浙江东方，创投和期货

浙江东方（四大风口，四大龙头）关于浙江东方的估值。

第一部分，量子部分估值：

科大国盾量子股东图一

浙江兆富股东 图二

杭州云鸿股东 图三

浙江神州量子网络科技有限公司图四

从上图可以看出，浙江东方投资量子通讯主要是通过两部分实现的。

第一部分，通过杭州兆富直接参股科大国盾量子；通过浙江国贸东方投资参与杭州云鸿，杭州云鸿参股国盾量子实现。（这部分市场基本上没有发掘出来）（见图一至三）

第二部分，通过浙江神州量子网络科技有限公司实现，这部分有F10有详细说明，不再重复。

需要强调两点：第一，杭州兆富参股科大国盾量子是于11月25日完成企业注册信息修改的，这部分信息市场没有充分发掘。12月14日，小份额参与浙江兆富的银轮股份 ，在互动平台解释后放量涨停，成为量子通讯板块的龙头。这说明市场对兆富量子概念是认可的。但银轮股份无论从参与的质量、持有的股份以及市场对量子龙头的认同，都无法与浙江东方相比，故浙江东方才是量子通讯龙头。

作为量子通讯来说，潘建伟及科大国盾量子是龙头。并且，科大国盾量子与阿里合作，首次推出量子通讯应用产品，因其未上市，所以在参股企业中，参与度最深的浙江东方需要重点关注。

截止2016年年中，量子通讯还有两大潜在利好：一是1月份国家科技大奖，极有可能花落量子通讯潘建伟，市场应当给予充分预期；二是明年6月份前发射量子卫星。市场不可能不炒。

总之，量子通讯处于产业化前夕，是中国继核电高铁之外的国家名片，是为数不多的站在世界科技前沿的技术。浙江东方，无论从那个方面看，都具备龙头资质。

最后，讲一下为何浙江东方是量子龙头。从量子通讯发来层次来看，处于第一位的是技术层面，所以科大国盾是龙头中的龙头，可惜没上市。处于第二位的是运营层面，因为量子通讯的用户是军事、金融、高校等用户，并且量子通讯是国家战略，在这种情况下，国企具有天然的优势。换句话说，民企只能参股而非控股量子通讯运营，即使阿里也不行。东方负责浙江省内量子通讯运营，这是天然的垄断。处于第三位的是相关设备提供商，福晶科技 、华工科技 、中天科技 、神州信息 之类，不具有垄断性。设备可以用这家，自然也可以用那一家，或者干脆进口。

第二部分：关于浙江东方投资板块的分析评估

这一部分，参见acbigben大作，本人多次与其沟通，总起来说，acbigben估值较为保守。即便如此，浙江东方投资股权有五十亿。浙江东方股权投资价值评估——最新版

