省思与教训总结（一）
[淘股吧]首先感谢这么多人的跟贴和关心，周二的心理崩溃是源于今年持续亏损带来的内外部压力，投资人方面极为希望能回本，而我自身亦因为今年的持续亏损而造成极大的愧疚，持续四个月的内外部压力造成了周二的心理崩溃。需要说明的是我并没有因为内心的崩溃而做出情绪化交易，不将情绪带到交易中是职业投资人最基本的素质，我也没有因为这个事件或者持续的情绪不佳而自暴自弃，这几天的交易和股票研究并没有受到事件的影响的。
造成今天持续的亏损原因是非常多，问题亦是非常深刻的，想到哪写到哪，随笔记录作为今年最为重要的反思。
仓控问题，这是今年做得最不好的一点，这和今年看了大量的价值投资书籍有关，价投的一个核心思路是指数不可测，因为知道的未知道的信息全都反应在指数上，所以着力点是研究行业与公司。而早前我的思路是指数不可测，但市场估值可以做横向历史对比，故而只要市场未出现明确的高估状态前都是适合投资的（我自身有一套非常有效的判断何为市场高估的标准，但早前却未能总结出何为市场低估见底的标准，今年需要完成后者的总结工作），因为可以通过企业的营利来对冲指数的风险。从长期来说这个未必不对，但放在短期半年到一年的时间里企业营利所得未必能对冲市场预期变悲观而出现的估值下降。
事实上主贴当中谈及趋势投资与价值投资势不两立的观点是错误的，道氏理论的一个精粹表达是市场趋势先于基本面的变化，比如说今年6月19日市场跳空跌破3000点这个重要的心理关口即是对预期因中美贸易摩擦而带来的实体经济承压，当时破位已经是明确确立了，破位前一天我却无知的站出说市场见底了，这个造成了极为不好的后果，尤其是让我陷入自我意识强化的圈套中，为一个错误的论点而坚持错误的策略。吸取这个教训，今后我将不会再在论坛发主贴谈及市场预测的贴子了。
过去的成绩源于重仓，今天的落败也因由重仓，这个的原由是对于价投越跌越买的肤浅理解。事实上早在2011年-2014年的熊市我是有非常好的仓控管理的，大概的核心有两条：（1）市场跌破60天均线执行半仓即满仓的规划，（2）60,120,250天均线向下发散压制市场执行四分之一仓即满仓的规划，如何具体执行到位，竟价卖出四分之一仓
204001 ,如果在未结束旧仓前开新仓，当天结束旧仓并同时将相应的资金卖出204001。
我今年形成了一个观点，现在看来也是长期对而短期错，真要执行上来并不现实，因为投资人肯定会在这个过程中大量撤资的。这个观点表达是这么样的，既然指数并不可测，而从长期来看指数会反映企业的整体盈利，所以拉到十年级别的时间看指数更倾向于上涨，并且是以大概年化5%-10%的速度上涨，而与此同时经过对行业和个股的刻苦专研取得我化15%-20%的年化收益率并非是不现实的。这个观点长期来说我现在还是认为是没问题的，但这个过程往往会因为策略的执行而录得跟随市场指数的亏损，这个就是投资人尤其是新的投资者接受不了的，其实这也是很好理解的，过去对于我来讲我是锚定指数，尤其是锚定平均股价的，比如说平均股价跌10%,如果我亏损5%,就是一个不错的成绩，而反过来如果平均股价涨10%,而我却只赚5%那就得深刻反思了。我一直是有这个锚定情结在的，因为是职业做股票的原因，我一直相信只要长期来看能跑赢平均股价都不会不错的结果，今年五月至今两市平均股价是从18.09元跌至今天11元不到的（
大智慧代码998003），跌幅达到40%,所以今年的情况不是赚钱还是亏钱的问题，是亏多少钱多少比例的问题。这个思路对于自身职业做股票来讲并不假，但如果放在运营基金却值得商榷，因为投资人并不见得是职业股民，买基金的初衷是获得正的投资收益而非跑赢市场。
仓控问题归根到底是对于趋势能否做到承认并肯定其重要性问题，指数的趋势一定程度是提前反映市场基本面的，趋势与基本面并不矛盾，更重要的是指数趋势是真实存在的，无论是在a股港股还是美股，不管是今天过去还是往后，趋势的力量都是极为强大的。而另一方面，在市场击破2500点后，我发现了好一些股票的股价已经是低于每股未分配利润的，这是极为不合理的，过去市场极少出现这种情况，但在港股和美股的历史去看这情况的出现却又是真实存在的，并且是常态存在，这些股价低于未分配利润股票的客观存在侧面说明传统的格氏价值投资有其局限性在——对于股市来讲没有什么是绝对安全的，烟蒂股之所以成为烟蒂有其内在的原因，市场的不合理性更可能是一种常态式的存在，而反过来股价的内在价值与价格相等同却是一种非常态——市场是更倾向于走向极端而非回归均衡的。
十万起家
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