老能吉祥悟道之旅168

72小时“量化”危机之后，我退掉了春节返乡的票
2024-02-24 11:49:27北京经济观察报 记者 洪小棠
对于量化基金圈里的很多人来说，这个2月可能毕生难忘，虽然此间横跨了春节假期，但他们中的一些人却在加班和反思中度过。
去年量化投资行业可谓风光无两，但变化从今年2月初乍现端倪，到了2月5日至7日，A股市场中的小盘股尤其是微盘股陡然陷入流动性危机，抱团于其中的主流量化私募产品突然遭遇一场“地震级”重创——出现10%左右甚至更高的超额回撤（投资组合在特定时期内与其基准相比的负差值）。惊魂72个小时，量化圈“哀鸿遍野”。年关难过，剩下的是排队反思、优化策略和向投资人致歉。
一位不愿透露姓名的量化投资从业人员称，整个春节他都在推敲复盘的反思中度过：“我对当下行情的理解错了吗？未来应对措施该怎么做？客户的信任与我的能力匹配吗？我是不是把客户的资金错误地配置在了无法控制的境地？”
这样的拷问，让这位从业超10年的量化投资从业人员每天仅睡几个小时。
“春节前两周经历了史无前例的超额回撤，老板决定春节期间研发团队集体加班，就退了过年回老家的票。”上海一家量化私募的人士对记者透露，“整个春节，我们都在进行高强度的策略迭代，必须保证升级后的策略在春节后上线。”
继2023年业绩与规模双增的量化基金被指“砸盘元凶”之后，此次陷入流动性风暴让量化投资行业再度成为市场的焦点。在多位受访对象看来，这可能是量化投资行业在中国蓬勃发展以来遭遇的最严重的一次危机。
那几天
故事的开始，是由产品（全称为“型自动敲入敲出式券商收益凭证”）发生敲入引发。
2023年，量化基金的发展“光彩夺目”，16家量化私募以占比80%的数字“霸榜”百亿私募TOP20榜单。
微盘股策略（以持有市值小、盘子小的股票为策略），因2023年全年微盘股指数涨幅51.89%而成为当年市场的焦点，热钱蜂拥而至。
量化产品为了获取更多的指数超额收益（即相对于基准指数的表现），纷纷在小微盘指数上做了增强（即指数增强，也称“指增”，是一种基于计算机算法的投资策略，旨在通过跟踪市场指数并利用其波动性来获得超额收益），此为背景。
但2024年伊始，并没有出现大家期待的“春季躁动”，伴随着指数逐步下探，产品开始发生敲入（即当标的资产价格下跌到约定的水平时，投资者可能会承担标的资产下跌的风险）。
随后，资金大幅流入以上证50、沪深300为代表的大盘风格指数基金，沪深300指数止跌反弹，市场大小市值风格快速切换，小盘股和微盘股下跌，中证500产品和中证1000产品敲入预期升高，投机空头发动狙击。
“产品背后的券商交易台止损盘被‘点着’，开始集体平仓中证500股指期货和1000股指期货，由于平仓的量太大，期指的贴水被越扯越大、越扯越大……”一位资深量化参与者表示。
抱团微盘股到极致的结果就是“比谁跑得快”，踩踏由此发生。
以万得微盘股指数为代表的微盘股陷入了流动性危机，部分微盘股甚至出现开盘即无量跌停的状态，指数直线下跌，期货贴水也开始走阔。这时，一些市值偏小的量化私募产品净值开始出现回撤。
2月3日，中证1000股指期货当月合约贴水1.4%，折合年化贴水超30%。
“30%的贴水再不平仓到期就是对冲成本。部分量化多头选择平仓持仓股票改为股指期货多头，中性与DMA（中性加杠杆）产品则选择直接平仓股票与期指。”上述资深量化参与者进一步表示。
而各类产品对微盘股流动性枯竭的恐慌情绪蔓延，进一步促进了微盘股下跌的负向循环，此时，大量中性产品、指数增强产品出现较大超额回撤。
2月5日，大资金入场的路径突然“转向”，中证500ETF发生巨量买入，期指大涨叠加基差大幅波动，中证500成分股迅速上涨，形成了资金不断往成分股涌入的虹吸效应。这进一步引发沪深300、中证500、中证1000成分股以外的股票例如中证2000等小市值股票的流动性缺失。中性和DMA产品遭遇多空双杀，集中强平或换仓，微盘股流动性危机达到顶峰。
三天后的2月8日，“国家队”入场买入中证2000ETF情况才得到缓解。
所有的一切就像链式反应，仅仅发生在几个交易日之内，让业内瞠目。
