煮熟的鸭子“飞”了，绝味食品能否成为新白马？

从全球范围来看，消费行业 是能够跨越漫长牛熊周期、牛股辈出之地，也是价值投资大师们最钟情的行业之一。

据统计，过去50年，不管是在美国还是在日本，半数及以上的大牛股都是来自消费行业。在1957年到2003年中，美股最佳“幸存者”名单中，有11家公司来自消费行业。
同样，在A股，消费领域可谓“牛股奔腾”。比如贵州茅台 ，IPO发行价31.39元，如今后复权价高达4367.34元，17年间上涨139倍；格力电器 ，IPO发行价2.5元，如今后复权价高达8104元，不到22年时间上涨3200多倍。类似的消费领域牛股还有老板电器 、五粮液 、伊利股份 等，这里就不一一赘述了。
大师投资经历告诉我们，一些毫不起眼的消费细分行业，也可能诞生超级牛股。比如卡夫亨氏，是做番茄酱等大众小食品的，市值一度超过千亿美元；比如吉列，是做剃须刀的，被收购时市值达3600亿人民币。
A股中也有这样来自消费细分行业、“毫不起眼”的公司，比如养猪大户牧原股份 、榨菜大王涪陵榨菜 、酵母龙头企业安琪酵母 、卖酱油的海天味业 等，这些消费细分行业龙头都成了近年来的大牛股。
今天我们来看一个极为普通的消费细分行业，卤制品行业。卤味作为一种民间传统食品，有着庞大的民众消费基础，据统计，卤制品行业有望在2019年突破千亿，是下一个千亿量级消费市场，一个巨大的消费“金矿”。
面对未来这样一个巨大市场，谁能号令群雄，执卤制品行业牛耳呢？
今天要讲的就是卤制品龙头企业，市场占有率第一的绝味食品。
绝味食品压轴上市，行业龙头初露锋芒。
2017年3月17日，绝味食品在上交所敲锣上市，与2012年上市的煌上煌 和2016年上市的周黑鸭相比，绝味食品可谓姗姗来迟。都说先上市者占尽天时地利，尤其是资本优势，绝味食品可谓赶了卤制食品的“末班车”。
按说，煌上煌和周黑鸭早于绝味食品上市，发展速度上应该略胜绝味一筹吧。用事实说话，数据显示，在卤制品市场中，绝味食品市场占有率为8.9%，排名第一，是当之无愧的龙头企业。
看来，最后上市的不一定是赶“末班车”，也可能是压轴上市。
渠道称王，行业规模将破千亿。
在门店数量上，绝味食品也大幅领先竞争对手。截至2017年9月底，绝味食品门店数接近9000家，距离1万家一步之遥。同期，周黑鸭门店数接近900家，煌上煌加盟店数大约在2500家。
绝味食品以强大的数量优势碾压了竞争对手，周黑鸭和煌上煌在门店数量上被绝味食品甩开几条街。
近年来，绝味食品通过“激进”的扩张战略迅速抢占全国市场，目前以每年800-1200家速度开发新店，渠道下沉战略持续推进，初步实现了全国化布局。不出意外，今年，绝味食品门店数将突破1万家。坐拥万家门店，统领“吃货”江湖的绝味可谓风光！
在重复消费率高的食品行业，向来都是渠道称王，得“渠道”者得天下。
有人说，“卖熟食”的开到一万家店也就到顶了，没啥发展了。看公司前景不如先来看行业前景，卤制品行业有没有到天花板呢？卤制品行业发展前景如何呢？
先来看一下卤制品行业的发展历史。
20世纪80年代初，我国的休闲卤制食品工业逐渐起步，但产品结构单一、技术水平较低。21世纪以来，国内休闲卤制品行业的市场规模进一步扩张，部分企业的生产模式逐渐由传统作坊向流水线生产过渡，行业龙头企业出现，绝味食品、周黑鸭就是其中的佼佼者。
国内休闲卤制食品的工业化进程:
据弗若斯特沙利文数据，中国休闲卤制品零售总额由2010年的232亿元增长至2016年的642亿元人民币，年均复合增长率为18.5%，预计2020年市场规模可达1235亿元。
从市场规模来看，卤制品行业目前仍未到行业天花板，未来有望继续保持平稳快速的发展势头，作为行业龙头的绝味食品尚不能言“顶”。
随着食品安全控制标准日趋严格以及消费者惯改变，卤制品行业竞争壁垒逐步提升，拥有研发、渠道、品牌优势的龙头企业在未来竞争中将逐步胜出。
绝味食品将“挟万店以号令卤制品千亿级市场”，坐稳行业第一把交椅。
及时调整营销策略，线上销售额持续走高。
