老调重弹：方大炭素

基本概念：石墨电极，高炉转炉、工频炉中频炉、电弧炉

0. 钢铁行业炼钢三大方式：

1）高炉转炉炼钢：主要原料为铁矿石。趋势：根据网上（http://www.jclqh.com/index.php/detail/scrd/25535）报道：9月8日为止，186家692座高炉开工率为90.89%，处于历史高位。钢铁产能处于生产上限水平，继续增产的潜力有限；

2）工频炉、中频炉炼钢：主要原料为废钢，所生产的钢可以大概称为“地条钢”。趋势：根据郭嘉相关政策，2017年6月1日前，郭嘉大力取缔地条钢，彻底关停拆除1亿多吨工频炉、中频炉“地条钢”产能，严防落后产能死灰复燃；

3）电弧炉炼钢：主要原料为废钢。电弧炉增趋势：产没有明显表现 ，据调查今年8月末调查的电弧炉开工率68.04%，比7月末提高5.15%，据调查2017年9—12月电弧炉的增产能约在300万吨，平均月增产量75万吨，影响市场效果还待观察。（资料见上面网页）

下面主要从四个方面分析石墨电极价格趋势：

1. 供给端： 根据2017年06月23日能源新闻网报道http://cj.sina.com.cn/article/detail/5639676200/295047
1）我国石墨电极企业统计产能110万吨，其中有25.3万吨产能由于长期亏损，企业处于基本处于破产关停状态，未来不具备复产可能，因此国内实际产能仅84.7万吨。

2）2016年下半年受环保因素影响处于限产停产状态的企业产能达到27.2万吨，目前来看环保督察已经成为常态，这一类企业未来一定时期将处于半产半停状态。

3）国内正常运行产能约57.5万吨，主要分布中东北及西北地区，由于石墨电极价格大幅上涨，如方大炭素、吉林碳素等企业均处于满负荷生产状态，产能利用率达80%以上。

4）根据石墨电极厂家复产困难，复产周期4个月左右，新建石墨电极投入巨大，周期长，石墨电极壁垒相对形成，

5）国内正常运行产能约57.5万吨，产能利用率达80%以上。 实际产量为47万吨左右。主要分布中东北及西北地区，由于石墨电极价格大幅上涨，如方大炭素、吉林碳素等企业均处于满负荷生产状态。

6）石墨电极行业已经成为高壁垒行业：
（1）环保壁垒，环保趋严是大趋势，石墨化环境的污染问题难以解决；
（2）政策壁垒，石墨电极被定义为落后产能，过剩行业，新投产项目几乎不存在被批准的可能性；已经在生产的企业的产能合规性也是未来的隐患；
（3）资金壁垒和退出壁垒高，产能投入高，一万吨产能需求至少投入资金接近2亿元，周期长达4个月，对资金消耗严重；
（4）技术壁垒，行业长期低迷，造成人才流失严重；电炉钢需求超高功率石墨电极，国内稳定量产超高功率石墨电极的企业了了；方大炭素也是经验积累之后才具备相应的产能的。高壁垒早就行业高盈利的持续性。（来源:招商有色作者:刘文平）

供给端总结：从供给端来看，短期石墨电极年内供给端增长不大，

2. 需求端1：
1）截至17年9月19日，高炉转炉开工率达到90%，处于历史高位，增产能力有限；
2）工频炉中频炉取缔，工频炉中频炉取缔后，那么地条钢流向何方。答案是，一部分出口，一部分转向高炉转炉（可以消耗一部分地条钢），一部分流向电弧炉（废钢是电弧炉的主要原料），一部分流向模件方向；
3）截至9月19日，电弧炉开工率68%，预计9-12月总增产能约300万吨，月增产75万吨。总结：石墨电极需求端缓慢增长。
4）9月10月钢铁需求旺季不旺，受到基础设施以及房地产 行业拖累，以及随之而来的北方冬季停工，造成钢铁需求不能扩大；
5）2017年实际石墨电极需求将达到59.5万吨，2018年需求将至少达到64万吨（券商分析）。到七月为止，石墨电极实际年产量只有47万吨左右。

3. 需求端2：环保冬季限产影响：
1）：钢铁厂北方限产（因为限产主要是根据工厂用电量来衡量，因此在高炉转炉炼钢成本小于电弧炉情况下，限产我觉得主要还是会造成电弧炉产量的相对减少），同样地，石墨电极厂同样限产，同时基建和房产也进入冬季，对钢铁需求减少。

需求端2总结，可以粗略估计为平衡趋势

4. 需求端3：其他政策影响（侧供给改革）：
“从政策的角度来讲，国家要求切实严禁新增钢铁产能，原来有些中频炉企业有生产许可，而且符合规定，如果实施‘中改电’，政府应该是允许的，但如果其冶炼资质是违法的，这是坚决不允许的。国家应该适度地允许电炉钢比例的提升，进行合理的产能置换；从产业发展趋势来讲，供给侧结构性改革并不是一味地做‘减法’，需求方面也要适当地做‘加法’。现在钢价又开始了新一轮上涨，所以供需平衡后会朝着更好的方向发展。”据经济观察网报道。

需求端总结：从需求端来说，钢铁市场平稳振荡为主，对石墨电极价格的影响也是振荡平稳为主。但随着未来环保政策的持续，对电弧炉的增产是确定的事实。

文章总结：
供给端来说：基本达到年底前及2018年底，供应端偏紧，但18年年底后，随着小部分其他厂家增产复产，预计可以达到供需平衡；
需求端来说：需求稳定，但随着未来电弧炉增长的长期趋势来说，未来总体趋势为石墨电极需求量逐渐变大。，