日科化学 之我看

别涨太多，要不就卖了你，因为天花板太近

选他，就意味着认可他的战略布局，期待他成长为细分领路巨头，期待这一天吧，看看三季度拐点的含金量吧

本文节选自《人类最美的54个公式》

赌徒迷信的是运气 

赌场相信的是数学 

赌王何鸿燊接手葡京赌场时，业务蒸蒸日上，但理性的赌王仍然忐忑，请教“赌神”叶汉：“如果这些赌客总是输，长此以往，他们不来了怎么办？”叶汉笑道：“一次赌徒，一世赌徒，他们担心的是赌场不在怎么办。”

叶汉说的只是心理层面，现代赌场程序方面的设计，比叶汉当年要缜密得多，赌场集中了概率、级数、极限方面的数学经验。一个普通赌徒，只要长久赌下去，最终一定会血本无归，所谓的各种致胜绝技，除了电影里的周星星，现实里的周星驰都不信。

赌徒永远不明白，与自己对赌的不是运气，也不是庄家，他们是在与狄利克雷、伯努利、高斯、纳什、凯利这样的大师对决数学，赢的胜率能有多大？

这两天才看一个股，就一直下跌？
唉，来碗鸡汤吧！

马迁之。
昔者越王句践困於会稽之上，乃用范蠡、计然。计然曰：“知斗则修备，时用则知物，二者形则万货之情可得而观已。故岁在金，穰；水，毁；木，饥；火，旱。旱则资舟，水则资车，物之理也。六岁穰，六岁旱，十二岁一大饥。夫粜，二十病农，九十病末。末病则财不出，农病则草不辟矣。上不过八十，下不减三十，则农末俱利，平粜齐物，关市不乏，治国之道也。积著之理，务完物，无息币。以物相贸易，腐败而食之货勿留，无敢居贵。论其有馀不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水。”修之十年，国富，厚赂战士，士赴矢石，如渴得饮，遂报强吴，观兵中国，称号“五霸”。

修改：上贴中所得税算错了，三年共增加利润2968.5万元。以公司2016年底总股本4.05亿股计算，增加每股收益0.07元.

结贴：
1、年产10 万吨塑料改性剂ACM项目，应该是借助环保趋严影响，替代中小产能的15 万吨，进一步巩固自身地位；
2、实际控制人应该非常看好该公司，不是想捞一把就走的主，以其化工专家的身份对企业如此投入，企业值得我们持续关注；
3、历年负债极低，费用控制较好，容易生存；
4、历年营收增加较快，2017年三季度营收利润双增，应该会有所表现；
5、其他不知道了，个人仅仅浅浅的分析了下，欢迎各位高人补充指点！！！！

看点三、
公司已于2015年3月收到了由山东省科学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局、山 东省地方税务局联合下发的高新技术企业证书，证书编号为GR201437000814，发证时间 2014 年 10 月 31 日，有效期三年。根据相关规定，通过高新技术企业复审后，公司将连续三年（即 2014年至2016年）适用15%的企业所得税优惠税率。
公司将继续推进高新技术企业复审工作（2017年-2019年），并与主管税务机关沟通办理税收优惠政策 的有关事宜。

2014年度及目前公司企业所得税税率已暂按25%执行  若按照15%的企业所得税，增加当年利润199.95万元
2015年度目前公司企业所得税税率已暂按25%执行  若按照15%的企业所得税，增加当年利润192.59万元
2016年度企业所得税率仍按25%执行。  若按照15%的企业所得税，增加当年利润174.74万元

三年共增加利润567.29万元。以公司2016年底总股本4.05亿股计算，增加每股收益0.014元，以增发后的4.258126亿股计算，增加每股收益0.013元，
影响微乎其微啊

营业收入、营业利润比（估算）

年份	营业收入	收入变化	营业利润	营业利润占比	营业利润变化
2011	98766.57382	-	-	-	-
2012	104754.9724	6%	11211.2209	10.70%	-
2013	100152.2523	-5%	6275.695	6.27%	较上年同期下降44.02%
2014	130365.3061	23%	6631.7685	5.09%	比上年同期增长5.67%
2015	142169.0852	8%	12301.5497	8.65%	比上年同期增长85.49%；
2016	154646.8227	8%	10332.9608	6.68%	比上年同期下降16.00%

