资本大戏-华闻传媒的人为斩杀与超低涅槃

短期内不太可能出现暴涨，可能是碎阳上升然后完成突破主升浪。注意起爆点介入

通过四家持牌的私募基金管理公司，阜兴集团在市场上出售了大量的金融产品，然后这些钱被用于发起信托的劣后级（信托就是发起主体出部分钱，然后发售优先级进行配资，权益浮动的时候，获益或者损失的都是劣后级持有人，优先级持有人，只享受固定利率，当信托亏损大于等于劣后级持有人的出资后，就产生了我们所说的平仓），然后通过信托配资后大量购入了华闻传媒的股份，我的估算在7-8亿股，持有比例在35-40%，成本估计在50-70亿之间，而阜兴集团目前出现了债务危机，也就是我们说的暴雷，那么首先要处理的，就是阜兴名下所有的资产，都必须变现来兑付金融产品本息，华闻传媒股权自然也不例外，所以客观上，抛售压力主要来自于这个部分。[淘股吧]
但是这个世界上还是有不少聪明人的，对于优质资产，通常都会在危机中渔利，这次粉墨出场的和平财富就是其中之一，而且手法凶狠，我有预感，玩过火了也会出事。
和平财富出场的第一件事，肯定是要完成资产切割，标准的隔离程序。把华闻传媒股份的所有权，从阜兴集团（实际上是通过购买阜兴集团金融产品再通过信托持有华闻传媒股份的购买者）手中割裂开。
具体怎么处理的呢？真是一段血腥的处理，
第一，连续打压股价（利用一系列的操作，具体方法的我也不想说，心知肚明，只是看操作协议怎么签的）
第二，连续打压股价后，信托劣后级持有权利归0，因为金融机构的融资协议里都有一条，当跌破预警，平仓线后，金融机构有权处置标的资产，也就意味着后面没有劣后级什么事了（劣后级的购买人是阜兴集团，阜兴集团的钱是发售金融产品所得，也就是普通投资者）。
第三，金融机构拿到股份处置权，利用平仓规则，合法的拿到市场上廉价抛售，（讲道理，华闻这种股票，不是平仓，会有人6块1毛2卖出来？华闻传媒的质地至少超过市场70%的股票）。
第四，既然伙同金融机构合法合理的让劣后级购买人，（实际上也是普通投资者）不得不卖出，还是6块卖出。“接盘侠”就不得“勉为其难”登场了。这一步，也就完成了对劣后级购买人实质上的抢劫。
第五，一份国广资产股权的转让方案，一份车音的收购方案，外加今天的大股东质押平仓，随便都联系的起来，市场内信托的份额都在这了，阜兴在国广的又怎么跑的掉？兴顺文化转让，阜宁永繁被冻结，司法处置的最终的结果是什么？质押款解决一切，国广资产质押给金融机构的股份，就包含了阜宁永繁的部分，同样的手法，让权益归0，强制割裂，因为这些关联公司，如果不是权益归0的强制处理，最后都得去填阜兴的坑。只有通过这些技术手法，完成资产的实质性转移，才能不去填坑。

国务院已经成立阜兴工作小组，信托平仓应该要被禁止。主要恶心的是股权转让条款是30个交易日成交均价9折

一、业务透视

公司现有业务具有罕见价值。比如时报传媒（持股84%）、华商传媒、国广光荣等。

1、时报传媒拥有有关《证券时报》经营业务的独家经营权，包括商业广告、财经信息的咨询策划、设计制作与代理发布等相关业务。《证券时报》是由人民日报社主管主办的全国性财经证券类日报，是证监会、保监会、银监会、国资委指定信息披露的三大报之一，拥有信息披露的强势垄断地位，拥有难以被“草根”互联网攻破的“坚固护城河”。2017年时报传媒给公司贡献的权益净利为1.75亿。

2、华商传媒拥有独家代理经营《华商报》、《新文化报》、《华商晨报》、《重庆时报》等报刊经营性业务的权利。

2015-2017年华商传媒净利为2.36、4.15、5.06亿。

3、国广光荣拥有国际台国内广播频率环球资讯广播（News Radio）、劲曲调频（HIT FM）和轻松调频（EZ FM）广告经营业务的独家经营权。

截止目前，国广光荣正在经营的广播频率资源有9个，包括：环球资讯广播北京FM90.5、天津FM105.4、重庆FM91.7、深圳（广州）FM107.1；劲曲调频（HIT FM） 北京FM88.7、上海FM87.9、广州FM88.5；轻松调频（EZ FM）北京FM91.5、重庆FM89.8，其中： 环球资讯广播天津FM105.4和轻松调频重庆FM89.8为2014年新增频率。

2015-2017年公司收入1.58、1.79、2.16亿，净利为0.85、0.85、0.86亿。公司业绩稳步增长。

4、光时报传媒（持股84%）、华商传媒、国广光荣三块资产合计，公司2017年净利就高达7.67亿。

当然因为前几年收购资产的商誉减值和财务费用因素，公司实际业绩不看好，但是商誉减值总会计提完，瑕不掩瑜，公司罕见价值的优质资产终将熠熠发光。

2017年商誉减值准备6.89亿，影响税后净利约5.16亿；2017年公司扣非净利为0.69亿，加回商誉影响因素后，公司净利约5.86亿。

2013-2017年公司经营性净现金流为9.32、7.99、8.23、6.81、6.58亿。公司经营性净现金流非常好，2013-2017年合计高达38.93亿，为公司积累了大量的现金，虽然最近2年公司收购走了些弯路，但有这些现金打基础，公司还不至于伤筋动骨。

