《请教京东方0725是独角兽吗？世界柔性面板话语权_福建深山人A

福建深山人A

18-03-17 15:25

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中国证券报京东方Ａ( 000725 )拟逾千亿投建三大项目
3月8日晚，京东方A公告称，公司拟投资465亿元在重庆两江新区建设第6代AMOLED（柔性）生产线项目，主要产品定位为AMOLED高端手机显示及新兴移动显示产品。
此外，公司拟在武汉投资建设高世代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线项目及配套项目。其中，生产线项目总投资460亿元，配套项目总投资100亿元。另拟于苏州投资打造产业园项目，项目总投资额40.23亿元。
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中泰证券
京东方Ａ(000725)政策支持力度强劲补贴增厚公司利润
  事件：公司发布公告，控股子公司成都京东方光电科技有限公司收到成都高新区电子信息产业发展局下发的研发补助1.8亿元，将直接计入当期损益。
  频获政策支持，助力公司发展：公司此次获得成都高新区给与的1.8亿元研发费用补贴，充分体现了政策层面对公司的支持力度，可直接增厚公司18年净利润，从公司政府补助数额来看，2018年开始，福州8.5代线债务豁免收益叠加此次的研发补助等项目，预计政府补贴收入将较2017年大幅增长。
  LCD价格逐渐企稳，产能释放带动业绩平稳增长：进入2018年以来，55寸与32寸面板价格降幅缩窄，逐渐趋于企稳，且2018年为体育赛事大年，TV需求从二季度开始有望逐步释放，且下游TV厂整体库存不高，旺季拉货在即，大尺寸面板价格企稳是大势所趋。2018-19年公司福州8.5代线与合肥10.5代线逐步满产，叠加部分产线折旧结束，我们预计将年均减少折旧20多亿元，公司LCD业务有望保持20%左右平稳增长。
  OLED产线进展顺利，持续提升成长潜力：公司成都柔性OELD产线已开始量产，并实现了向华为、OPPO、vivo、小米、中兴、努比亚等客户的首批产品交付。且产线良率提升进度超预期，公司在OLED领域卡位优势远优于LCD时代，未来2-3年柔性OLED都将处于供不应求格局，有助于大幅缩短投产到盈利的周期。我们预计，公司2018年底成都线产能有望达到30K/月以上，2019年将实现满产，叠加后续绵阳线接力，我们预计公司OLED业务2018-2020年有望贡献110、250、400亿元以上，柔性OLED新引擎加速发力。
  以显示为核心，打造物联网大平台：公司以显示业务为核心，辅以传感器技术，加速布局智慧零售、智造服务、智慧能源、智能车辆、智慧医疗等领域，逐步成为一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网平台型公司。同时随着公司在显示领域行业地位提升，抗周期性大幅增强，公司盈利成长稳定性提升将助力公司估值体系向成长股切换。
  投资建议：LCD利基市场平稳增长叠加OLED业务高成长性，公司未来业绩持续成长确定性增强，估值体系有望逐步向成长股靠拢，我们预计公司2017/18/19年净利润为77/120/157亿元，增速为311%/55%/31%，EPS为0.22/0.34/0.45元，目前股价对应PE为26.3/17.0/13.0倍，“买入”评级。