在互联网 ＋时代，全新的线上营销显得尤为重要，线上营销无疑已经是占据市场先机的绝佳手段。绝味食品线上管理团队在2014年就发力线上市场，目前成绩可观，从未来的战略布局看，线上将作为流量入口为线下销售提供支持。
为赶上这班互联网列车，绝味食品做了一系列营销转型策略。
2014年末，绝味集团正式完成整体营销条线的改组；
2015年，JWD绝味数字营销中心于北京正式成立；
2016年4月欧洲杯前夜，JW O2O 1.0数字营销体系正式上线：以C+B+BI的绝味O2O黄金三角形矩阵为支柱，同时搭载具有完全自主知识产权的智能收银系统，绝味O2O1.0一经上线，即获得爆发性增长：
欧洲杯当月，一个月即揽收300万注册会员！
2016年底，官方注册会员数量突破1000万！
2017年6月，官方注册会员已突破1800万！
与此同时，伴随着绝味在线会员高速发展的是： 绝味O2O首年，在线销售额即揽收12亿，移动支付破8亿……
在独具特色的JWO2O闭环体系和一整套层层推进下，绝味只用了一年时间，即实现了营销战略的顺利转型！
线上订单的高速增长，促进了门店的销量增长。消费者在线上下单后，将通过信息化系统自动发送至临近门店，公司对线上渠道的考核指标是流水量，线上的收入和利润计入线下对应门店，线上营销在公司战略层面主要起到引流作用。
据统计，2016年公司来自线上的销售额为5.5个亿，2017年Q1，公司来自线上的收入已超3个亿，预计今年可达10亿收入，实现翻倍增长。
营收与利润双飞，绝味走出国门。
绝味食品作为国内收入规模最大的卤制品龙头企业，近年来财报表现相当靓丽。
2012-2016 年公司收入从 19.69 亿提高到 32.74 亿，年均复合增速 13.55%；净利润从1.52 亿提高到 3.8 亿元，年均复合增速 25.80%。
2017年10月29日，绝味食品（603517）公布了2017年三季报，2017年1-9月公司实现营业收入28.89亿元，同比增长19.07%；实现归属于上市公司股东的净利润3.78亿元，同比增长38.42%；实现扣除非经常性损益后的归母净利润为3.65亿元，同比增长37.36%；基本每股收益0.96元，同比增长26.31%，营收和净利率两项指标均保持快速增长。
在进行全国性的门店扩张的同时，公司对现有门店进行全面升级，升级后的“四代店”更加注重消费者的消费体验，加强与消费者的互动，实现了品牌与渠道相匹配、产品定位与经营场所相匹配、产品及购物环境与消费者需求相匹配。同时，“四代店”将在强化门店生动化体验的基础上，公司通过信息化管理手段及管理流程的不断梳理，提升了门店管理运营能力和效率。
值得期待的是，公司海外市场实现零的突破，目前已开设新加坡门店5家，绝味食品走出了国门。
风险来自哪里？
近年来，由于食品安全问题频发，食品行业已经成为“黑天鹅”出现频率最高的行业之一，许多基金深陷其中。
2011年3月，双汇发展 “瘦肉精”事件曝光，当日股价跌停，56只基金浮亏12.64亿元，该股随后停牌一个月，复牌后又连续2个交易日跌停；
2012年6月，伊利股份被国家质检部门检测到部分婴幼儿奶粉中汞含量异常，当日开盘即封跌停，132只基金浮亏14.82亿元；
2012年6月，古越龙山 被爆出“致癌门”，易方达价值成长、博时新兴成长基金也不幸踩雷；
2012年8月，张裕A发生“农残门”，虽事后证明张裕产品不仅符合国家标准，农药含量也远低于欧盟标准，但当日张裕几乎跌停，市值一日蒸发约27亿元......
民以食为天，食品安全大于天。
绝味食品未来最大的风险来自食品安全问题，其他还有单店收入增长不及预期，原材料成本快速上升等。
在消费升级的大趋势下，卤制食品的行业集中度将会大幅提升，行业龙头有望充分受益行业整合，拥有强大的议价能力和产品提价能力。
假以时日，坐拥“万家”门店的绝味食品，市场占有率将提高。煮熟的鸭子要“飞”了，卤制品行业将跑出真正的白马。
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