结合公司目标看
2013
未来发展战略 公司作为国内PVC塑料改性剂行业的领跑者，始终坚持技术创新的发展道路，将“实现石 油化工资源的合理配置和有效利用”作为企业的宗旨，切实落实“客户满意、客户价值、高性 价比的产品”的公司纲领，以科技创新为原动力，以产业和客户服务平台为基础，以资本市场 为推动力，充分利用国内外PVC塑料改性剂行业的市场、技术和人力资源，努力迈向“成为世 界上塑料改性剂行业独一无二的解决方案提供者”的企业目标。
2014
未来发展战略 未来公司将不断从“卖产品”向“为客户提供问题整体解决方案” 进行彻底的转方式调结 构，准确了解客户需求，聚焦客户的挑战和焦虑，为客户提供简单、适用、恰如其分的现实 问题解决方案；以客户为本，以使客户120％满意的人为本，以基于客户价值的绩效为导向， 持续共同成长；通过艰苦卓绝的持续努力，不断积累客户的信任和尊重，努力成为PVC塑料 改性领域独一无二的解决方案提供商。
2015
公司发展战略 在复杂的外部环境下，公司面临的挑战和机遇并存，公司将凭借企业文化、经营模式、技术研发、品 牌优势，通过营销和创新，以创造顾客实现自身的正常运转和社会的正常运转，实现员工职业生涯的正常 运转。未来公司的业务领域将由 PVC相关的领域向所有塑料领域、橡胶领域扩展，成为塑料领域独一无二 的问题整体解决方案提供商。 未来公司将继续提升在塑料的加工助剂、抗冲改性剂、增韧剂、增强剂方面市场地位和技术领先地位， 不断积累关于塑料性能和塑料改性剂分子结构之间的关系数据，打造成为塑料改性剂和加工助剂领域问题 解决方案的第一品牌，并逐步建立起全球范围内的营销和市场网络，提升客户售后服务的口碑，发展成为 复合料的提供商。
2016
公司发展战略 在复杂的外部环境下，公司面临的挑战和机遇并存，公司将凭借企业文化、经营模式、技术研发优势， 通过营销和创新，以客户期望为中心，通过满足盈利性最大化的客户期望实现公司商业利益的最大化。未 来公司的业务领域将由 PVC相关的领域向所有塑料领域、橡胶领域扩展，努力成为世界上塑料领域独一无 二的让客户喜爱和信赖的问题整体解决方案提供商。

公司发展目标较为明确，14年开始逐渐向服务型企业转型，但是是一个上下夹心的苦逼行业，
看17年三季报“1、营业收入本期发生额较去年同期增长 40.35%，主要系产品售价随原材料价格上涨而上调及销量增 加所致。 2、营业成本本期发生额较去年同期增长 43.96%，主要系产品成本随原材料价格上涨而上升及销量增 加所致。”

另外，公司有依靠降低产品销售价格来取得市场份额的趋势，看营业收入不断增长，但利润占比较小。

不过也有新看点:2017年二、三季度营业收入、利润双增长，铁北是三季度增长明显
2017年
一季报
本报告期  上年同期  本报告期比上年同期增减营业总收入（元）  
400,810,503.03  316,730,905.06  26.55%
归属于上市公司股东的净利润（元）  9,514,022.07  16,681,992.62  -42.97%

二季报
本报告期  上年同期  本报告期比上年同期增减营业总收入（元）  
930,576,175.76  693,874,330.55  34.11%
归属于上市公司股东的净利润（元）  36,330,817.63  44,461,723.64  -18.29%

三季报
本报告期  本报告期比上年同期增减营业总收入（元）
616,082,950.91  50.94%
归属于上市公司股东的净利润（元）  40,951,085.89  85.49%

看点二：
ACM低温增韧剂  2013  占营业收入15.19%，2014 占营业收入28.44%，2015 占主营业务收入 38.65%，2016 占主营业务收入38.68%
2016年报中，ACM毛利率8.29%  比上年同期降低-0.63%

2015年7月22日，公司发布第一次定增预案，预案称，公司拟以8.20元的价格向赵东日、至真至信投资、冀延松3名特定投资者发行不超过4112万股，拟募集资金总额3.37亿元用于计划总投资4.22亿元的年产10万吨塑料改性剂ACM及2万吨氯化聚氯乙烯CPVC项目建设。
2016年8月17日，第四次非公开发行修订预案显示，定增对象由3名投资者变为2名投资者，冀延松退出，股票发行数量由不超过4500万股变为不超过3747万股，定增金额也由2.77亿元变为2.27亿元。
2017年7月13日向控股股东及实际控 制人赵东日非公开发行人民币普通股（A股）20,812,614股，每股发行价7.69元，募集资 金总额为人民币1.6亿元，用于投资“年产10万吨塑料改性剂ACM及1万吨氯化聚氯乙烯CPVC项 目”。
2012-07-09公司实际控制人赵东日7月6日通过深圳证券交易所证券交易系统购入公司 519529  股股票，平均价格10.74 元。
2013-07-19赵东日购入24.79万，平均价格7.99
2013-07-22赵东日购入23.10万，平均价格8.01

-	2011	2012	2013	2014	2015	2016
主要费用情况	费用 万元	占营业收入比例	费用	占营业收入比例	费用	占营业收入比例	费用	占营业收入比例	费用	占营业收入比例	费用	占营业收入比例
销售费用	2974.15	3.01%	5160.92	-	5034.23	-	5795.04	-	7176.44	-	6860.14	-
管理费用	3799.93	3.85%	5368.77	-	5600.41	-	5158.56	-	5566	-	4973.31	-
财务费用	807.16	0.82%	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
研发投入	3545.72	3.59%	3792.13	3.62%	4446.76	4.44%	5110.32	3.92%	4506.76	3.17%	4623.94	2.99%

