央行“降准”没那么轻松

看到央行通过问答方式给出的约束条件，我们可以肯定，这次“降准”又是结构性的。但按照常识，货币政策作为总量政策，首先需要确保中国经济总需要（内需）强健有力，而绝不能“因结构性问题考量忽视总量不足问题”。

经济学常识认为，一个国家的结构性调整，必须依托财政税收政策配合产业政策去完成，而不是依靠货币政策。

大致的意思是：国家确定发展哪些产业、不发展哪些产业之后，那就要通过财税政策，对支持的产业减税降费，而对限制产业加税提费；然后，支持的产业预期向好，股价上升，信贷安全度增加，资本自然而然地流向这些产业，而且是市场自然的选择，风险控制也自然避免了政府背书的干扰。

但是，中国还是存在一些问题。既然产业政策和财税政策已经落实了经济结构调整的方向，那货币政策就该更多地关注总量稳定，全力维护社会总需求保持强劲的动力。但是，现在货币政策非要在结构调整的问题上“凑热闹”，甚至以支持结构调整为名构建“总量高度紧张”的货币环境，加之监管强力“去杠杆”动作，这势必导致“政策过调”。

结果很可能是：总量紧张导致的“金融恐慌”和经济衰退，使中国经济结构调整进程不仅欲速不达，反而过犹不及。

周日（6月24日），一份来自国家金融与发展实验室李扬、尹中立、李拉亚、殷剑峰提出的报告在社会上广为流传，并引起强烈共鸣和热烈讨论。

这份报告题目是：警惕中国出现金融恐慌。作者依据今年以来，中国金融市场上相继出现债券违约、流动性紧张、汇率下行和股市下泻等问题提出观点：目前中国极有可能出现金融恐慌——极端的集体规避风险的行为，它极易引致恶化金融危机。

基于对问题严重性的认识，报告建议：第一，立即启动国务院金融与发展委员会中的应急处置机制；第二，制定预案，及时、果断处理违约、破产事件；第三，尽快隔绝我国货币供给机制与美元、汇率和外汇储备的关系，为防范不可避免的外部冲击做好准备。

在此三大解决方案当中我们看到，最核心、最关键的是第三条，而第三条的重点在于实施方法。请仔细阅读、体会和思考报告中有关第三条措施的实质内容：作为一个大国，作为一个正在全球经济中发挥日益重要作用的大国，我们必须从根本上摆脱货币政策被外汇储备动态绑架的困局。具体方法是：大规模改造央行的资产负债表。基本方向是将外汇储备（资产）和对应的法定准备金从央行资产负债表中移出。