1、永安期货
公司初始投资3.76亿持有永安期货百分16.3%的股权，持股数为1.4亿股左右，暂时是永安期货第二大股东。永安期货自2003年起，经营规模基本稳定在全国前三，是国内唯一连续十七年跻身全国十强行列的期货公司。近日，永安期货发布了增发方案。公司现拟引入浙江省产业基金有限公司为公司第二大股东，拟向其定向发行3.5亿股，发行价格确定为3.89元/股。员工持股计划对应的增发股票数量为6880万股，价格为3.89元/股。根据公告，本次增发对应的增发市盈率为47.22倍。浙江东方也参与了面向除财通证券股份有限公司以外的其他股东的定增，认购2621.3万股，价格也为3.89元/股。定增后，永安期货每股净资产约为2.7965元。按照同类型的证券板块的估值（3倍市净率），浙江东方所持1.66亿股价值13.93亿元左右。当前，创元期货已于4月份挂牌新三板，鲁证期货于7月7日在香港联交所主板挂牌上市，南华期货即将登陆A股。
注：期货类的股票在A股及H股市场均是稀缺标的。随着大宗商品 交易的普及和股指期货、期权的迅猛发展，期货公司的成长性和盈利能力都有不同程度的提高，成为继证券类股票后又一大金融板块亮点。但是，由于今年下半年国家对股指期货这一期货公司重要的佣金来源进行了严格的管控，各间期货公司均受到了较为严重的影响。
2、海康威视
公司尚持有海康威视6015.49万股，占比1.91%，按照2015年11月18日的收盘价计算，该部分股权价值21.379亿元左右。
注：该项股权受市场价格的波动影响，因此在抛出点位的选择上，是考验浙江东方投资能力的试金石。今年第三季度，公司减持了863.45万股。整体而言，此长期股权投资是成功的。
3、华安证券
公司尚持有华安证券7200万股，占比2.55%。华安证券自身有在A股上市的动力。虽然前段时间被“中止审查”，但据公开信息，目前尚处于“排队”阶段。结合A股证券板块的情况，按照上市后3倍市净率计算，该部分股权价值4.631亿元左右。
注：作为券商影子股，容易受到市场的关注。华安证券的资质较平凡，经营不甚理想。
4、广发银行
公司尚持有广发银行2521万股，占比0.1%。未来或赴港上市，该部分股权价值1亿元左右。
注：很好地体现了公司的多元投资理念，但该股权的价值较为有限。有消息称，花旗 集团正在接洽出售所持的广发银行20%股权，广发银行上市之路遥遥无期。
5、浙江天堂硅谷资产管理集团
公司持有浙江天堂硅谷资产管理集团2.13%的股权。集团目前由硅谷天堂、钱江水利 、浙江东方、民丰特纸 、正泰集团、省化工科技研究院等国内知名企业、上市公司股东组成，注册资本为2亿元人民币。据了解，已登陆新三板的硅谷天堂与浙江东方并无直接关联，但浙江东方持有硅谷天堂下属多家公司的长期股权投资，包括浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司、浙江天堂硅谷盈通创业投资有限公司、浙江硅谷天堂鲲诚创业投资有公司等。这部分升值潜力巨大，暂时无法预估。综上所述，鉴于不确定性高，仅给予初始投资溢价一倍的估值，价值1亿元。
注：这是公司已投资项目中的最大看点之一。鉴于天堂硅谷集团在业内的实力，极有可能成为上市公司的“生产机”，前途无量。虽然浙江东方所占股权比例不算高，但可预见的增值率是惊人的，需要特别关注。
6、浙江东翰高投长三角股权投资合伙企业
公司直接和间接持有浙江东翰高投长三角股权投资合伙企业18.324%股权。初始投资额为0.25亿元，暂不考虑升值的因素。
注：公开资料不多，待观察。
7、浙江神州东方量子网络技术有限公司
公司持股49%的国贸东方资本通过旗下产业基金（浙江东方占比26%）出资4千万元参股“浙江神州东方量子网络技术有限公司”。此公司作为浙江省首家量子通信产业化平台，将由国贸东方投资管理公司联合中科大量子物理和量子信息技术 团队等组建，主要从事浙江省内量子保密通信固网建设和运营业务。值得一提的是，以潘建伟院士为首的中科大量子通信技术团队拥有国际一流量子技术研发能力，其相关技术发明处于国际领先水平。由于开发周期相对较长，短期内不具有业绩方面的贡献。该部分股权价值按原始投资额0.4亿元计算。（已作分析，不再重复）
注：量子通信是一项革命性的突破，已逐步从理论走向实验，并向实用化发展。公司的这项前瞻性投资，花费不高，却是最令人期待的。
8、宁波海曙永鑫小额贷款股份公司
公司投资2000万元持有宁波海曙永鑫小额贷款股份公司百分10%股权。公开信息不足，该部分股权价值按初始投资0.2亿元计算。
注：公开资料不多，待观察。
9、硅谷天堂资产管理集团股份有限公司
公司于2011年以10元/股认购500万股，共计5000万元。后经两次转增股本变为2500万股，占比1.8182%。按照新三板最新的成交价格30.9元计算，该部分股权价值7.725亿元。
注：硅谷天堂近期再次抛出定增方案，再次加码主业，值得期待。
上述八项总计价值50.515亿元。

需要重点说明的有两点：第一，目前处在风口的创投概念，浙江东方创投也很厉害。

上图是天党硅谷的股东情况，浙江东方是第三大股东。持股比例如下：

钱江水利和民丰特纸前期分别同比例增资，浙江东方不出意外肯定会跟进。预计近期一定会有相关的公告出来。

钱江水利走势图

民丰特纸走势图：

钱江水利涨了三倍，民丰特纸涨了两倍，东方涨多少？

浙江东方大股东的资源很多，眼光一流，比如投2000多万元于海康威视，投资收益几十亿，这样的能力，整个A股有几家？

浙江东方的创投主要有两部分：天堂硅谷和硅谷天堂（新三板代码833044，持有2500万股，每股30元）。这部分分析已经到位，估值方面三堂硅谷刚完成增发，每股5.1元。