据私募排排网数据，截至2月8日，今年以来仅一个多月，私募量化产品遭遇重创，例如，幻方1000指数下跌23.30%；明汯股票精选下跌29.70%；稳博量化选股下跌29.32%；卓识辰熙下跌25.73%；启林正兴东绣下跌24.36%。
公募量化产品的业绩回撤幅度同样不容乐观，截至2月8日，大成动态量化A为41.48%、德邦量化优选为30.11%、金信量化精选为30.51%、渤海汇金量化成长为30.98%、申万菱信智能生活量化选股A为27.84%、国金量化多因子A为36.59%、天冶量化核心精选A为27.33%。
“历年来，我见证过很多种量化策略的失效，T0策略（日内交易策略）、套利策略、高频策略等等，虽然我始终认为策略的失效是常态，但如此短时间内，几乎全行业大多数经历了超额回撤和策略失效导致的集体回撤，这是极其罕见的。”上述量化从业人员反问记者：“你觉得真的失效了吗？”
在采访中，也有量化相关人士向记者透露，他们预警到了市场风格转换带来的危险，但交易权限受到限制，无法进行大额卖出操作。
谁最受伤？
这场危机对于各类量化产品的影响不尽相同。
业内目前有几类主流量化产品：指数增强、量化CTA（管理期货）、量化中性产品，以及量化DMA产品。
其中，量化CTA的底层是跟踪商品，与股票市场相关度较低，因而受伤最小。
其他三类量化策略产品中，受伤程度从小到大依次为：指数增强＜量化中性＜DMA产品。
具体而言，作为纯多头的指数增强产品，需承受多头部分负超额的状况。
指数增强产品在各家模型的指导下建仓，为了赚得超额收益，通常相对指数进行行业、个股的偏离，并不是直接复制指数。
当市场机会较为分散的时候，收益来源往往也比较分散，分散化的机会有利于提升量化产品超额的稳定性；但是去年以来，微盘股一骑绝尘，其他指数黯然失色，风格集中导致量化产品抱团到极致，而一旦风格转向，或者预测模型对关键风格判断失误，都会造成超额回撤。
中性产品则受到多头端与空头端双向冲击，此外空头端还要承受对冲端成本波动。
DMA产品，本质上是借用券商的系统进行多空互换，即量化基金通过券商自营交易台加杠杆。在DMA中，私募机构向券商交易柜台支付20%的保证金，券商收到保证金后可以出80%的资金，相当于放大4倍杠杆承受两边的收益或者损失。因此，这类产品在这轮危机中受到的影响最大。
所以，当DMA产品的负超额袭来，其平仓冲动最大，但受到卖出权限的限制，平不了仓又带了高杠杆的DMA，最终成为受伤最重的笼中之鸟。
事实上，无论谁受伤最重，这场风暴都值得全行业反思。
风险是如何在不知不觉中累积起来，又是以何种意想不到的方式摧毁。当一只又一只量化产品选择在竞争激烈的超额争夺赛中放松风险敞口，把多头仓位卷向微盘股，就没有一片雪花是无辜的。
雪崩之下，即便是个体的合理反应，叠加在一起就演变成了整个市场的过度反应。
排队反思
华南一位私募量化机构联合创始人感慨，最近太压抑太愧疚了。“原本给员工们定下的目标是今年能创造更多超额给投资者，现在却把此前费尽心机跑赢指数的超额给亏掉了，感觉对不起信任我的投资人，也对不起我的员工，他们夜以继日研发的模型，就这样失效了。”这位联合创始人称，公司近期在给投资人写产品情况说明，幸运的是，目前还没有持有人提出要赎回，很多人来问市场情况，问什么时间能修复，但没有要赎回的。
春节过后给持有人写“产品情况说明”，是量化机构普遍在做的工作。策略失效了吗？如何应对这场“雪崩”，要不要人工干预？从这些说明中略窥一二。
世纪前沿资产表示，这段时间，中证2000、中证1000与沪深300指数的收益率差距多次超过3个标准差，在2月5日，这一差距达到了7个标准差，流动性、市值方面已进入黑天鹅行情。“由于量化投资是基于历史数据挖掘和统计学规律来开发策略，挖掘正常市场行情下的错误定价，为市场有效性作出修正。在近期的极端行情下，Alpha及风控模型有一定失效。”世纪前沿资产坦言。
而对于是否做了人工干预，各家给出的操作不尽相同。
龙旗基金就在极端行情发生过程中进行了一定的人工干预，但未曾想因主力资金“转向”而踏空了行情。
