正在崛起的硅基新材料巨头！合盛硅业(603260)

“工业硅-有机硅”行业准入门槛提高，需求平稳增长，供需结构持续改善。供给端，环保高压可能进一步淘汰工业硅-有机硅部分落后产能，未来新增产能极为有限，工业硅矿热炉容量必须≥25000千伏安，同步配套余热和煤气综合利用设施；有机硅行业准入门槛也在提升，限制新建10万吨/年以下的生产装置。百川统计，2017年工业硅实际产量255万吨，近三年复合增长率仅有0.39%；有机硅产量210万吨，产量下滑7.08%；需求端来看，有机硅下游主要是建筑、电子行业，房地产 需求传导带动需求持续好转，同时随着有机硅应用领域向电子、电力、医疗器械、美容等领域的扩展以及被用于替代部分橡胶和塑料产品，未来需求继续保持增长，进而改善整个硅上游产业链的供需情况，工业硅-有机硅进入景气周期。

公司自筹资金建设的年产40万吨工业硅项目及上市募集资金投资的年产10万吨硅氧烷及下游深加工项目，项目建成后，公司将超过Ferroglobe，成为全球排名第一的工业硅生产商，同时是国内最大的工业硅-有机硅-深加工一体化生产商。
合盛硅业(鄯善)有限公司年产10万吨硅氧烷及下游深加工项目 本项目总投资额97,431.56万元。本项目建成后,公司将新增10万吨/年的硅氧烷产能,并相应形成下游3,509吨/年的硅油产能、42,154吨/年的110生胶产能、50,609吨/年的107胶产能以及13,250吨/年的混炼胶产能。根据测算,本项目生产期预计可实现年均销售收入174,527.38万元,年均净利润21,127.76万元(按25%的所得税率计算),税后内部收益率为13.52%,税后投资回收期为8.62年。17年伴随着鄯善基地募投项目达产，合计将达到53万吨的产能，占据国内14%左右的市场份额。
由于主要的投资逻辑基于18年，所以一般的净利润贴现法就不太试用了。根据17年15亿的净利润，咱们预计18年的33亿净利润将实现翻倍走势。因此按照目前31倍的静态市盈率显然是低估了，但目标价格具体是多少这个不太好下结论，还是要看未来具体的价格变动情况。不管怎么说，按照目前的位置来看，股价具备50%以上的上涨空间。