华睿2 号DSP 芯片顺利通过国家“核高基”课题正式验收

5 月14 日，中电科14 所牵头研制的华睿2 号DSP 芯片顺利通过“核高基”课题正式验收。

观点：
华睿2 号完全自主设计，性能大幅提升。
芯片工作主频为1GHz，每秒可完成4000 亿次浮点运算，支持64 位标准双精度。与华睿1 号相比，实现了工作主频提升1 倍、运算能力提升6 倍。华睿2 号支持中国电科32 所ReWorks 操作系统和人大金仓嵌入式数据库，极大提升了应用开发便捷性。
华睿3 号已经开始研制，未来DSP 芯片民用市场空间巨大。
华睿3 号具备万亿次运算能力，并支持人工智能 ，将引领我国高端芯片的技术发展。DSP 芯片支持通信、计算机和消费类电子产品的数字化融合，由于智能手机、IPTV 等数字消费类产品的快速普及，以及未来5G 的发展，DSP 芯片民用市场可观。
14 所是我国“核高基”重大专项任务承担者之一。
2006 年，国务院颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006 年-2020 年）》，“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”位列16 个科技重大专项首位。在工信部和中国电科的统一部署下，“十一五”和“十二五”期间，14 所持续承担了“核高基”重大专项研制任务。华睿系列芯片的研制成功，突破了高端DSP 研发核心技术，实现从并跑到领跑的转变。
国睿科技 是14 所的融资平台，在军工企业市场化改革加速的大背景下，未来公司资产注入想象空间丰富。
作为14 所唯一上市平台，要实现自主研发高性能通信芯片，国睿科技的融资平台作用不容忽视。未来中电科要提高资本证券化水平，转变“小公司、大院所”的格局，优质资产注入预期非常强烈。
公司市值提升空间大。
14 所18 年净利润预计19 亿，资产收购价格假设按照8 倍PE 测算，备考PE 目前约为14 倍。考虑到14 所在DSP 领域的核心地位以及军用雷达的龙头地位，给予40 倍PE，目标市值840 亿，整体市值空间在1.5 倍以上。
结论：
我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.2亿元、2.4亿、3.1亿元，同比增长27%、11%、28%，EPS分别为0.45元、0.50元、0.64元，对应PE分别为59X、53X、41X。给予公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：资产注入进度不及预期，雷达订单不及预期。