第三部分：

关于持有的永安期货分析

先来看一下A股上市的期货公司代表，美尔雅

美尔雅最值钱的部分就是期货资产，但美尔雅期货无论如何也不能和永安期货相提并论。美尔雅净资产仅有1.46，现价17.86。

再看一下中国中期 ：

中国中期，这个收购失败的期货股，净资产2.56，现价29.4.中期期货地位与华安期货相当。

永安期货之所以挂牌新三板，主要原因是由于现行政策规定，永安期货大股东是财通证券 ，最终控制人是浙江财政厅。

近期永安期货引入战略二股东，浙江省产业基金有限公司，定向增发3.5亿股。

我们来看看这家公司。

可以看到，这是家刚成立的公司，只有两个股东。浙江省创新发展投资有限公司，只有一个股东，即浙江省金融控股有限公司。

继续深挖下去，就会发现其最终控制人。

我想说明的是：由于一个政策限制，致使永安期货被极度低估，丧失了享受A股溢价的机会，这使参与的各方股东不愿意看到的。再看看当前海外上市公司私有化回归浪潮，应该能明白，永安大股东在打什么牌。况且转板难度较之私有化回归小很多，其他的不再分析，你懂的。

有人说，现在A股股指期货完蛋，所以期货公司高估，我承认。但你也必须承认，股指期货早晚会放开，此时利空一定会变成彼时利好！

再一个，就是原油期货上市，不出意外会在2016年一季度完成。

原油期货是商品最大品种，新增参与者起码包括以下几个：

一是地练企业，必须进行了沽空套保，在买入原油定单之后马上执行，这个量很大；

二是用油企业，特别是交通运输业以及以原油为原料生产企业，害怕原油上涨而进行的多头套保。这个量也很大；

三是原油期货以人民币计价，所以，海外人民币玩家、热线，你懂的；

四是非规范的原油期货平台转入。比如各类黑平台，都会转入正规的原油期货操作。

以上的交易会有多大，相信绝对是巨量。由于这一预期，所以市场给期货公司如此高的估值。等到几年后人民币期货上市，期货公司更值钱。期货是下一个风口，已经没有问题。

所以，对永安的估值，到底值多少，可以自己估算，东方作为永安三股东，12%的股份（按完成增发计算）值多少？

第四部分：重组

按照东方的公告，本次收购包括但不限于大股东金融资产。

具体是什么，现在不知道，但只需要明白一点，收购的标的不可能是银行资产，而非银金融的估值，大家自己可以查一下。尤其在是当下，转型离不开金融，而银行受不良资产影响给不了高估值，主力也决不敢炒，所以非银金融会炒的很高。浙江东方作为浙江省金融控股平台，几乎是板上钉钉的事。

还有十名特定投资者。现在无论以何价定增，都相当于得了印钞机。所以定增对象很值得研究。无论是谁，都会狂拉股价（主力、国家队、大股东、小散利益一致）。至于会不会有阿里，只有说有可能。原因三点：一是同处杭州，存在必然的交集，尤其是浙商；二是阿里、国盾量子、浙江东方共同在量子通讯方面的交集；三是2012年阿里与东方传出绯闻，浙江东方发公告澄清（无风不起浪 你懂的）。如果有阿里参与，先看十五个板。

看一下武汉金控：不受股灾影响

第五部分：

外贸部分，以及净资产分析；

此部分信息公开，不作分析，但根据一般估值，二三十亿还是有的。

综上，浙江东方目前处于四大风口，是四大龙头：

一是国企改 革风口，浙江国企业改革龙头；

二是高科技风口，量子通讯龙头；

三是注册制风口，创投概念龙头；

四是期货风口，原油期货上市概念龙头。

第六部分：关于东方主力分析

据三季报披露，东方前十大股东占比60%；国家队持股近14个点，扣除大股东股份，国家队占流通股的25%左右，在A股只低于高伟达 （有待证实）。目前，在外流通股只有2亿股（筹码高度集中）。据我分析，曾经浙江东方的强庄，应该还在，只是搞不清楚损失程度，如在，这部分资金将会成为做多主力（捞回成本）；国家队只会买不会卖（国家队内裤露了出来，只有主动拉高才能掌握主动权，否则会被鱼肉）；相关既得利益者也会狂买（不作分析）；场外资金虎视眈眈。浙江东方也很有意思，国家队买了这么多，但在7月狂炒证金概念时，浙江东方一个公告都不发。目前，市场狂炒量子通讯，却于周日加班表示与量子无直接关系，这令人浮想联翩……

看一下高伟达：

高伟达涨了三倍。当然，你要说高伟达是新股我也没办法。不过重组，购买金融资产注入上市公司，几乎也相当于新股上市了，一般重组三个板是没有问题的。这部分不再分析。

第六部分：

浙江东方停牌期间，A股上涨15%左右，贸易板块截止今天涨了近40%，持有的海康威视也在上涨。浙江东方复牌后，理由补涨，至于多少不做分析。

作者：三聚戒
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