二、资产分析


扣掉商誉（即最悲观假设，后面公司所有商誉全部减值为0），公司归母净资产依然还有79.15亿。

高变现资产（现金类+应收款类+其他应收+预付款项+存货+保证金等）-有息负债-应付款类-其他应付-预收款项-应付税薪=5.55亿。即不算可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、商誉，公司的资产覆盖掉所有负债后，依然还有5.55亿正余额，可见公司资产是非常优质的。

可供出售金融资产和长期股权投资合计65.53亿，未来这些资产一旦上市退出还将大幅升值。

三、公司估值

假设公司商誉全部减值为0，长痛不如短痛，一次性冲减净资产。按照上面的分析，公司估值可以由现有业务+可供出售金融资产和长期股权投资构成，可供出售金融资产和长期股权投资合计65.53亿，按照最保守的1倍PB估，对应估值65.53亿。

下面对现有业务估值：

时报传媒（持股84%）：垄断业务，旱涝保收，未来随着上市公司数量不断增加而业务增长，同时向新业务延伸。给2017年35倍PE对应估值为61.25亿。

华商传媒：传统纸媒，过去几年通过多元化努力实现业绩增长非常不易，考虑受互联网冲击大，保守给2017年10倍PE对应估值为50.6亿。

国广光荣：垄断业务，现金牛业务，未来还有望开拓更多的城市，给2017年20倍PE对应市值17.2亿。

其他所有业务统统不考虑了，全部按减值为0算，包括知名留学网站太傻网、IPTV牌照、运营商视频分销等等，统一打包不予考虑。另外公司还打算收购国内领先的车联网服务企业车音智能60%股权，都不予考虑。

加总以上数据，公司保守的合理估值为194.58亿，对应股价为9.73元，按今日收盘价4.51元算，保守上涨空间为116%！！。

四、公司问题

公司问题主要是相关股东阜兴系爆仓，但这不影响公司经营。

公司接盘方之一是和平财富，背后是大丰投资与宋庆龄基金，实力雄厚，具有多家A股公司参股的背景。

公司并列第一大股东是中国国际广播电台，目前已经和中央电视台、中央人民广播电台合并为中央广播电视总台，未来旗下资产一盘棋统筹考虑，后续资产注入值得期待。在阜兴系爆仓情况下，国际台随时出手增持股份。

另外20180713公告大股东国广控股，在未来1年内，拟择机以不低于5亿的资金总额增持华闻传媒股权。

最新龙虎榜显示，买一长江证券常州和平中路营业部买入1亿，常州，年内首次上榜，肯定不是游资，很可能是大股东相关方。

查看封单，最后一跌停封单为2.77亿股，开板成交量为2.88亿股，已经将被迫爆仓割肉的融资盘和信托盘全部消化完毕，近几日开始公司卖盘压力将骤降，而在公司罕见价值和翻倍空间的指引下，买盘将源源不断涌入，后续股价随时暴涨。

“阜兴事件”工作领导小组成立 刘士余任组长·7月26日，《华夏时报》记者获悉，中国证券投资基金业协会法律部负责人今日上午在京与受害者代表沟通时透露，中央层面已就阜兴事件作出批示，有关部门联合成立了专门的工作领导小组，组长为证监会主席刘士余。

跟小说一样精彩，看的俺心里扑通的跳，楼主，不管股价涨跌，但你绝对是个下功夫的人，给你点赞，

2018年7月12日，和平财富拟协议受让兴顺文化（阜兴系）持有的国广环球传媒控股50%的股权。定价原则中，涉及到的华闻传媒股权，按复牌后30个交易日成交均价9折进行调整。[淘股吧]
2018年7月13日，华闻传媒实际控制人-国广环球传媒控股有限公司发布增持公告，拟在未来12个月内以不低于5亿的资金总额择机增持华闻传媒股份。
公司股权结构流线图为：
华闻传媒股东构成：国广环球资产管理持有其15.37%（其中通过永盈1号持有3.04%），其他股东持有其84.63%
国广环球资产管理股东构成：国广环球传媒控股持有其58.03%，阜宁永繁（阜兴系）持有其41.97%
国广环球传媒控股股东构成：中国国际广播电台持有其50%，兴顺文化持有其50%（已协议转让给和平系）
昨晚公告被动减持的是国广环球资产管理，而之前公告增持的是国广环球传媒控股，虽然高度相关，但不是一家，意义大不相同。
国广环球传媒控股（背后是国际台和和平系）要增持5亿是因为他们都是聪明人，明白华闻传媒的价值在10元以上，现在价格这么低买入当然是暴利。
国广环球资产管理被迫爆仓减持，就是为了打压股价，一是可以降低和平系接盘成本，二是可以降低二级市场增持成本。国际台与和平系的目的，不是卖股出逃，是为了更低价格的买入，坚定看好才是他们的根本目标。