价值投资《天邑股份》300504

天邑股份（300504）

国家产业政策支持，六大优势助力成长
投资要点：
 国家产业政策支持，通信网络建设需求增长
“十三五”规划对移动互联网 、三网融合、物联网、云计算、大数据
等领域的支持， 5G 进入倒计时阶段，将进一步增加通信网络基础设施
建设投资，未来通信设备行业市场需求将进一步释放。随着越来越多
的通信终端加入移动通信网络，数据需求将在原有移动数据（电话、
信息、上网流量等业务）基础之上放量增长。5G 的来临，云计算和物
联网相关产业的发展以及各类服务与应用对网络承载能力和质量提
出了更高要求。
 宽带网络终端成为收入主要来源，将持续获益于光纤到户
受益于通信运营商在光纤到户建设方面的大力投资，通信运营商加大
了宽带网络终端设备的采购，公司提前进行研发并布局该部分产品市
场。宽带网络终端设备占主营业务收入的比例由2013 年的7 %提高至
2017年前三季度的82.34%，成为收入占比最高的产品，2013-2016年
保持161%的复合增长率。
运营商预计将持续投入光纤到户，抢夺未来智能家居 、智慧家庭入口，
为未来的全面物联网做准备，公司将持续获益于光纤到户。
 竞争剧烈，六大优势助力公司成长
公司的市场竞争者主要为具有较强综合竞争力的产品供应商。但公司
产业链较长，降低运营商管理成本；掌握了通信接入及应用和无线通
信优化设备等主要产品的核心技术，部分核心部件自产；地处西部，
研发成本、管理成本和制造成本相对较低；营销服务网络已覆盖全国
31个省及直辖市；坚持技术、产品创新并持续投入研发费用；拥有一
个稳定优秀的管理团队，六大优势共同助力公司成长。
盈利预测
预计公司2017～2020年EPS分别为0.86元、1.14元和1.54元