产业链 | 军用飞机，这些干货你应该知道

整体情况

有人看门道，有人看热闹。昨天说过进博会的门道和热闹，今天来说说另外一个展会的门道和热闹，那就是这几天在南国珠海举办的航展，歼－20、运－20进行飞行展示，歼－10B、轰－6K和空警－500进行静态展示，全面展现空军在改革开放、改革强军中取得的新成就。不管是歼击机，还是运输机，或者是轰炸机，其实都是军用飞机，我们就从产业链角度来个解析。

众所周知，大国空军起步晚、底子薄，老旧机型比例高，代际差距严重，运输机、轰炸机、直升机等短板明显。2015年首次将空军定位为战略军种，空军建设由“国土防御”向“空天一体 、攻防兼备”的战略转变，成为了新装备加速发展和列装的主要驱动力。在新时期战略空军建设目标下，由“防”转“攻”，将信息化作为发展方向和战略重点，大力发展先进战斗机、战略运输机/轰炸机，提高纵深攻击能力、远程投送/打击能力和立体攻防能力，弥补代际差，尽快实现代际换装，提高信息化、自动化程度。

根据网上公开资料显示，空军现役人数有42万人，占解放军人数的17%，空军拥有15000名飞行员。截止2017年，我国空军一共装备了3036架军用固定翼飞机和直升机，占世界军机数量6%，世界排名第三，第一是美国，13407架飞机，第二俄罗斯，3906架飞机。和美国相比，我国直升机、运输机、轰炸机比例明显偏低，中美空军数量和作战能力相差巨大，难以达到覆盖我国领土巡航的要求，距离战略空军目标尚远。

目前大国正在快速研制各种新型战斗飞机和各种支援飞机，未来几年将是军用飞机的加速批产期，战略空军和强军梦将助力军机产业跨越式发展。下一阶段,军用飞机的主要发展方向为以J-20为代表的第五代战斗机、以J-15为代表的舰载机、以Z-20为代表的10吨级通用型直升机和以Y-20为代表的大型军用运输机的大量列装。另外其他的支援类飞机，比如预警机、侦察机、加油机和教练机等以前没有重点关注的机种也将得到补偿性发展。

根据专家预计，以空军装备、海军装备为代表的新型号装备建设进入批量列装时期，未来随着J-20、Y-20等新一代航空装备逐步定型列装、052D 等海军装备持续列装、新型作战力量和保障力量的发展、军事训练实战化的大力推进，未来15年军用飞机的采购量将超过12000亿元，预计将带动相关产业链上市公司订单的释放。

产业链图

所谓军用飞机，是直接参加战斗、保障战斗行动和军事训练的飞机的总称，是航空兵的主要技术装备。主要包括：歼击机、轰炸机、歼击轰炸机、空天轰炸机、空天战斗机、强击机、战场监视机、反潜巡逻机、武装直升机、特种作战飞机、侦察机、预警机、电子对抗飞机、水上飞机、军用运输机、空中加油机和教练机等。

根据大国的现实，做如下重点分类和解释：

战斗机：代际差距严重，换装列装需求急切。四代机列装战斗机作为空军最主要的作战平台，是空军战斗力强弱的主要标志，对于制空权的夺取有着举足轻重的意义，大国与美国相比代际差距严重，老旧机型较多，整体水平显著落后。根据统计，大国二代机占比依然高达55.5%，而四代机不足1%，相比美国，美国二代机仅占14.8%，四代机占比已达10%。综合来看，我国战斗机处于快速换装和列装期，三代机将保持开足马力生产状态，四代机将在固化状态后迅速大批量部署。

轰炸机：远程轰炸机力量薄弱，短板短期较难补齐。大国空军当前的主力轰炸机型是批量列装的轰-6，存在机体设计落后、航速/航程低、载弹量不足等诸多缺陷，从其本身来看只是一款中型轰炸机，并不是合格的战略轰炸机。而且考虑到大国的战略环境，仅拥有中远程轰炸机远远不够，不能从根本上弥补大国空军的战略打击和战略威慑短板。大国缺少远程战略轰炸机，需要一款突防能力的洲际战略轰炸机。