福建深山人A

18-03-17 15:23

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光大证券
京东方A( 000725 )京东方宣布投建两条新产线引领大陆面板产业崛起
  事件：公司公告新产线建设项目，将投资465亿元，在重庆两江新区建设重庆第6代柔性AMOLED生产线项目；投资460亿元，在武汉建设第10.5代TFT-LCD生产线项目。
  点评：
  柔性OLED前景光明，公司坚决投资抢占先机。柔性OLED具有可弯曲、自发光、低功耗、轻薄等优点，是下一代主流显示方式，市场需求快速增长。在LCD时代，京东方总体上是追赶者的角色，直到逆周期投资多条高世代线后才进入领先集团。但在柔性OLED领域，公司从一开始就是领导者。在产能方面，公司的成都G6柔性OLED产线已量产，现进展顺利，绵阳G6柔性OLED产线正在建，再加上公告的重庆G6柔性OLED产线，投产后将在产能上比肩三星。在技术上，公司拥有最先进的蒸镀机、精细金属掩膜版等设备，积累了众多技术专利，并已实现量产出货。我们认为，此次投资重庆G6柔性OLED产线，反映了公司巩固领先优势的坚决态度，有望在未来的竞争中抢占先机。
  继续投资高世代LCD产线，巩固大尺寸市场领导地位。随着电视面板平均尺寸的进一步上升，以及物联网时代众多新型显示需求的出现，大尺寸市场的需求将持续增长。从供给端来看，公司目前已拥有1条10.5代LCD产线、4条8.5代LCD产线，在大尺寸LCD市场处于绝对的领导地位。在武汉10.5代LCD产线投产后，公司将进一步扩大在65寸等超大尺寸市场的成本和产能优势，巩固公司在大尺寸市场的盈利能力。
  盈利预测和投资评级：
  我们认为公司作为柔性OLED领域的领导者，在技术、专利和设备上具有先发优势，新产线将进一步巩固公司的领先优势，在未来的竞争中抢占先机。在大尺寸LCD领域，新产线将扩大公司在大尺寸市场的成本和产能优势，巩固公司在该市场的盈利能力。我们维持公司2017-2019年的EPS分别为0.22/0.30/0.39元不变，当前股价对应PE分别为26/19/15倍，维持6个月目标价7.5元，维持"买入"评级。

福建深山人A

18-03-17 15:22

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西南证券
京东方Ａ( 000725 )千亿项目投资助力 OLED稳居全球第二 LCD锁定全球第一
  事件：公司近日发布三个项目公告，共计投资965.23亿元，分别为：投资460亿元建设武汉高世代（10.5）薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线项目及配套项目；投资465亿元建设重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目；投资40.23亿元建设京东方（苏州）智造服务产业园项目。
  大屏化时代来临，京东方领衔10.5代线产能竞赛。武汉10.5代线TFT-LCD生产线项目是公司继合肥10.5代线后的第二条全球最高次代LCD产线，设计产能12万张/月，主要产品为65英寸与75英寸的4K/8K、60Hz/120Hz电视面板产品。随着55英寸成为液晶电视市场常规尺寸，大屏化与更高分辨率要求将带动65英寸及更大尺寸液晶面板需求提升。公司10.5代线在65英寸等超大尺寸上95%左右的切割效率大幅高于友商，在成本结构上具备绝对优势。公司合肥10.5代线将于今年量产并逐步贡献业绩，武汉10.5代线的投建将加快提升公司超大尺寸和超高分辨率液晶面板出货比例。
  投建重庆第6代AMOLED生产线，公司柔性AMOLED率先量产先发优势明显。公司此次重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目合计投资465亿元，设计产能48K/月，主要产品为手机、车载及可折叠笔记本等柔性显示产品。产业链调研显示公司B7线良率和产能进展顺利，符合预期。公司在OLED领域产能和设备优势明显，柔性工艺一步到位，符合终端厂商对OLED屏幕的高端定位，重庆新产线投建将进一步助力公司卡位核心客户资源，提前锁定寡头竞争格局。
  投资京东方（苏州）产业园项目，物联网业务布局进展顺利。公司此次智造服务产业园项目总投资40.23亿元，主要用于对当地智能制造平台高创公司进行搬迁、升级、改造、扩产并整合周边相关产业，项目产品涵盖多种尺寸和用途的光电显示终端产品，符合液晶电视、液晶显示器、商显以及AR/VR等市场需求发展趋势。围绕“开放两端、芯屏气/器和”物联网战略，未来5年，公司将不断扩大软硬整合与服务营收占比，从2016年的15%提升至2022年的40%。
  盈利预测与投资建议。预计公司18/19年EPS分别为0.30元/0.45元，给予公司2018年28倍估值，对应目标价8.5元，维持“买入”评级。