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603517 开拉了，业绩杠杠的，别看777前天涨停，3517的业绩甩777的好几条街

今年的目标： 603026 ， 603197 ，002789.603517

去年老股：002722，002732

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山东某碳素企业被压预培阳极货款近两亿，近期面临停产危机。……来自SMM信息。

中报业绩暴增，未来或更暴利发布时间：2017-08-22 来源：兴业证券 公司上半年业绩暴涨。公司2017年上半年实现营业收入14.19亿元，同比增长91.34%；实现归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长2532.83%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.88亿元，同比增长5677.50%。二季度，公司实现营收7.96亿元，环比增长27.75%；实现归母净利润1.06亿元，环比下降3.22%。
供不应求导致价格跳涨，盈利空间开启。今年年初以来，随着电解铝产能投产速度继续增加，炭阳极产能紧张，出现供不应求，导致价格在年初跳涨，并且单吨毛利也由以往的300~500元提升至900元以上。产品盈利能力的提升是今年上半年公司业绩出现暴增的主要原因。从毛利率变化来看，今年上半年的毛利率达到28%，在近几年中达到最高值，也说明现在的盈利水平为近些年最高。
环保限产，炭阳极供不应求或将持续。根据“2+26”城市采暖季限产计划，对于不达标的炭素企业，要求按照生产线计算限产50%。根据了解，全国炭阳极产能2400万吨左右，其中近1200万吨位于限产区域内，意味即使在考虑所有炭素企业都是达标企业的情况下还将关停600万吨的产能，对应电解铝减产规模为1200万吨，远超电解铝违规关停量和环保限产量的总和。我们取暖季炭阳极供应紧张局势将会加剧，价格或大涨。另外，炭阳极限产影响或超预期。一是新投产难以顺利投产。目前许多新产能都受到环保因素影响，难以释放出量。二是环保限产影响时间超预期。煅烧炉彻底关停的话，重启时间需要1-2个月，导致实际限产时间较规定时间更长。三是部分碳素企业不达标仍然较多，限产数量或超预期。
盈利预测评级：预计公司2017-2018年分别实现净利润5.6亿元、7.54亿元、8.92亿元，对应当前股价的27X、20X、17X，给予增持评级。
 风险提示：下游需求低于预期；原材料价格大幅提升

阳极短缺愈演愈烈，盈利空间有望打开发布时间：2017-08-23 来源：国金证券 业绩简评
公司发布2017年中报，报告期内公司实现营业收入14.19亿元，同比增长91.34%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长2532.83%；实现基本每股收益1.2元，同比增长2300%。
经营分析
公司业绩爆发式增长：报告期内公司实现归母净利润2.16亿元，同比增长2532.83%，归属母公司的扣非净利润1.88亿元，同比增长5677.50%。公司业绩大幅增长的原因有三：一是预焙阳极价格大涨；二来公司产品销售量提升；再者公司降本提质成效显著。
1.截至目前，华东地区预焙阳极市场价格为3995元/吨，较年初的2685元/吨涨幅接近50%，公司预焙阳极产品报价也由年初的3500元涨至4150元，公司营收的同比增幅达到了91.34%。
2.同时，公司嘉峪关年产34万吨预焙阳极及余热发电项目投产，使得公司销售量大幅增加，报告期内公司共销售预焙阳极45.83万吨，同比增长57.91%。
3.另一方面，公司销售毛利率一直稳步上升，报告期内销售毛利率为27.54%，较上年增长5.24个百分点，产品的单吨毛利为853元左右，较去年同期增长25%，毛利的提升公司未来业绩增长提供保障。
预焙阳极颠覆性的供给收缩，预计短缺量10%：2+26区域阳极产能约占1070万吨，占比全国45.2%。商用阳极946万吨，占比全国75%。山东全省的环保愈演愈烈，2+26采暖季停产政策有望面临两个超预期，一个是时间提前至9月底，一个是范围扩大至全省。河南地区小厂较多，大多受制于前期环保的高投入，大多会选择不开。我们预计，下半年预焙阳极市场短缺84.3万吨，占整体市场近10%，若停产政策能够超预期推进，整个行业短缺程度要超过这个数字。
供需矛盾+成本上涨共同推涨预焙阳极价格，公司业绩弹性巨大：除供需短缺导致预焙阳极价格上涨的因素外，生产预焙阳极的主要原材料石油焦和煤沥青价格分别较年初上涨48%和72%，成本价格的上涨也支撑了预焙阳极价格的上涨。我们预计未来三个月内，预焙阳极价格有望突破6000元/吨。公司作为行业龙头，环保设备齐全，受停产政策影响较小，价格上涨对盈利贡献很大。
盈利调整
我们维持公司2017/2018公司实现净利润4.83/6.14亿的盈利预测。
投资建议
我们认为随着采暖季限产政策的临近，涨价预期愈发强烈，下游开始加库存，阳极价格开始加速上涨。公司作为行业龙头，产能受影响较小，同时受益行业供给大幅短缺形成的价格上涨，有望打开盈利空间。我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.005元、2.551元、3.265元，对应当前股价的PE分别为30.98倍、24.27倍、18.97倍，维持“买入”评级。
风险
 环保限产对预焙阳极产量的影响不及预期；预焙阳极价格上涨不及预期；原材料价格上涨高于预期

