士兰微：稀缺的IDM集成电路龙头

即便我们身边已经遍布各种智能互联设备，但惯性思维的作祟，仍令很多人不以为然。

春江水暖鸭先知，资本市场对于预期的把握从不落空。
最近一个时期，随着AI、芯片在A股的行情走强，是为物联网核心部件的传感器概念亦因此不断加温。
作为其中的翘楚，士兰微已在本周拉出了3根大阳线，其中包括2个涨停。
关于这只牛股的基本面(SH:600460)，今天我们就来拆解一下。
国内少有的IDM类公司
士兰微成立于 1997 年 9 月，是一家专业从事集成电路以及半导体微电子相关产品的设计、生产与销售的高新技术企业。
公司于 2003 年 3 月 11 日在上海证券交易所上市。
士兰微是一家属于同时具备设计和制造等业务的IDM模式类公司，这一模式在当前国内颇为稀缺，其系国内最大IDM集成电路企业。
所谓IDM模式，是指企业业务覆盖集成电路的设计、制造、封装和测试的所有环节，这种模式 对企业的研发力量、生产管理能力、资金实力和业务规模都有极高的要求。
采用 IDM 模式的代表性企业包括 Intel、三星半导体、东芝半导体、意法半导体 等大型跨国企业。
公司主营产品包括集成电路、半导体分立器件、LED（发光二极管） 产品等三大类，广泛应用在计算机、通信和其他电子设备制造业等领域。
公司被国家发展和改革委员会、工业与信息化部等国家部委认定为“国家规划布局内重点软件和集成电路设计企业”，陆续承担了国家“863”、01 专项”、 “02 专项”等多个科研专项课题。
行业信息

MEMS，即微机电控制系统（ Micro-Electro-Mechanical Systems），是集微型结构、微型传感器、微型执行器以及信号处理和控制电路、直至接口、通信和电源等于一体的微型器件或系统。
与普通传感器相比，MEMS具有普通传感器无法企及的IC硅片加工批量化生产带来的成本优势，同时又具备普通传感器无法具备的微型化和高集成度等优势。
全球 MEMS 市场：随着国内设计、制造、封测等多个环节的技术和工艺正在逐步成熟，MEMS 作为物理量连接半导体的产物，将恰逢其时的受益于物联网产业的发展，MEMS 在消费电子、汽车电子、工业控制、军工、智能家居 、智慧城市等领域将得到更为广泛的应用。
根据 Yole developpement 预测（图五），2016-2020 年MEMS 传感器市场将以 13%年复合增长率增长，2020 年 MEMS 传感器市场将达到 300 亿美元，市场空间大。
中国 MEMS 市场：增速或将高于全球增速。根据赛迪顾问 等研究数据 ，2015
年中国 MEMS 器件市场规模为 308 亿元人民币，占据全球市场的三分之一。
就发展速度而言，中国 MEMS 市场增速一直快于全球市场增速。2015 年中国 MEMS 器件市场增速高达 16.10%，而中国集成电路市场增速为9%；MEMS 器件市场的增速近两倍于集成电路市场。

预计到 2017 年，国内 MEMS 市场规模将达到 420 亿元，2014-2017 复合增长率为 16.5%。

我国对 MEMS 传感器的供应主要来自国外集成电路生产企业，国产化程度低，国产化需求很大。
三大增量
MEMS 传感器下游增量市场一：消费电子市场
受益于智能手机和 VR 需求的快速增长，消费电子 MEMS 市场在未来数年内仍将保持高速增长。
智能手机作为 MEMS 元件最大的应用市场，近年来发展势头强劲。
苹果 和三星电子仍然是智能手机行业的龙头，然而近年包括华为，OPPO，VIVO，小米，联想和中兴在内的中国的智能手机厂商正在不断崛起，中国已占据全球半数市场份额，同时带动对 MEMS 元器件的强劲需求。
市场调研机构 IDC 发布的报告显示，2015 年中国智能手机出货量达 4.341 亿部，同比增长 2.5%。
从厂商在中国市场的表现上看，2015 年出货量前五大的厂商分别为小米、华为、苹果、OPPO 和 VIVO。
其中，国有品牌小米、华为、OPPO 和 VIVO 出货量分别为 6,490 万部、6,290 万部、3,530 万部和 3,510 万部，同比增速分别为23.1%、53.0%、36.3%和 25.8%。
据 IHS 统计，至 2018 年，仅国内手机的 MEMS器件市场需求将达到 47 亿件，其中主要需求为运动传感器、麦克风、光传感器等。
MEMS 传感器增量市场二：智能汽车 市场
智能汽车和无人驾驶是驱动 MEMS 传感器发展的重要动力。在智能汽车时代，将会使用大量的 MEMS 运动传感器实现主动安全技术： 语音将成为人与智能汽车的重要交互方式，MEMS 麦克风将迎来发展新机遇 。
汽车行业占据整个 MEMS 市场份额超过 30%，2015 年全球汽车 MEMS 行业营收为 37.3 亿美元。根据 Yole 的预测，未来六年，全球汽车 MEMS 市场预计将以 4.2%的复合年增长率稳步增长。
MEMS 传感器增量市场三：智能医疗市场
根据 Yoledeveloppment 的研究数据，2015 年医疗设备为 MEMS 组件带来约 27亿美元的市场。MEMS 传感器在医疗领域的声势看涨，生医微机电(BioMEMS)产业预计将在 2015 年至 2021 年之间展现 18.4%的年复合成长率(CAGR)。
核心看点