在记者获得的一份杭州龙旗基金2月19日发给持有人的“产品运作说明中”中，该机构表示：“我们在2月7日下午评估当前的行情过于极端，出于风控的考虑不得已收紧了一部分的选股域，同时对风格因子做了非常紧的约束。却没想到市场的风格切换得这么急剧，8号主力资金开始拉中证2000ETF，中小票报复性反弹，中位数上涨7.35%，而前期强势的500指数与300指数反而处于尾部10%分位数，前一日的风控措施让我们错过了大幅的反弹空间，最后导致2月8日当周的超额表现非常差。”
龙旗基金致歉表示，在这种十年不遇的行情下，应对非常不佳，也不得不非常被动地做一些调整，最终造成了非常差的结果。对于这样的表现，深感自责和抱歉。龙旗的投研团队对于产品的亏损也感同身受，因为其员工基金运行的量化多头策略和该公司其他量化多头策略完全一致，也面临着非常大的回撤。
无独有偶，百亿量化私募灵均投资在2月20日的投资策略运作情况说明中表示，在市场极端情况初发之时，其也在第一时间就收紧了模型对于多头端的股票风控，并同时着手调整整体持仓分布，进一步把整体股票持仓收紧到市值排名前1800的选股池内（沪深300+中证500+中证1000），但是由于流动性及不可抗力等原因，策略还是发生了一定的超额回撤。
不过，仍有机构决定不进行人工干预，“要扛过去”。
“那几天很难，非常难，最终两位老板选择不进行人工干预，扛过去，死扛到底，相信会反弹回来的。”北京一家量化私募机构相关人士对记者表示，“最怕就是犹犹豫豫中间调整的，完全踏空。”
百亿量化衍复也在节后的情况说明中表示，自己在整个风暴中并未调整风控参数，以一贯的风格正常交易，结合此前美股和A股alpha因为流动性危机而集体大幅回撤的经验，衍复认为，“这个阶段只要产品不因为爆仓、触及止损线等原因被动终止运作，且不人为干预量化模型，最终超额将会在不长的时期内自然修复。”
此外，在此次危机中受伤颇重且受到公开谴责的卓识选择了春节期间全程加班，进行策略迭代开发。
卓识表示，“经历了如此深刻的市场教训，我们投研团队都非常痛心和自责。针对多种极端行情下的风控优化问题，研发团队在春节期间全程加班，进行了高强度的策略迭代开发，已经完成了升级版本的500指增、1000指增、中性对冲策略，并将于春节后上线。”
从其公布的新版本策略的持仓分布来看，卓识升级后的500指数增强和1000指数增强都明显提高了组合里中证500成分股的权重占比。
虽然各量化机构对此次危机的应对操作不同，但几乎所有机构都在产品运作说明中阐述了“回撤修复能力”及“传递信心”。
信号
对于这次量化风暴，监管部门显然已经有所关注。尤其是因60秒内狂卖26亿元引发指数快速下挫的行为，灵均投资遭“点名”。
2月20日，沪深交易所同时发布重磅处罚公告，因灵均投资的异常交易行为，对其实施暂停或限制交易措施并启动公开谴责程序。
公开资料显示，灵均投资成立于2014年6月，是国内知名私募机构。2018年，灵均投资首次突破百亿规模，至2022年，其资产管理规模已经超过了600亿元。第三方平台数据显示，截至2023年11月，该公司有超400只产品处于运营状态。
2月19日深交所在交易监控中发现，9:30:00至9:30:42，宁波灵均投资名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单，卖出深市股票合计13.72亿元，此间深证成指快速下挫，影响了正常交易秩序，构成了异常交易行为。
同时，上交所在交易监控中发现，9:30:00至9:31:00，宁波灵均投资管理的多个产品大量卖出沪市股票合计11.95亿元，此间上证指数短时快速下挫。经查明，宁波灵均上述交易违反了《上海证券交易所交易规则》第7.2条第（六）项“通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易，影响本所系统安全或者正常交易秩序”规定。
这意味着，在短短的一分钟以内，灵均投资在沪深市场卖出的股票合计高达25.67亿元。
上交所决定，从2024年2月20日起至22日止对宁波灵均管理的相关产品连续实施暂停投资者账户交易的监管措施，即暂停相关产品账户在上述期间在上交所上市交易的所有股票交易，同时启动对宁波灵均予以公开谴责的纪律处分程序。
深交所决定，从2024年2月20日起至22日止，对宁波灵均名下相关证券账户采取限制交易措施，限制其在上述期间买卖在深交所上市交易的所有股票，并启动对宁波灵均公开谴责纪律处分的程序。
