中环股份：单晶守望者（转帖）

中环股份：单晶守望者
研究光伏产业这么多年，对中环股份有自己独特的感情。他是我第一家实地调研的企业，是质量最高的单晶硅片企业，曾几何时，也是我最看好的光伏企业。
位于内蒙古呼和浩特金桥开发区的中环光伏，凭借着当地低廉的电价（0.26元每度电）深深的扎根于单晶硅片领域，并逐渐成为这个行业的王者。时间，如果回到2013年还是单晶领域的王者。凭借着cz直拉技术生产的n型单晶硅片，获得了sunpower的青睐，依赖这一技术生产的硅片，制作成的电池片转化效率可以达到25%，如果在封装的过程中叠加叠瓦技术，60片的标准组件，功率可以做到400瓦。这样的参数指标，即便是其他厂商多年后也难以望其项背的。
正是凭借其超高效太阳能 技术，阳光动力2号也采用了sunpower的电池片。
查看原图准确排列的电池板，均由sunpower提供。而sunpower电池片的背后则需要向中环股份采购硅片。所以中环股份也是阳光动力2号飞向蓝天背后的默默推动者。
隆基股份 崛起以后，单晶硅片王者的光环日渐被隆基抢去，特别会宣传的隆基使得人们总误以为这家公司的技术是最优秀的，这真是个莫大的误会，隆基股份强在成本控制，强在低价通杀，使得以前价格高高在上的单晶硅片变得平易近人，甚至目前大有成为主流之势。但如果非要说隆基股份的单晶硅片质量要优于中环股份，我认为那真是个莫大的误会。
但必须承认的是，成本控制一直是中环股份的弱项，在单晶硅片大火的2016年，隆基股份在硅片环节可以获得30%以上的毛利率。而中环的毛利，则只有百分之十几。造成这一结果的原因是多方面的，一方面是因为中环国企的体制，要平衡旗下其他分公司的利润情况。另一方面则是因为中环股份的单位产能投资总是高于隆基股份。
单晶硅片生产环节最昂贵的设备就是单晶炉，隆基股份以前也向晶盛机电 采购单晶炉，但随着自己羽翼的丰满和技术积淀，他们甩开晶盛机电自己生产单晶炉，大幅度降低了单晶炉产能投资的成本。3月晶盛机电2016年的年报，会发现他去年的销售毛利率达到了38.87%。晶盛机电以生产销售单晶炉为主业，隆基股份把单晶炉自产以后，意味着这38.87%的毛利会留在自己手里。但是晶盛机电自己也在进步，虽然这么多年来，单台单晶炉的价格基本没有降，但是单炉的产能有五年前的2兆瓦提升到了现在的7兆瓦。通过软件系统的升级，由原先一个人管理5、6台炉子提升为一个人管理20台单晶炉。中环股份作为晶盛机电最大单一客户，自然也就享受着这些技术进步带来的成本下降。
根据中环光伏的公告，内蒙中环四期项目总产能规划达到了10GW，总投资预计为61.3亿元，这样折算下来，单位产能投资额为6.1亿元。而我根据最新的一份券商调研信息得知隆基股份1GW硅片产能需要投入5亿元人名币，隆基有一定的领先，但也没有想象的大。单晶炉是单晶硅片产能投入的最重要最昂贵设备虽然在投资成本上有一定劣势，但依然不能阻挡这家光伏巨人的进击。
打开万得资讯查阅有关于中环股份公司的研究报告。会发现自2015年5月以后，就再也没有关于中环股份的研究报告更新。长期停牌，导致市场上对这家公司关注甚少，如果不是实地调研，外界很少会有人知道中环股份的四期项目正进行的热火朝天。2016年6月中环四期项目奠基虽然很少有媒体的公开报道，但是中环人一直埋头苦干，去年6月奠基，年底厂房基建就基本完工，今年2月份首批设备进场，7月份的产能就比去年翻倍，而预计到今年12月底，产能会在7月份的基础上再翻倍。
