宁德时代的上市，让我想起了当年的华锐风电和金风科技！

宁德时代让我想起了当年的金风科技！

都是在行业和 公司发展最景气的时候上市

都是兴奋剂般的野蛮生长，短时间内崛起的背后，背后都存在诸多政策因素

都是预期未来行业和公司仍有巨大和快速的增长

目前国家对新能源 汽车的补贴在逐年退坡，

同时现有动力电池企业亦纷纷扩充产能。

如果未来市场需求不及预期，会出现结构性、阶段性的产能过剩

最近三年（2015年、2016年及2017年），宁德时代营业收入分别为 57.03 亿元、148.79 亿元和 199.97 亿元，年均复合增长率 87.26%；净利润分别为 9.51 亿元、30.89 亿元和 42.88 亿元，年均复合增长率112.39%

可以看到，由于基数增大，2017年比16年营业收入增长34%，利润增长40%，已呈现放缓之势

2015年-2017年，宁德时代的年净利润增长率下降也非常惊人。

2015年，宁德时代的净利率同比增长高达1609.94%，而到了2016年，这一数字变为206.43%，2017年这一数字又变为35.98。

宁德时代的净利润率为：2015年为16.67%,2016年为19.61%，2017年为20.97%；其利润率得到逐年提升。

但是，它的扣非净利润同比增长率却也一路下滑，2017年宁德时代的扣非净利润同比增长率-14.74%，在2016年这一数字为216.61%，而在2015年则为惊人的6619.47%。

就上游而言，政府对于整车企业的补贴在逐渐退坡，对行业影响很大。

再加上打击骗补要求运营新能源车 3万公里后才能申领补贴，整车厂的回款周期加长，也造成电池行业的应收款增多。

截至 2015年末、2016年末和2017年末，宁德时代应收账款余额分别为 239,798.07 万元、732,271.45 万元和 693,803.44 万元，应收账款余额占当期营业收入的比例 分别为 42.05%、49.22%和 34.70%。

由于应收账款金额较大，且占资产总额的比例较高，如不能及时收回或发生坏账，将会对公司业绩造成不利影响。

随着新能源汽车补贴政策调整，致使2017年国内动力电池价格普遍下降；而与此同时上游原材料价格又飞速上涨，这一上一下的双重压力，电池企业的盈利空间，不断被压缩。

与此同时，动力电池企业之间的竞争态势也在加剧。

去年，比亚迪 宣布其动力电池业务独立，独立后的比亚迪电池显然加大市场开拓力度，近期比亚迪王传福接连与长城、北汽等整车企业负责人会晤商谈，业界认为很可能就是为了推销自家电池业务。4月的动力电池的销量显示，比亚迪电池以1.32Gwh的装机量超过宁德时代，再次成为行业老大。

一个潜在的风险是动力电池技术路线尚未明确，如果未来三五年出现颠覆性的材料和技术，现在的领先者反而面临更大的挑战。

随着技术进步，氢燃料电池、硫-锂空气电池等其他技术路线的电池能量密度和性价比超越三元锂电池，目前市场占主流的三元锂电池也面临被替代的风险。

宁德时代主要采用磷酸铁锂和三元材料作为正极材料制备锂电池。

作为新兴行业，锂离动力电池行业的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。如果未来动力电池核心技术有了突破性进展，而公司不能及时掌握相关技术，将对公司的市场地位和盈利能力产生不利影响。

目前看，氢能源汽车（氢燃料电池）也是未来新能源汽车发展的一个很大的方向，日本丰田在这方面已经积累了很成熟的经验，丰田Mirai氢燃料电池车已经实现量产，加氢三分钟续航550公里。

这款车在日本售价为500万日元，换算成人民币约为29万元，价格其实跟那些电动车型相差不大，而在续航上面比起纯电动要更加靠谱，现在面临的唯一压力就是氢能源加氢站的大量普及。

综上，宁德时代目前是站在风口上，也许还会被炒作，但我们仍应保留一份警惕！