预焙阳极“量价齐升”，归母净利2500%增长仅仅是开始！发布时间：2017-08-23 来源：中信建投证券 事件
公司发布2017年半年报业绩：归母净利同比增长2532.8%
2017年上半年，公司实现营业收入14.19亿元，同比增长91.34%，其中归母净利润2.16亿元，同比增长2532.83%，实现EPS1.2元，同比增长2300%，符合预期。
简评
预焙阳极“价量齐升”造就收入高增长：公司产品是预焙阳极和生阳极，生阳极是预焙阳极生产过程的中间产品；2016年，预焙阳极的营收占比达到92%，毛利占比达94%。2017年上半年，公司营业收入同比增长91.34%至14.19亿元，主要源于预焙阳极价量齐升两个方面：1）受益于嘉峪关炭材料于去年中期达产，预焙阳极产量增长至43.55万吨，销售量同比增长57.91%至45.83万吨，其中出口15.67万吨，国内销售30.16万吨；值得一提的，其向关联方东兴铝业销售收入同比增长121.7%至8.91亿元，占总收入比例也同比提升15.9%至62.8%。2）预焙阳极平均销售价同比增长21.2%至3096.5元/吨；其中，我们预计，国内阳极销售价格或达到3284.5元/吨。
“控成本+去坏账+降费用”助力业绩千倍增幅：2017年上半年，公司归母净利润同比增长2532.83%至2.16亿元，不仅得益于预焙阳极价量齐升带来的营收高增长，也来源成本和三费控制以及收回坏账等三个方面：
1）上半年，由于主要原材料中等硫石油焦均价同比上涨58.9%至1300元/吨附近，改质煤沥青均价同比上涨97%至3398元/吨附近，预计公司预焙阳极生产成本同比增长9.5%至2243.6元/吨，但较好的成本转嫁能力使得成本涨幅远低于预焙阳极价格21.2%的增幅；
2）公司去年同期计提了0.49亿元坏账损失，但今年受益于转回伊朗AAC客户0.41亿元的坏账损失，资产减值损失反而贡献0.49亿元利润；
3）三项费用同比增长63.9%至1.49亿元，占营收比例同比下降14.3%至10.47%；其中，销售费用控制最为明显，销量同比增加57.91%，但销售费用保持同比下降1.2%至0.33亿元；但由于嘉峪关34万吨预焙阳极及余热发电项目转固后利息费用停止资本化、收到银行汇票贴现利息增加、外币汇兑损失导致财务费用同比增加324.1%至0.72亿元。
环保政策高压下，预焙阳极供需将更加紧张，涨价潮一触即发！下半年，京津冀及周边“2+26+3城”环保政策要求，在冬季采暖季，不能达到特别排放限值的炭素企业全部关停，达到排放值的企业也将限产50%。但目前多数企业都未达到特别排放限值；假设所有企业均达标，那么该政策将使今年炭素企业减产44.5万吨（按年计减产量约为120万吨）。即使电解铝违规运行产能（约540万吨）全部关停，同时冬季限产30%，预焙阳极2017全年也将出现24万吨的供给缺口，供应紧缺趋势在下半年尤为明显；一旦大量炭素企业因达不到排放标准而停产，供需矛盾将更为突出。8月之后，多数企业普遍上调预焙阳极价格100元/吨左右，青海预焙阳极售价已达到4350-4450万吨，我们预计价格或将上涨至5000-5500元/吨附近，预焙阳极涨价潮一触即发！
预焙阳极第一股，未来产能进再度扩张值得期待：索通发展是A股市场上唯一从事预焙阳极生产的公司，出口市场占有率高达33%，位居全国出口量首位。目前，公司已具备86万吨的/年的商用预焙阳极产能，并且均达到环保排放标准，其中嘉峪关索通25万吨和嘉峪关炭材料34万吨产能位于甘肃（不受2+26城环保限产政策冲击）。同时，子公司索通齐力30万吨预焙阳极建设项目也正在积极筹备中，未来产能规模再上台阶值得期待。
投资建议：我们预计，公司2017年、2018年的净利润分别达到5.56亿元和7.5亿元，EPS分别为2.32和3.13元，对应当前PE分别为26.7x和19.8x。我们认为,公司对预焙阳极的业绩弹性非常大，预焙阳极价格每上涨10%（约415元/吨），公司净利润将增厚约2.4亿元，EPS提升1.0元，预焙阳极供应紧张趋势仍将持续，价格上涨趋势持续，给予“买入”评级。
 风险提示：环保限产力度低于预期，预焙阳极行业供给超预期