加快 MEMS 领域的战略布局
经过近二十年的发展，士兰微公司对MEMS 传感器所需要的小信号处理、高精度 ADC 和低功耗设计有较多的项目经验，已在加速度计、地磁传感器、压力传感器等的设计和验证上积累了一定的技术基础。

公司拥有 6 英寸芯片生产线和在建设中的 8 英寸芯片生产线，可以为传感器的设计和工艺提供短时间内的多次工艺验证，对仿真结果进行多次修正。
目前，公司已推出了三轴加速度计、三轴地磁传感器、六轴惯性单元等产品。
在三轴加速度传感器、三轴磁传感器、六轴惯性单元推向市场之后，将陆续推出空气压力传感器、红外接近传感器等 MEMS 传感器产品，追上移动智能终端和穿戴式产品发展的步伐。
公司定增投资 MEMS 传感器传产项目，奠定资金基础。本次募投项目包括 MEMS 传感器芯片制造扩产、MEMS 传感器封装、以及 MEMS 传感器测试能力提升等。
项目建设期为 2 年。预计产能 8.9 亿只 MEMS 传感器。达产后预计为公司带来年销售收入 8.7 亿元、年均税后利润 9849 万元的贡献。
首款单芯片六轴传感器面市，填补国内市场空白
六轴惯性传感器：集成了三轴加速度传感器（感应 XYZ 轴向上的加速）和三轴陀螺仪（感应 Roll（左右倾斜）,Pitch（前后倾斜）,Yaw（左右摇摆）的全方位信息，正快速普及移动设备市场。
目前,市场上已有多家公司成功研发了六轴传感器, 并应用于多个领域。
士兰微推出的国内首款单芯片六轴惯性传感器 SC7I20，采用全球最小的 2.5 mm x 3.0 mm x 0.85mm LGA 封装。
基于完全自主知识产权的单芯片 MEMS 传感器、低功耗高精度信号处理电路、低应力高可靠性的封装以及全套内建测试解决方案，具有超高可靠性、超高精度、超低功耗支持永不断迅（always-on） 的优势。
士兰微六轴传感器的各项性能指标均处于业内领先水平，其中供电电压为

1.71V～3.6V，正常工作电流可低至 800uA，内部陀螺仪噪声小于 5mdps/squarHz，加速度计噪声小于 100ug/squarHz，上机贴片零漂小于+/-10dps 和 50mg。
公司已针对智能遥控器、四轴飞行器、智能平衡车、VR-Box，提供相应的运动控制算法软件包，帮助客户产品快速上市。

总结
MEMS 市场是半导体行业增速最快的下游应用之一，但是全球供应链格局中，海外公司仍旧占据高端市场的主要份额。
中国市场增速高于全球增速，而且国内真正做的好的 MEMS 玩家并不是很多，士兰微在微小信号处理领域的积累多，IDM模式可以缩短量产时间。
随着三轴加速度传感器、三轴磁传感器、六轴惯性单元推向市场，2017 年将是公司 MEMS 业务行业地位提升的重要年份。
公司后期还将陆续推出空气压力传感器、红外接近传感器等 MEMS 传感器产品；此外，其 MEMS 产品线将逐步进入批量化、系列化发展的阶段，有望快速成长为国内 MEMS 龙头企业。