个股 | 白云山，这些投资要点你要了解

行业地位：一体化发展、全产业链布局

公司是全国最大的制药企业集团之一，经过多年发展实现了生物医药 健康产业的全产业链布局，形成了大南药、大健康、大商业、大医疗四大业务板块，以及电子商务、资本财务、医疗器械三大新业态。通过一体化发展，拥有较为完善的原料、研发、生产、流通及终端产业链；在全国范围内拥有71个GAP药材基地，拥有各类剂型30余种、近2000个品种规格，独家生产品规超过100个。拥有医药零售网点68家，建立了华南地区龙头医药终端销售网络和医药物流配送中心。

大南药：南派中药的集大成者、抗生素完整产业链
南派中药的集大成者，拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业；拥有国家中药保护品种3个，中药独家生产品种80个；主要中药产品包括消渴丸、华佗再造丸、复方丹参片系列等；拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵盖抗菌消炎类常用品种及男科用药，化学药产品包括头孢硫脒、头孢克肟、阿莫西林、枸橼酸西地那非（“金戈”）等。

大健康：七年鏖战，王老吉重振雄风
主要为饮料、食品、保健品、药妆等产品的生产、研发与销售，主要从事的企业包括公司全资子公司王老吉大健康公司及合营企业王老吉药业等；主要产品包括王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。2018年上半年，王老吉渠道已覆盖全国，在流通、商超、餐饮的渗透率已基本与竞品相当甚至超越，销售团队达1万人。2018年上半年主打产品罐装王老吉凉茶的销售量同比增长约12%。上半年王老吉大健康收入53亿（同比增长6%），净利润5.60亿元（同比增长56%）。

大商业：华南地区医药流通龙头企业、与一心堂 合作借力开拓投资连锁
主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务。批发业务方面，主要通过控股子公司医药公司、采芝林药业及医药进出口公司开展；零售业务方面，主要通过“采芝林”药业连锁店、“健民”药业连锁店与盈邦大药房等终端开展。其中，医药公司（公司持股80%）是华南地区医药流通龙头企业，旗下共有22家全资或合资公司，长年稳居全国同类企业前五，为全国31省区超过1.9万个客户、5700多个供应商、全国98%的群众提供5万余个医药产品；与一心堂（公司持股7.38%）设立白云山一心堂，一心堂共拥有直营连锁门店5066家，以西南为核心，已覆盖10省市、66个城市，并在15个市场门店规模超过百家。

大医疗：前瞻性布局、积极投资扩张
以白云山医疗健康产业公司、医疗器械投资公司为主体，通过新建、合资、合作等多种方式，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。截止2018年6月30日，已投资建设或参与成立的项目包括广州白云山医院（床位300张）、西藏林芝藏式养生古堡、广州众成医疗器械公司（搭建医疗器械创新孵化园区运营平台）等；逐步开拓月子服务、养老服务等领域新的合作项目，已与有关机构签署了共建月子会所、民营养老机构的合作框架协议。

大单品：汇聚23个过亿产品、金戈威猛荣升第一大
公司共有23个过亿元产品（含凉茶），其中金戈为大南药第一大单品、其次为消渴丸、头孢克肟系列、注射用头孢硫脒、小柴胡等。公司大力度挖掘各子公司名优潜力大单品品种（即有望在5000万-1亿元的单品、2018年重点培育8个）。金戈于2014年9月2日获批，成为国内首家取得伟哥“出生证”的企业，便展开与原研药万艾可的份额争夺，根据米内网统计，2016年销售额份额达28%、增速达60%（万艾可增20%），2017年金戈销售增速超过40%，若按行业整体20%左右增速估算，份额达33%以上，值得关注的是，金戈的毛利率超高，根据2017年年报显示，金戈（枸橼酸西地那非片）实现营业收入562660.21千元，营业成本为41496.54千元，毛利率为空白（此处关注点：2017年年报中，金戈（枸橼酸西地那非）的毛利率为空白，这是为什么呢？难道是太高了，不好意思？）。

附2017年年报白云山主要产品毛利率情况