运输机：运-20 列装，战略运输机取得长足进步。大飞机是战略空军的基石，我国远程投送/攻击能力严重不足。随着综合国力的大幅提升和地缘 局势的日益严峻，建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石，相比美俄等军事强国，我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限，远程隐形轰炸机更是空白，打造战略空军任重而道远。运-20 是中国自主研发的新一代重型军用运输机，已列装部队，将成为我军重要的一款运输机型，我们预计，运-20 将迎来快速列装部署，基于运-20 平台的预警机、加油机项目也将不断推进。

直升机：陆军转型“立体防攻”战略提升军用直升机需求量，在研10吨级通用直升机为未来主要看点。未来空中打击力量将是陆军主要配臵的主要战斗力，陆航部队是我军建设“立体防攻”的重要力量。据 数据，2016年全球军用直升机总数量已超过52000架，配臵在全球160个国家和地区，大国在役军用直升机仅801架。根据美国詹姆斯敦基金会的报告显示，此轮军改之前大国共有7个陆航旅和5个陆航团，到2017年5月已扩编为11个陆航旅和1个陆航团。由于陆航兵在现代作战中的特殊性，预计大国将进一步扩建陆航部队，未来还将为13个集团军和新疆军区、西藏军区各配备一个陆航旅，共15个陆航旅，每个陆航旅装备近百架直升机。预计军用直升机中长期需求缺口至少为1000架，由此看来，自主研制的10吨级通用直升机备受关注，有望比照“黑鹰”拥有强大拓展能力，列装后将成为我军直升机的主力机型。

无人机：国内列装和外贸需求两旺。大国军用无人机领域的研究起步于20世纪50年代，相对晚于西方国家30多年，主要参研单位和企业包括高校研究所以及中航工业及航天科工集团，产业及技术水平处于世界第二梯队。随着彩虹系列、翼龙、翔龙无人机的研发成功和利剑无人机的试飞成功，与第一梯队美以欧等国的差距逐渐缩小，大国无人机技术已经接近国际先进水平。随着国内军队的列装稳定增长以及军贸出口市场在全领域横向与纵向的扩张，根据预测，到2024年左右大国军用无人机产销量有望达到全球无人机市场25%左右的份额，无人机规模预计将达到170亿元人民币。

从以上数据数据可以看出，空军装备建设正处于快速发展期，而且随着换装列装不断提速，军机及相关产业链将继续保持较高景气度。


产业链公司

航电系统：中航电子 、中航光电 、四创电子 、国睿科技 、四川九洲 、七一二 、烽火电子 、景嘉微 、耐威科技 、晨曦航空 、金信诺
机电系统：中航机电 、中航电测 、宝胜股份
发动机：航发动力 、航发控制 、航发科技 、炼石有色 、山东矿机
机体制造：中航重机 、爱乐达 、三角防务、神剑股份 、利君股份 、林州重机 、新研股份 、鹏起科技 、通达股份 、楚江新材 、华伍股份
航空材料：钢研高纳 、西部材料 、宝钛股份 、中航高科 、火炬电子 、光威复材 、抚顺特钢、西部超导、万泽股份 、博云新材 、菲利华 、光启技术
维修保障：航新科技 、安达维尔 、苏试试验 、东华测试 、海特高新
整机：中航飞机 、中航沈飞 、中直股份 、洪都航空 、南洋科技 、长鹰信质

产业链机会

从产业链的角度来看，航空材料、航电系统和机电系统以及航空发动机未来将随着军用飞机的大量列装而不断发展壮大，整机总装和飞机零部件制造等产业也将具有持续的高成长性。分为三条投资主线：

一是处于金字塔顶端的整机集成商，从目前的发展情况来看，整机集成商在未来相当长的时间里将持续具备行业垄断地位，是军用飞机加速列装的最大受益者，例如中直股份；

二是军用飞机配套类系统供应商，特别是动力系统、机电系统和航电系统供应商，它们长期与系统级制造商形成战略合作，在军用飞机产业链中占据一席之地，例如中航光电；

三是业绩成长好、盈利能力强的飞机零部件制造商，例如光威复材。