保隆科技：汽车电子新贵，低估稀缺的智能驾驶标的！

保隆科技：汽车电子新贵，低估稀缺的智能驾驶标的！

简短解说投资要点：
保隆科技不久的将来是超过200亿市值的优质的汽车电子新贵，低估稀缺的智能驾驶标的，而且从目前汽车电子布局的推进来看具备随时连续涨停的能力和机遇，因为按照当下保隆科技汽车电子业务的营收和规模，以及推进的速度，市场欠了保隆科技至少40亿的市值，所以具备随时爆发的能力和机会。

一、为什么不久市值将超越200亿？两个标准，汽车电子业务快速布局和增长，行业估值的转换；

（一）、我们选择公司的标准主要有足够前景的业务，以及被过往证明是该行业优秀的管理者，有洞察行业和前沿布局，而且有扎实落地的能力。这不仅体现在之前选择的京东 方、双鹭药业 等，保隆科技也符合该标准。

（二）、公司汽车电子业务板块快速布局和增长，保隆科技汽车电子业务主要包括：汽车智能网联潮流的TPMS、传感器、360环视系统和77GHz毫米波雷达等汽车电子业务。

1、TPMS是采用无线传感器技术的轮胎压力监测系统（Tire Pressure Monitoring System，TPMS），2016年收入2.97亿，2017年收入4.91亿，迅猛增长。2016年我国TPMS渗透率仅为20%，2020年我国所有在产乘用车强制安装TPMS（微型车延后一年执行），意味着2016-2020年市场需求有5倍的成长空间，届时市场空间将超过40亿元。此外，三分天下格局基本已定，预计公司市场份额为30%，并且出货量也进入加速成长期。
这里注意保隆科技的TPMS业务是恩智浦 站台的优势企业，在保隆科技宣布第1500万支TPMS传感器下线。作为国内领先的本土轮胎压力监测系统（TPMS）制造商，保隆携手国际知名芯片制造商恩智浦半导体共同见证这一具有行业意义的时刻，表达了进军全球领先TPMS制造商阵营的决心和信心。不仅如此，保隆科技正在逐步补齐汽车电子产品没有核心技术的短板，自主开发了压力传感器芯片，打破了国外MEMS传感器芯片的技术壁垒，从根本上解决了制约我国传感器产品发展的技术难题；并采用了特殊的封装材料和封装工艺，使其生产的压力传感器精度更高、测量范围更广，从而可以为提升汽车智能化程度提供技术支持。（这点太重要了）

2、保隆科技公传感器主要有两大类：压力类和光学类传感器。
（1）压力传感器已经拿到了上汽集团 自主品牌和上汽通用的定点，根据在手订单预测，该公司压力传感器业务2018年有望实现100%的增长，不过基数较小，2017年的营业收入不到2000万元。综合麦母斯咨询公司的数据，预计2018年全球压力传感器市场销售规模不低于人民币250亿元，到2025年增长到不低于530亿元，年复合增长率9.70%左右。尽管博世、森萨塔和日本电装等外资企业拥有壁垒较高的专有技术，在全球压力传感器市场抢到了有利的位置，但这一细分市场上还没有处于绝对垄断地位的厂商，市场集中度不高。保隆科技已经形成了规模化生产压力传感器的能力，如果能获得老客户长安汽车 、广汽集团 、比亚迪 的支持，后来居上，也是有可能的。留意保隆科技压力传感器订单放量的进展。
（2）公司光雨量传感器采用环境光和红外线的双重采集，可实现自动大灯和自动雨刮的功能。若是控制自动大灯和自动雨花的复合光雨量传感器，比如法雷奥和海拉的相关产品，目前国内的市场价格大约为60元水平。目前公司已拿到一汽、奇瑞、东风、猎豹、华晨和长安的定点项目。
（3） 2017年11月，公司汽车电子产业基地项目一期计划投资 3.9 亿元用于车用传感器等汽车电子，该项目计划今年5 月开工建设，预计明年 6 月建成投产，达产后预计可实现年产车用传感器800万只。
增资入股常州英孚，持续加码传感器业务。2017年10月，公司以1700 万元获得常州英孚增资完成后的20%的股权。常州英孚致力于专业研发和生产汽车新一代主动式速度和位臵类传感器，智能电池管理传感器、压力类传感器等传感器产品，具有年产 1000 万只 ABS/ESP 轮速传感器、EMS 发动机曲轴速度、凸轮轴相位等传感器的生产与开发能力。常州英孚一方面在汽车传感器领域具备技术积累，同时与多家主机厂商保持合作关系，例如华泰汽车、猎豹汽车、北汽银翔等。公司参股常州英孚能够实现技术和资源的共享，助力传感器业务持续发展。

