Hi 各位 大家都知道去年市场上最火的概念就是涨价题材，从
万华化学 到
方大炭素 钢铁煤炭等，产品的上涨有其特殊的原因-环保限产问题，将来一旦产量恢复，新产能释放，恐怕还是要从哪来回哪去 。涨价题材中只有钴是唯一具有可持续性，不可逆转性的产品，
新能源 汽是大势所趋，三元材料也是未来的主基调，不论你是鼓吹纳电池，高镍电池，钒电池，还是燃料汽车，他们都有个种局限性，到真正能够商用，还不知到何年何月。未来几年，见效最快的还是是锂电池板块，锂资源部分，有限的几只锂矿股，已经翻了进10倍，即便未来增长，也不具有炒作的价值。钴资源板块也有了很大的涨幅，只有一只标的，明显低估，我来分析
一下，供大家参考。
钴板块比较知名的有
华友钴业 寒锐钴业 洛阳钼业 格林美 道氏技术 鹏欣资源 盛屯矿业 ，其中涨幅最大的要数明星股寒锐钴业，寒锐钴业一直给我的感觉就是每次都想买它，等回调，可是结果是越来越高，目前已经有350亿的市值，看似估值已经很高了，其实不然，即使18年净利润到不了10亿。19年肯定也能到，市盈率30多倍，并不高估，这就是为什么他一直跌不下来，华友也是类似的原因，尽管华友有巨大的解禁压力。
虽然估值不高，但毕竟是未来的事，涨幅其实很大了，虽然近期钴价一直再涨，已经快突破60万了，但是这些股我一个也不敢买，只有一个例外，
合纵科技 (300477)，目前市值75亿，三季报7500万，市盈率78倍，近期的走势来看可以说是僵尸股，无人问津啊，只在9月末十月初的时候有—波70%以上的涨幅，之后又跌了回来，近期在其他钴类个股都创新高的情况下，只有他无动于衷，但是我认为在股市里错误的东西一定会被纠正，是金子早晚会发光的，更何况是错的不能再错的错误呢，最好的验证方法就是时间，最好的解决办法就是等待。
简单说下我的观点，单看合纵科技，他根本不值送么多钱，他有个非常好的対比对象，
北京科锐 ，本来就是一家，还打过官司，营收规模，净利润都差不多，利润合纵稍高，目前北京科锐36亿市值。为什么合纵75亿呢，多出的40亿是怎么回事呢，这里就要讲到合纵钴的部分了
合纵科技在今年九月份完成了对湖南雅城的收购(湖南雅城最具看点便是四氧化三钴产能3000吨，磷酸铁8000吨)，今年的净利润，保守估计1.4亿，如果单独上市这个题材恐怕也值个50亿吧，但是当时是用5亿收购过来的，捡了个大便宜，这样加起来大概值85亿，目前的估值稍低，不见得有投资价值，但问题的关键并不在这里，今年一季度雅城的净利率在15.6%,而从八九月份的并表来看，雅城2个月，2.5亿营收，2272万净利润净利率接近10%,这个令我一度和担忧，放弃了对这支个股的追踪，原因是什么呢
来分析下，四氧化三钴的原材料是氯化钴，说白了雅城就是挣加工费，3000吨四氧化三钴需要9000吨氯化钴，四氧化三钴再涨，氯化钴也在涨，下半年二者之间的价差减少了，所以净利率下降。归根究底一句话，不掌握上游资源没办法享受真正的涨价红利。但即便如此，明年雅城22000吨的磷酸铁产能释放，雅城的利润也会大幅增加的，在17年年终会上，雅城老总，有提到，今年营收破10亿，明年目标20亿，大家可能有人会想，三元材料是主基调，为什么加码磷酸铁，请大家注意这并不是雅城一廂情愿加磅磷酸铁，而是綁定北大先行的，主要用于储能，所以并不愁卖，而且磷酸铁毛利润超高。所以根据当前的情况推算18年雅城保守估计净利润会在2.4亿左右(非常保守)，给其30倍市盈率不高吧，市值大概72亿，合纵18年利润应该会稍有增长，但我们还算他35亿，市盈率35倍左右，合纵还收购了一家江苏鹏创，净利润大概1800万，35倍市盈率，6亿左右，这些加起来大概6+35+72=113亿市值，净利润2.4+0.18+1=3.58 市盈率大概31.5倍左右，估值可以说非常合理了。