不少持有人对灵均投资的操作感到疑惑，并在灵均投资群中质疑“为什么要短时间巨额砸盘？”“被限制交易如果导致亏损怎么办？”“这下赎回都要被影响了。”
2月21日凌晨，灵均投资在官方发文表示，对于被沪深交易所采取限制交易措施，公司坚决服从。对于产品交易中存在的问题，公司高度重视，内部进行了深刻反省和检讨。2024年2月19日公司旗下管理产品全天整体净买入1.87亿元，但是当日开盘1分钟内买卖交易量较大，对于由此造成的负面影响，公司诚恳致歉。灵均投资长期看好并坚持做多中国股市，股票仓位始终坚持接近满仓状态。下一步，公司将深刻吸取教训，更加认真学相关法律法规和交易规则，切实增强合规意识，并通过改进交易模型，严格把控交易进度、交易约束、控制交易节奏，确保在交易全过程做到平滑交易、均衡交易，切实维护正常市场交易秩序，全力保障投资者合法权益。
监管“亮剑”
自2004年国内市场推出首只采用量化策略的基金——大保德信量化核心基金，至今已有20年的时间。从公募量化到私募量化，量化产品已经百花齐放，规模呈几何级增长。
上述联合创始人回忆称，2013年初至2014年10月，量化尚处在一个“甜蜜期”。在那个只有沪深300股指期货对冲的时代，一个用中证500和沪深300对冲的简单策略，就可以获得稳定持续的超额收益。
然而，在2014年7月，两融资金、场外配资、伞形信托等纷纷入市，A股随即进入技术牛市，市场逐步开始普涨，大盘指数震荡上扬。同年11月，单月新开股票账户数突破百万户关口。大盘行情的到来把做多小微盘股票、做空沪深300的对冲策略“拍在沙滩上”。
2014年11月7日至2015年1月5日，微盘股相对沪深300指数出现幅度高达35%的回撤。此间伴随着沪深300股指期货的升水上扬，中性策略遭遇两面夹击。
之后，量化业触底反弹，并在2023年出现用户和规模的大幅增长，百亿量化在私募界大放异彩。但是，到了2023年8月，A股市场主要股指表现不及预期后，一些市场人士认为量化基金是砸盘的元凶，让量化基金一度陷入舆论旋涡。
在上述联合创始人看来，对于量化行业来说，此前没有哪一次比这一次的危机严重。“2014年那时候持有人不多，关注的人也不是很多，且回撤在10%至20%之间，远没有这次来得突然和猛烈。”该人士称。
随着一系列极端连锁反应的发生，以及沪深交易所对灵均投资的处罚释放了强监管信号，量化交易将迎来更加系统性的监管举措。
在对灵均投资遭谴责的同日，交易所发文称，量化报告制度平稳落地，下一步将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，借鉴国际监管实践，趋利避害，建立健全量化交易监管安排。具体包括，严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管。同时，进一步压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管等。
事实上，此前监管层就对量化交易有监控指标。
去年9月1日，沪深交易所发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》。其中提到，交易所对程序化交易投资者的证券交易行为实行实时监控，对四类事项予以重点监控。
一是交易所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为；二是最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；三是多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的；四是交易所认为需要重点监控的其他事项。
其中，最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为，是较为量化的指标。
对于未来将从哪些方面加强监管，证监会市场监管一司相关人士表示，证监会一直关注量化交易的发展和监管，近年来陆续推进了诸多工作，包括将量化交易纳入证券法规制范围、建立头部量化机构的数据采集机制、加强量化交易监测分析、建立程序化交易报告制度、加强私募融券监管等。本次推出的量化交易监管“组合拳”力度大，从多个维度加强监管，基本覆盖量化交易业务运作的主要环节。
