贵州燃气一语道破天机，原来是这个！

贵州燃气12日晚公告，公司股票价格近期涨幅较大，自2017年12月14日至今累计达12个涨停板，累计涨幅195.58%；公司特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。公司市盈率水平较高，截至1月12日，公司静态市盈率为222.33，滚动市盈率为184.38，市盈率水平显著高于燃气行业市盈率。公司主营天然气销售，上游天然气价格上涨可能增加公司成本。问题来了，市场要被纠错了，贵州燃气现在已经告诉大家，受益的是上游采掘天然气，这就是为什么贵州燃气涨这么多别的城市天然气销售公司不跟涨的原因，1月4号那天贵州燃气熄火的时候市场选择油服是对的，上游天然气涨价，油服类间接受益，但是，最受益的还是直接采掘天然气的上游公司，比如三桶油和一些与三桶油PSC合同的民企（如刚刚宣布收购中海沃邦的沃施股分和2013年就跟中海油 签约的潜能恒信 等），这是为何最近两桶油这么强势的原因之一，经济在复苏，环保力度在加强，油气特别是天然气的需求只会增加不会减少。


下面我们就遵循贵州燃气公告的思路，重点挖掘一个严重低估的天然气新面孔。

公司拟以现金+发行股份的方式作价约22亿元收购天然气开采企业中海沃邦48.88%的股份。收购完成后，公司将持有中海沃邦50.36%的股权，实现控股。中海沃邦股东承诺2017年、2018年、2019年、2020年实现扣非后净利润分别不低于3.096亿元、3.622亿元、4.545亿元、5.556亿元。本次交易完成后，公司将形成天然气开采销售主业。

中海沃邦—即将迎来产量爆发的天然气开采商。

中海沃邦是一家天然气上游开采企业，目前与中石油 煤层气公司（中油煤）签订了《合作合同》，获得石楼西区块1524平方公里30年的天然气勘探、开发和生产经营权，主要出产致密砂岩气（天然气的一种），目前已探明地质储量1276亿方。目前仅有永和18井区（154平方公里）进入商业开采，公司17年开采量达到6.3亿方，每年利润稳定利润在3亿以上且逐步递增，主要客户是山西燃气和中石油昆仑能源 ，天然气涨价再这个环节才是赤裸裸的利好啊！预期在2018年底前，永和45井区将完成备案，进入到商业开采，届时中海沃邦的生产规模将增长至12亿方/年，届时中海沃邦的业绩将在原来这个基础上再翻翻也就是能做到6-8亿。未来，随着石楼西区块的不断开发，中海沃邦生产规模将不断扩大。

市值小低估值高成长，身处快速发展行业，拥有极高壁垒预计我国天然气在未来几年中供需仍将维持紧平衡，天然气上游资源的价值愈发凸显。中海沃邦在石楼西区块的生产规模将持续增长，借助中石油的销售渠道，新开采出来的天然气将顺利销售。并且，中石油煤层气公司仍有大量未开发区块，不排除未来中海沃邦与中石油在其它区块继续合作。假设中海沃邦在2018年可以全年并表，我们预计公司2018-2019年将实现净利润2亿/2.7亿，预计公司完成增发后的市值不到38亿，对应估值19倍/14倍。一年三亿以上利润，三十年合同，远期利润超百亿，这个比当年30亿市值的特力A盖了个其实多亿的特力珠宝大楼还要狠！

贵州燃气（600903） 佛燃股份（002911） 新疆火炬（603080） 华通热力（002893） 中曼石油 （603919）