主营产品量价齐升，公司盈利持续看好发布时间：2017-08-25 来源：招商证券 
我们看好预焙阳极后市价格，而索通发展作为预焙阳极行业唯一上市标的，量价齐升下，持续看好公司盈利。截至8月25日公司收盘价62.33元，对应2017年的PE为30.9，给予“强烈推荐”评级。
主营产品量价齐升，公司营收大幅提高。公司公开发股募投项目“年产34万吨焙阳极及余热发电项目”于2016年7月投产，随着该项目逐步达产，公司产能将增至86万吨/年。预焙阳极已从年初3400元/吨一路飙升至当前4200元/吨，且受“2+26”城采暖季错峰生产影响，后市价格有望再走高。公司2017年上半年报告披露营收14.19亿元，同比增长91.34%；归属上司公司股东净利润2.16亿元，同比暴增2,532.83%。预计随着公司主营产品下半年量价齐升，盈利会再创新高。
成本优势提升行业竞争力。我国石油焦资源丰富，公司与中石化签订长期供货战略合作协议，降低原材料短缺风险。公司拥有先进的余热发电系统，年发电量8000万度，满足公司70%的生产、生活用电，有效降低电力成本。公司山东生产基地被认定为高新技术企业，所得税减至15%；嘉峪关索通根据“西部大开发”战略，也享受15%的所得税优惠政策。
客户资源优势明显。公司作为最早从事预焙阳极出口业务的企业，有着较好的品牌口碑与客户粘度，建立有长期稳定的国外客户资源网，一直以来都是国内最大的预焙阳极出口企业。国内业务方面，公司联手酒钢集团，建立战略合作，提早布局西北地区。
“强烈推荐”评级。通过测算，预估公司2017-2019年每股收益分别为2.02元、2.54元与3.26元。截至8月25日公司收盘价62.33元，对应的PE为30.9、24.6与19.1。看好预焙阳极后市价格，给予“强烈推荐”评级。
 风险提示：预焙阳极后市价格不及预期、新建项目达产进度不及预期。