该人士表示，“下一阶段出台的量化交易监管系列举措，将成熟一项、推出一项，并充分加强跟市场各类投资者沟通交流，把握好工作节奏和力度，促进量化交易规范，维护市场稳定运行。”

“某市场人士在朋友圈表示，量化DMA换手大约15%，正常一周能出清的，现在缩量且明牌，估计要两周以上才能出清。”
是不是跌得差不多了？股权质押的会不会再凑热闹？还有啥暗藏的隐患？
所以股市里没有高手，只有人算不如天算

“4倍快乐变成4倍痛苦只要一周”，DMA策略遭反噬？多家百亿私募旗下中证1000指增产品亏损超20%
  每日经济新闻2024-02-07 11:38:30发布于四川每日经济新闻官方账号
  每经记者：杨建  每经编辑：彭水萍
  2月6日，市场探底反弹，龙虎榜数据大爆发，超460家公司上榜，其中大部分是盘中跌停的小盘股的龙虎榜数据，在卖出席位上，出现了众多被市场公认的量化席位。有分析认为，“出现如此多的龙虎榜数据可能与量化有关，T0和中性策略都有可能在减仓”。有量化业内人士指出，DMA策略现货都是加的4倍杠杆，现在市场传出该策略被限之后，做空受限，delta降低，4倍杠杆去泡沫，所以中证1000跌得惨。导致的结果就是量化私募中证1000指数增强大面积亏损，不少产品已经触及传统的清盘线了。
  做空小盘股的量化DMA策略被限制卖出？
  近期A股持续走低，市场流动性风险逐渐显现，尤其是中小盘个股受到的负面影响相对更大。有市场分析人士认为，小票暴跌和量化DMA策略亦有关联！产品又是以中证500、中证1000指数为主，中小盘指数的波动使得不断敲入，然后中证500、中证1000继续跌。不过，神秘资金最新开始流向创业板，在这一定程度上缓解了流动性危机。
  敲入的过程伴随指数股指期货基差的扩大，引发了部分量化中性和DMA（杠杆量化中性）的获利平仓，同时卖出持有的小微盘个股和股指期货空仓。由于小微盘之前处于高度拥挤的状态，于是引发了小微盘的破位下跌，这种破位下跌引发了更多的趋势投机者争相卖出，引发大跌，从而加速小微盘的下跌。
  近期市场流出关于“DMA期货单被限制卖出”的传闻。对此某顶级量化私募人士告诉记者，“对我们来说，现在就是执行监管的指令，绝对听话，都是窗口指导，都是点对点沟通，但即便我们收到了，其实也不影响到客户的”。
据记者了解，早在去年DMA业务在私募圈大热，DMA是各家券商去年重点研究和发展的衍生品业务之一，会搭配股指期货、融券、期权等做空业务进行对冲！由于去年是小盘题材股的结构性行情，不少量化私募加速布局小微盘股量化指增策略，转向中证1000指数、中证2000指数以及各类微盘指数，阿尔法收益加速衰减。量化基金通过券商自营交易平台加杠杆的形式，可以放大到4倍杠杆！量化选股时选出一些强势股，做出超额。
  DMA策略的风险点在于策略的4倍杠杆，现在市场传出该策略被限之后，4倍杠杆去泡沫，导致“4倍的快乐变成4倍的痛苦”，抱团微盘股的DMA产品遭到“踩踏”。成都创客投资董事长丁成勇告诉记者，DMA策略在对冲端受做空政策调整影响，现货4倍杠杆存在去杠杆的影响。券商自营DMA策略现货都是加的4倍杠杆，做空受限，delta降低，4倍杠杆去泡沫，所以中证1000跌得惨。2000多亿的规模看似不大，但现货出现裸头寸再加上市场悲观无对手盘，出货带来大量的市场冲击成本，所以类似这类量化基金回撤大。
  中证1000指数增强策略遭遇回撤
  近期，不少百亿量化私募中证1000指增产品都遭遇了大幅回撤，去年业绩排行靠前的因诺资产也未幸免。据记者了解，因诺中证1000指数增强1号截至2月2日的单位净值为1.666元，但是近期回撤很多，该产品今年以来亏损24.27%，从净值曲线来看，近期出现断崖式下滑。
  某市场人士在朋友圈表示，量化DMA换手大约15%，正常一周能出清的，现在缩量且明牌，估计要两周以上才能出清。
