上海要建自由贸易港，7元极度低估价值股，业绩1.2元以上

上海要建自由贸易港，保税区地王光明地产 低价！

上海要建自由贸易港，光明地产控股100%的海博物流在上海临港 保税区拥有165亩土地。

公司既有冷库20万立方米(4万吨容量)，在上海排名第二位，占上海低温冷冻批发市场的65%份额。目前已经开建规模更大的西虹桥项目，总建筑面积141639平方米，其中仓储面积83689平方米，计划形成6万吨以上的库存容量(其中单层低温冷库约1.5万吨，多层低温冷库5.8万吨)。冷库在上海地区具备先发优势和市场份额优势，并且这个优势会继续扩大。通过产业链闭环，海博物流将有机会通过构建的核心优势和护城河，等待需求的爆发。

海博物流在上海自贸试验区内的洋山深水港拥有165亩土地(上盖6万平方米保税仓库)，以及一系列配套的基础设施和物流队伍。随着集团国际并购力度加大，国外优质食品将持续进入中国。这将为海博带来做好集团业务国外到国内的全程代理服务的机遇。海博物流有机会凭借国际货代和全供应链的成熟经验，为集团国际化战略提供业务链接和全程物流服务。

此外，考虑上海自贸试验区改革的不断深化，上海有望复制香港自由港带来的海外贸易增长，“万安”品牌和背后的销售网络及管理团队，也将在公司未来的业务整合过程中起到更重要的支持作用。
目前海博物流在临港保税区拥有165亩土地，青浦华新镇冷链物流基地拥有125.9亩土地，另外我们估算市内土地规模在100亩左右。由于获得土地较早。投资成本均较低；随着上海自贸试验区的持续发酵，这些土地均拥有较大的隐性价值，并有机会迎来重估机会。
公司2017年上半年实现营业收入59.4亿，同比增长24.2%，实现归母净利润2.6亿，同比增长82.9%，EPS0.1519元。
业绩兑现进入最后一年：公司业绩实现大幅增长的原因在于：1、降费提效，销售管理费用率较年初进一步降低1.8个百分点至3.02%，创历史新低；2、资产减值损失转回0.18亿元。随着公司迈入业绩承诺的最后一年，我们认为在业绩承诺的推动下，将促进公司持续释放利润潜力，全年有望继续维持增长。
禀赋优势优化稳健布局，加速打造冷链物流产业链：公司上半年在公开市场拿地力度较小，实现新增房地产 储备5.91万平，同比减少82%，但布局区域大部分集中在上海周边的核心二三线城市。我们认为旧改、城市更新和兼并收购等多元化方式将成为公司未来拓展上海土储的重要手段及途径，进一步发挥资源禀赋优势，夯实未来发展基础。物流业务方面，公司已在洋山自贸区、大虹桥等重点发展地区拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园，继续推动"冷链+生鲜"的跨界联动发展，打通冷链产业链，加速公司向生鲜供应链管理专家转型。
多元融资凸显成本优势：截止17年6月，公司净负债率151.1%，较年初下降4.4个百分点，杠杆水平持续优化，资金面亦再度改善，短期偿债压力较年初下降9.7个百分点至150.2%。公司大股东光明集团近年来持续加强对公司的发展支持，以不高于央行规定同期贷款基准利率，为上市公司持续提供借款便利，在上半年房企融资逐步收紧的严苛环境下，更加突显出公司的资金成本优势，叠加公司8月23日成功发行15亿中期票据（5年期，利率5.15%），财务结构实现再度优化，融资渠道的便利和大股东的资源倾斜,为公司未来健康稳定持续发展提供充足的助力。
投资评级与盈利预测：我们预计17-18年EPS1.78、0.98元，维持"买入"评级。