过去两年中，金刚线切割技术迅速成熟，perc电池技术也迅速应用于单晶电池。得益于这两项技术，单晶硅电池获得了一定的相对优势。过去两三年间，单晶硅电池片的成本下降速度快于多晶硅电池片，单晶perc技术以后弱光效应又好一些，种种因素导致单晶硅片供不应求，隆基股份的硅片毛利率达到了30%以上。
市场经济中，利润永远是最有效的指挥棒。于是在单晶硅片领域积淀最好的中环股份开始了巨人的进击。查阅中环年报，其2016年硅片出货量达到7.62亿片，而随着今年12月中环的产能全部达产，每年产能会达到27亿片，扩产将近4倍！产能大幅扩充的背后，绝非产能的简单复制。进击中的单晶巨人也有他自己的杀手锏，包括推进硅片的薄片化，单张硅片厚度，由原先的190微米降低到170微米，提升切片速度，每张硅片的切割时间由原先的五小时降低到现在的两小时，再降低到未来的一个半小时以内；降低线材损耗，切割过程中损耗的金刚线由原先的1.5米降低到未来的0.5米；提升拉棒速度和投料量，通过与晶盛机电的技术合作与研发，一台单晶炉的年产量相较于五年前提升了3.5倍，优化生产过程中的软件系统和单晶的生长工艺，是长晶过程的综合效益提升10%。
根据我调研掌握的信息，中环股份，在切片长晶环节的方方面面都在努力优化，降低成本。虽然在投资成本方面与隆基股份还有一定的差距，但我有理由相信中环股份未来每张硅片的现金成本并不会比隆基股份高太多。也正是这关键一点，使得中环股份，具备了未来面对激烈市场环境与之厮杀的核心能力。
仅有硅片产能还不够，中环股份还要考虑未来下游的销售渠道。叠瓦技术是组件功率的重要封装技术，能增加组件的有效受光面积，并且降低组件电池片的内阻，可提升单个组件的发电功率约20%。
查看原图 叠瓦组件隆基股份甚至邀请了法务顾问团队，分析能否通过法律途径使sunpower这一专利无效，进而也可以生产叠瓦组件。但最终没有了下文。
而中环股份凭借着与sunpower的良好合作关系，成立了东方环晟，规划了产量高达5吉瓦的叠瓦组件产能。即使未来硅片供应过剩或者供过于求，中环股份，也可以把大量的硅片卖给东方环晟，生产生产功率高达400瓦的超高效组件。我认为这是中环股份准备的另一项杀手锏，是他疯狂扩产的底气所在。
光伏是一个老行业了，产业化应用许多年。但对于我来讲，这又是一个朝气蓬勃的行业，因为一系列的新的技术在不断应用，导致产业的格局在不断的发生变化。
文中提及不少新的即将应用的，革新技术。也正是因为这一系列的技术革新使得2012年以前的单晶产能设备都变成了废铜烂铁，卡姆丹克，阳光能源 ，这些曾经的单晶领域的重要参与者由于长久没有进行设备更新，技术升级。已经逐步的被市场淘汰掉，导致现在市场上已经没有什么存在感。
而中环股份和隆基股份，在过去两年间，不仅通过自身努力，研发储备了大量新技术，新装备。还通过资本市场每家都获得50亿以上的资本金，充足的资金弹药是他们实现自己梦想的有力保障。
只有，这个产业内的人，才会感知到未来的两年行业的格局将会发生深刻的变动。隆基股份2016年产能仅为6.5吉瓦时，而到2018年8月份产能就会达到25吉瓦时，翻四倍。中环股份也同样，去年的产能约为3.63吉瓦时，今年年底的产能达到15吉瓦时，明年的产能会更进一步达到20吉瓦时。仅仅这两家当今巨头的产能规划就达到了40吉瓦十以上，而全世界总需求量，也才仅仅80吉瓦。
我关注光伏行业多年，以为这个行业发展稳定了。却不曾想在这个关键的时刻，我们又将见证一次产业格局的大变动。进击的巨人再迅速的行动，三季度一大批单晶炉设备集中进场调试。预计年底就会形成庞大产能，在大多数投资人的印象当中，当前隆基股份的，单晶硅片产能是最大的。但没有人知道，野心勃勃的中环股份正谋划着更大的蓝图。