 从人员看，管理层人数，费用支出变化不大，对比了14--16年高管报酬，变动不大（仅从报告上比较），个人估计可能是一个萝卜一个坑，特殊的食利阶层在民企中较少吧
生产人员稳步扩大，和其生产规模扩大有关，可看历年销量和营业收入
销售人员变化较大，费用支出也变化大，可能和实施事业部模式有关，不知道其他企业有没有实施事业部模式并且较为成功的，个人感觉日科化学实施这个模式还是成功的，其中销售费用、销售人员  可能和研发人员、技术管理人员、研发费用等有混用的地方，没细看
2014年报：
2014年，公司按照年度经营计划，积极推进并落实公司发展战略，主要工作如下： （1）实施管理变革，转变经营理念。公司先后同两家管理咨询公司合作，就公司的企业 文化建设、战略规划、人力资源管理、绩效管理和薪酬管理等方面进行探讨，制定公司《共 同纲领》和《行为准则》，为全体员工思想和行动统一了方向，树立了衡量价值的标准；明 确公司总体发展战略，并组织各部门分别制定部门战略规划和工作计划；对公司所有部门和 岗位的职责说明书进行修订，为公司绩效管理和薪酬管理的开展奠定了基础。 （2）结合外部经营环境的变化及公司发展战略，调整营销模式。公司改变了过去完全依 靠区域客服中心了解市场、收集信息、开发和服务客户的营销模式，成立了四个事业部，进 行市场信息收集、行业状况分析、营销策略把控、重点客户的维护与开发等工作。通过营销 模式的调整，公司所有的资源、工作和服务都指向了外部客户，既强化了公司对市场和客户 的了解，又加强了公司对区域市场的管理和服务支持，为及时地解决客户问题、满足客户需 求、达到客户满意提供了更加便利的条件。 （3）研发资源向生产和市场服务倾斜，为市场营销提供人员和技术支持。公司充分利用 11 山东日科化学股份有限公司 2014 年年度报告全文 募资金建设的 “塑料改性剂研发中心项目”，结合企业文化和发展战略，加大了为市场和生产 提供支持的力度，对生产和市场反馈的产品问题（如产品转化率、流动性、析出、稳定性等） 持续进行试验，解决了部分型号产品析出、稳定性等14个问题，并为各事业部提供部分专业 技术人才，通过技术人员协助走访客户的方式，为开拓市场、开发客户提供人员和技术支持。
2015年报：
1、经营模式优势 公司一直专注于推动塑料行业健康发展，目前公司已经形成了可持续的事业部经营模式，公司所有的资源、工作和服务都指向外部客户，通过“营销”推进与客户一体化，感知、定义以及传递客户期望，根 据客户期望整合人力和物力资源，通过“创新”及时地解决客户问题、满足并超越客户期望，让客户120% 满意。
2016年年报：
“（三）经营模式 公司的业务以客户期望为中心，针对PVC塑料制品行业中小企业数量多、客户需求差异大的特点，成 立了ACR事业部、AMB事业部、ACM事业部和海外事业部，通过各个事业部总经理、营销人员和工程师 与客户的持续沟通、共同研发及反馈，依托专业的营销队伍、快速的研发能力和稳定的生产系统，生产出 性能优越、质量稳定的PVC抗冲加工改性剂，并为客户提供适合其工艺、设备特点的综合解决方案。

财务费用不说了
研发费用比较那个啥，12、13、有几个具体研发项目，自14开始至16  各项目已属 于推广完善阶段。16年又新立项两个项目，因此，这块支出不明确，不过17年开始研发费用应该会有所提升，新《高新技术企业认定管理办法》对企业研发费用占销售收入的比例调整如下：
销售收入为5000万元以下企业，比例定为6%；
销售收入为5000万—2亿元的企业，比例定为4%；
销售收入为2亿元以上的企业，比例定为3%。

年份	营业收入	三费+研发 占比
2011	98766.57382	11.27%
2012	104754.9724	13.67%
2013	100152.2523	15.06%
2014	130365.3061	12.32%
2015	142169.0852	12.13%
2016	154646.8227	10.64%

营业收入逐年上升，费用占比稳定，

2011  
研发、技术人员 86
 生产人员 189
 管理人员 88
销售人员 34

2012  
研发、技术人员 109
生产人员 204
管理人员 89
销售人员 59

2013
研发、技术人员 110
生产人员 228
管理人员 85
销售人员 102

2014
研发、技术人员 94
生产人员 241
管理人员 80
销售人员 95

2015
研发、技术人员 146
生产人员 436
管理人员 97
销售人员 103

2016
技术人员 139
生产人员 499
财务人员 19+行政人员 68=87
销售人员 40

截至 2011 年 12 月 31 日，公司在岗员工 397 人
截至2012年12月31日，公司在岗员工461人（含全资子公司）
截至2013年12月31日，公司在岗员工525人（含全资子公司）
截至2014年12月31日，公司在岗员工510人（含全资子公司）
截至 2015 年 12 月 31 日，公司在岗员工 782 人（含全资子公司），
截至 2016 年 12 月 31 日，公司在岗员工765人