经济体的中下渗透率水平，届时中国也已是中等发达国家。
  数据来源：国家银保监会
  从老龄化看未来的保险行业机会：
  当前40-59岁高峰人口即将步入退休阶段，这个群体的人口比例（30.79%）超过5-24岁年龄段（22.88%）；考虑年轻人口未来的死亡率问题，两个阶段的可比人口数量差异更加悬殊。
  在当前养老金和医保金已经吃紧、社会社保负担已经非常沉重的情形下，未来完全靠政府养老已不现实。
  普通人加大养老保险、健康保险的配置是给自己养老的最佳选择；预计未来将会出现越来越多退休后生活质量大幅下降、甚至老无所依的社会事件，将会给退休前群体敲响警钟。
  数据来源：国家统计局
  总结保险行业未来显著受益于：
  （1）居民收入持续增长带来的资产配置需求和保障需求；
  （2）资管打破刚兑带来的社会资金配置需求；
  （3）房地产进入下行周期，买房养老不如买保险养老；
  （4）观念的变化：保险将从主动销售向被动销售转变，从可选品向必需品转变；
  保险公司的业绩弹性高，保险公司的利润受到投资收益的直接影响；在资本市场的繁荣阶段，保险公司的利润将会获得巨大的向上弹性，从而将实现业绩+估值的戴维斯双击。
  4谁是中国保险业未来的明星--中国平安
  中国平安，毫无疑问是中国寿险行业的最优等生，保费增速最快。
  新单销售即将超过传统老大中国人寿，新业务价值已经大幅超过国寿。

  中国平安的主要竞争优势在于：
  （1）较好的股权结构和公司治理机制：公众公司，无实际控制人；以马明哲为代表的职业经理人团队，高管多有持股；
  （2）优秀的高管团队与管理构架：中国平安一直注重公司文化、人才培养、激励与晋升机制等问题，一直与国际大咨询公司保持紧密合作；公司整体管理与运营框架健康积极，有利于长远发展。
  （3）经营效率优势：公司保险业务各项经营数据表现总体显著优于同行。
  （4）用户规模与质量优势：公司拥有极为广泛的用户与客户基础，具备持续将用户转化为客户，以及持续提升客均价值的良好前景。2018H1个人客户数高达1.79亿，同比增长25.2%。
  （5）集团协同优势：银行、保险、互联网共享品牌与用户资源，有利于中国平安打造真正的一站式金融服务平台。
  尽管具备强劲的成长动能、非常高之行业天花板，中国平安仍然并未被给予合理估值：2018年市盈率仅约11倍，PEV（市值/内含价值）约1.2倍；
  作为一家市值过万亿、利润将过千亿的上市公司，预计中国平安仍能够在未来十年保持15%以上的利润、内含价值复合增速；

  在平安持续验证其成长性、市场可选优质成长标的越来越稀缺的未来，必然将迎来业绩+估值的双击。
  在A股超大市值公司里，中国平安是逻辑最优、性价比最高之优质标的；在A股投资逻辑同国际接轨、龙头更加享有估值溢价的未来，我们认为中国平安将成为价值投资的标杆公司，演绎十年长牛行情！

  风险提示：长期国债收益率大幅下行；经济系统性风险

李驰：买什么股票比什么时候买更重要


  精彩观点：
  投机是预测价格的波动，投资是预测公司未来的盈利情况。
  芒格是做投资的，但他告诉你：不管是做投机还是投资，想毕业至少要二十年。
  投资就像是做模具工，要靠经验的积累。
  索罗斯的父亲告诉他：无论做什么事，安全第一。
  人性很难改变，恐惧和贪婪不断交织，再加上人类喜新厌旧的特点，导致价值和成长的周期轮换

  资本市场对资产的定价从来都不是精确的，而只是一个估计，不是高估就是低估，不过有一点可以确定，那就是低估完了会走向高估，高估结束会回到低估。
  现在平安是低估，我相信它会走向高估，要到高估之后我才会卖。
  未来，龙头的估值要高于它所在行业的平均数。
  卖点太难掌握，所以好多人坐过山车。
  很多人做投机失败，就是因为不懂知止。

  对于普通股民来说，有时候持币等待比持股等待更难。
  投资的最高境界：牛熊都可以持有，不论牛熊也都可以买卖。
  巴菲特去年买苹果的时候，苹果什么价？苹果的股价现在又到了什么水平？所以，这和抄底有什么关系？和研究美国指数有什么关系？和有人说美国股市要崩盘有什么关系？
  自己曾经犯过的每一次错误，在以后几乎都还会再犯，只能争取减少再犯的次数。

  我认为像攀登珠峰一样难的事就是买在右侧。
  万众一心，投资股票的时代将要来临。
  买什么股票比什么时候买更重要。
  买什么股票才是你该关注、关心的，而不是以投机者的思路，总是想买在底部。

  价值和成长概念是一波接一波的周期轮动，一波价值，一波成长，再一波价值，再一波成长，上百年没有变化。
  2010年到2015年是成长股的天下，下一轮应该是价值股的天下。
  我们或许也可以展望一下中国这一轮牛市会长一点。
  人的一生，只要抓住两三次大机会，就富足一生了。

  多出去旅行，才知道自己的渺小，知道人类的渺小。
  旅行对完善自我投资理念肯定有很大的好处，尤其是对宏观的看法。
  人生最宝贵的财富是自由。
  我最欣赏的一句话是“善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到”，优秀的公司就是行善的公司，优秀的公司股价被低估了就是时候未到。

  善和恶，在于你内心如何看待世界，当你看到的善多，善就环绕着你。
  在几千支股票里，我不去理会那些下跌和不涨的股票，我只要找到一支上涨的股票买入持有就行了。