合力泰:布局指纹识别,构建智能硬件平台闭环

7月27日,公司和Ding Dang Entetprise Managent CO.,Ltd 共同出资700万美元投资设立江西鸿钧生物识别制造有限公司

投资要点

公司布局指纹识别技术。7月27日,以江西合力泰科技有限公司为投资主体,公司和Ding Dang Entetprise Managent CO.,Ltd 共同出资700万美元投资设立江西鸿钧生物识别制造有限公司,主要用于指纹识别产品、新型平板显示器件、触控屏及周边产品的研发、生产、销售和进出口业务。公司利用Ding Dang Entetprise Managent CO.,Ltd 技术优势,及江西合力泰的成本管理优势,开发生产指纹识别产品,开拓中国和海外的指纹识别产品市场,进一步完善公司生态产业链。

千元智能机将推动指纹识别放量。以往搭载指纹识别的智能手机主要定位高端,国外机型以5000元阶段iphone5s、iphone6、三星s6为主;国产机型以2000-3000元阶段包括华为mate7、魅族mx4pro。2015年6月以后新推出智能手机,国产手机在1000-2000元价格段有越来越多的机型搭载指纹识别,例如华为荣耀7,魅族mx5。我们认为来为的趋势是,指纹识别将是国产旗舰级的标配(华为mate7、魅族mx5等),同时随着指纹识别规模化下成本下降,中低端手机将是搭载指纹识别的主战场(7月中旬酷派推出搭载指纹识别的千元级,售价899元)。

短期市场容量偏小,中长期看可观。目前苹果 指纹识别模块单价为11-14美元(折合人民币约为68元),国内手机厂的指纹识别模块单价在45元左右。公司指纹识别模块以40元测算,产品定位国产手机。短期来看,以2016年国产手机出货量5亿部测算,若搭载指纹识别手机渗透率10%,对标市场容量20亿元,若搭载指纹识别手机渗透率超过50%,对标市容容量100亿元。中长期看,如果考虑平板电脑、智能穿戴、物联设备、汽车电子等市场,市场容量有望突破500亿元。

此次投资战略意图-构建智能硬件平台闭环。公司正从传统触控生产企业,转变为基于触控显示的智能硬件平台公司。公司2014年借壳上市后动作不断,与广州奥翼达成合作、收购捷晖光学、并购比亚迪 旗下显示触控企业、设立智能穿戴产业并购基金、与汉朔科技合资成立麦丰网络,以及此次投资设立生物识别公司。公司上市两年内动作不断且战略意图明显,显示极强的公司管理层执行力。此次公司投资指纹识别,完善智能硬件产业链布局,是公司构建智能硬件平台的重要一环。

盈利预测和投资评级。不考虑原有的化工业务,公司传统的液晶显示和触控经营稳健,而新布局的电子纸业务有望最先放量,瞄准领域为超市零售。同时电子纸作为互联网 数据截取端口,数据获取后基于大数据分析的商业价值极大,公司也正朝着这方面布局。我们预计2015-2017年营业收入39.7、48.9、和63.2亿元,净利润为3.21、4.73和6.45亿元,对应EPS为0.30、0.44、0.60元。以7月28日收盘价14.72元,对应16年PE为33倍。我们对公司未来的发展前景非常看好,同时公司管理层也拥有极强的执行能力,给予公司“推荐”评级。但考虑近期市场非理性波动,建议等待市场企稳后再适当参与。