3、保隆科技全景环视系统使用性强，有望大规模推广
公司已布局年产300万套的产能，下半年配套公司环视系统的吉利车型上市。当前公司环视系统研发已经基本完成，上海生产基地的高清摄像头产线的年产能为100万只，后续公司还将建设标清线用于倒车影像。此外，2017年11月，公司投资10.1亿元建设汽车电子产业基地，其中项目一期计划投资 3.9 亿元用于360 度环视系统等汽车电子，该项目计划今年5 月开工建设，预计明年 6 月建成投产，达产后预计可实现年产360 环视系统 200 万套。360环视系统产品由四个摄像头加一个图像处理主机控制器组成，前装市场均价为1000多元，有望成为公司新的业绩增长点。下半年配套公司环视系统的吉利车型上市，其中摄像头和算法均为公司提供。
360环视系统是组成汽车自动驾驶辅助系统的重要配套设备，预计到2021年，全球市场规模将达到人民币40亿元。保隆科技环视系统单套价格1000元上下，进口产品单价3000元左右，有进口替代空间。

4、77GHz毫米波雷是配套汽车自动驾驶辅助系统的测距传感器，预计2020年国内毫米波雷达市场规模将超过300亿元。77GHz毫米波雷达将是未来毫米波雷达的主流产品。毫米波雷达核心技术掌握在博世、大陆集团等外资企业手中。留意保隆科技77GHz毫米波雷达的研发进展和拿到整车厂商定点的时间。
综上所述，保隆科技拓展汽车电子业务比较有层次，TPMS遇到了爆发式增长机会，压力传感器收入成倍增长，360环视系统今年下半年批量量产，77GHz毫米波雷达处于预研阶段（有媒体消息已经预研成功），是A股比较具有成长性的汽车电子新贵，低估稀缺的智能驾驶标的。

二、为什么当下值得介入？

我们介入的标的，进可以攻退可以守，保隆科技退的守是其传统业务稳定增长，进就是公司智能互联的汽车电子业务迅速布局和突飞猛进。举个栗子，2017年，路畅科技 目前车载导航业务收入6亿，汽车周边业务收入1.57亿，目前市值是48亿；2017年比较一下保隆科技，汽车电子业务（TPMS和压力传感器）收入5.1亿，其它汽车周边业务15亿，而且保隆汽车电子业务，上面已经介绍过了突飞猛进，今年仅仅TPMS就差不多有路畅科技的收入规模了。
所以市场低估了保隆科技近48亿！
这就是当下介入的理由。

三、减持计划是否影响股价的走势？
1、上市前入股的“上汽杰思和山南佳润5月28日公告未来六个月合计减持总股本的8.75%”，我们对此的看法是正常的市场行为，不能要求一个股权投资机构伴随着被投项目一辈子：）。一般股权投资人民币是3到5年，是要给LP兑现收益的，呵呵，所以减持不一定意味着公司怎么滴，而且自身业绩压力和股东考核，以及私募基金运作周期决定的
2、区别于忽悠式高位接盘，是否值得投资还是要回归产业的本身，我们进股市赚谁的钱？是赚产业发展，进步升级的钱，是社会进步的力量共同推动而赚钱，比如京东方在半导体显示方面，比如双鹭药业在制药创新领域等等，不是某个机构进出就能决定一个公司价值的，社会进步的力量包括机构和散户，都会围绕优质资产进行配置，这才是市场的主力，才是市场的合力。
3、中间如何操作，是仁者见仁智者见智的事情了。

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