113亿市值，总股本3.23亿，113/3.23=35，目前价格22.8接近50%的涨幅，50%的涨幅，对一只僵尸股来说其实不见得有操作意义，时间成本就要消耗掉好多。关键是故事并未到此结束，王炸操作来了，去年11月合纵上市公司及老总投资的源纵新能源产业基金花了5亿收购了天津茂联50.26%的股份（津茂联产能稳定,一期具备4800金吨钴、21600金吨铜、8400金吨镍的年产能力;二期具备8000金吨钴、25000金吨铜、14000金吨镍的年产能力。此外,天津茂联关联方在赞比亚拥有月1500万吨的渣堆钴铜矿资源及对应采矿权(证书编号7071-HQ-LML),具备良好的开采冶炼条件,计划于2019年初完成冶炼厂建设并投产,可以在生产阴极铜、电解镍、钴系列产品实现稳定的资源供应和低廉的成本），昨天又公告增4亿，总共持有55.62%股份并承诺18,19,20年，利润为0.6亿，3.2亿，3.4亿。如果利润达标则启动注入上市公司的程序，上市公司收购茂联。了解的人可能会问这么一家公司，今年钴长这么多，还不赚钱，很烂啊，从营收看茂联17年营收大概27亿左右，较16年翻了一倍，利润并未增长，其实不然，其实不然，今年不赚钱，个人推测，主要是因为新厂刚投产，茂联刚元成了搬迁，而且二期还在建，各种费用增加所以导致不赚钱。明年在钴价不再上涨的情況下，承诺0.6亿，个人认为保守了。
关键点来了，他有矿，他有矿，他有矿，重要的事情说三遍，华友为什么那么赚钱，因为华友有矿啊，钴资源储量大概8万吨，茂联有多少呢(公司子公司在赞比亚拥有约1500万吨的铜钴渣堆矿资源、对应的采矿权—证书编号为“7071-HQ-LML。该渣堆矿是早期英国企业炼铜留下的尾渣矿，位于赞比亚铜带省的基特韦市区，占地约3平方公里，根据谦比西金属公司（CHAMBISHI METAL PLC）提供的数据，以及我公司自行勘测的结果，其总储量约1500万吨，其中钴平均含量约0.89%、铜平均含量约1.23%，钴及铜总储量分别为13.35万吨、18.45万吨，预计可提取量分别约为9.4万金吨、16.6万吨。该渣堆矿为地表露天矿，易于开采。）比华友还多，还需要多说什么吗，尾矿易于开采，13万吨，这次增资的目的是什么呢？
1、在赞比亚投资建设冶炼厂：冶炼厂选址在赞比亚基特伟市的《赞比亚中国经济贸易合作区》的园区内，计划于2019年初一期建成投产、二期建设计划于2020年初达产。
1）选址优势：中赞经济贸易园区是中国和赞比亚政府合作共同打造，由中国有色总公司负责营运，水电路等建厂条件良好；园区在基特伟市，距离渣堆矿29公里，二者之间道路情况良好；
2）规划产能：2019年一期实现50万吨矿渣的年处理量，年产粗制氢氧化钴约3000金吨、电解铜5500吨；2020年二期实现100万吨矿渣的年处理量，年产粗制氢氧化钴约6000金吨、电解铜11000吨；
2、天津原厂区建设计划：
2018年完善生产线二期建设，推出精制硫酸钴、硫酸镍系列产品；
如果利润迖标注入上市公司，那会发生什么呢，我们来推算下，茂联如果被收购，按
照利润来算，大概值30亿左右，合纵上次17年九月份增发价格是25元今，年合纵肯定上涨，利润增加了，算30元吧，目前通过源纵间接持有17。5%天津茂联，如果后期源纵，有其他人加入，会被稀释股权，算10%，则收购加上定向增发费用大概需要增发1亿股，总股本会变为4.23亿，我们在向保守方向処理下，4,5亿股本，雅城直接向茂联购买氯化钴，同一控股公司下企业，氯化钴优惠10000块/吨，雅城就会增加净利9000万，雅城利润3.5亿，茂联利润3.5亿，（6000氢氧化钴很保守了），则新能源板块利润7亿，30倍市盈率很保守了吧，市值210亿。合纵鹏创利润1.7亿，35倍市盈率60亿，总市值，270,亿，平均市盈270/8.7=31倍（19年)，价格270/4.5=60元。这是在很保守的基础上计算的，只多不少。
所以总的来讲此股近期合理估值30-35，远期60元以上，目前22.8，长短皆可，最后再说一下目前此股很僵尸，但是下跌空间基本全无，向上去空间无限，喜欢潜伏的可以考虑。最起码，不会亏钱，也可以等什么时候放巨量再介入啊。本文纯属个人推测，仅供参考，如若投资，_请自己拿主意啊，感谢！
景超
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