实际上因诺上述产品并非个案。百亿私募上海衍复投资旗下的衍复优享中证1000指数增强一号截至今年2月2日的单位净值为0.8608元，今年以来亏损超20.9%，从托管报送的数据来看，最新一期净值变动日为2月2日，当期亏损为13.83%。衍复投资旗下的衍复广羽中证1000量化多头1号2期的净值也是如此，截至2月2日，该产品的单位净值为0.8904元，今年以来的收益是亏损20.7%，从托管报送的数据来看，2月2日净值变动当期亏损13.68%。这个亏损幅度是截至2月2日的数据，考虑到2月5日、6日两个交易日市场盘中出现大幅杀跌，尤其是小盘股几乎失去了流动性，这个产品可能亏损幅度更大。
  稳博投资旗下的稳博安心中证1000指数增强系列6号，截至2月2日，该产品的单位净值为0.7656元，该产品今年以来的收益亏损23.07%，从该产品的净值曲线来看，近期走势可谓是直线式下跌。另外稳博1000指数增强系列7号A类份额截至2月2日的单位数据是0.7634元，今年以来亏损23.42%。
  某百亿顶级量化私募人士告诉记者，我们虽然不做DMA，但是这波DMA对市场冲击很大，这波对量化是无差别攻击。上海某百亿量化私募人士告诉记者，因为近期市场低迷，小盘股出现流动性危机，导致部分量化策略中的微盘股出现踩踏，里面的量化资金要调仓换股，这部分资金从微盘股出来，会寻找一些大盘流动性好的票布局。当然市场的下跌，也不排除一些中证1000指数增强策略出现触及止损的情况。近期公司都在忙着安抚投资者的情绪。
  而上海某顶级量化私募告诉记者，中小盘就是出现了踩踏。量化就是一个程序化交易，而程序化交易不只是量化，近期肯定会有人出现这种调仓平仓的情况，如果是卖给客户的DMA产品的话，就很麻烦，因为它会有一个止损的动作，而且高杠杆产品它的止损也特别高。现在就是一把亏大了，相当于这两年的利润都回吐掉了。

公募基金一季度实操解密 1019只股票获连续5个季度持有
2022年04月23日 07:46 来源： 证券日报
目前，公募基金一季报进入密集披露期。今年以来，面对A股市场震荡调整，公募基金作为专业的机构投资者，进行了哪些操作呢？到底哪些个股被加仓买入？哪些个股被连续5个季度持有？哪些又被减持？其背后的投资逻辑是什么？对此，本报特对已披露一季报的公募基金持仓情况进行详细梳理分析，挖掘其中的投资机会，以飨读者。

1252只个股一季度获基金加仓 411只为新进加仓
数据显示，截至4月22日收盘，有2057只A股获公募基金今年一季度末持有，从持股总市值来看，贵州茅台、宁德时代、药明康德、隆基股份、招商银行等5只个股位列公募基金一季度末持仓股市值前5名，持仓市值均超500亿元。
从持有流通股的比例来看，有476只重仓股获公募基金一季度末的持股比例在5%及以上，其中，晶晨股份、博腾股份、晶澳科技、圣邦股份、君亭酒店、华利集团等6只个股获基金持有流通股的比例均超30%。
对此，接受《证券日报》记者采访的排排网旗下融智投资基金经理胡泊表示，公募基金整体还是价值投资的秉持者，而且公募基金有明显的研究优势，所以公募基金的重仓股往往代表了价值投资的领域和方向。
持仓变动来看，有1252只个股一季度获得公募基金加仓。新进股方面，有411只个股获公募基金新进，其中，晶科能源、山煤国际、恒源煤电、聚飞光电、新五丰等5只个股一季度新进股数均超3000万股；增持股方面，有841只个股为增持股，其中，中国核电、中国建筑、紫金矿业、工商银行、广汇能源等个股基金一季度增持股数均超3亿股。
从申万一级行业来看，银行、有色金属、建筑装饰三大行业公募基金在一季度加仓股数最多，分别为23.96亿股、16.27亿股、14.05亿股。
作为专业的机构投资者，公募基金对于部分重仓股也保持了较为稳定的持仓。
记者进一步梳理发现，在已披露的公募基金今年一季度末重仓股中，有1019只个股获得公募基金最近5个季度末连续持仓，大市值股获基金青睐，其中，贵州茅台、工商银行、农业银行、宁德时代、招商银行、中国石油6只个股的最新总市值均超8000亿元。
业绩来看，截至4月22日16点，上述1019家公司中已有121家公司率先公布了2022年一季度业绩，有84家公司报告期内归属母公司股东的净利润实现同比增长，占比近七成。
市场表现方面，4月份以来，截至4月22日收盘，上述1019只股票中有352只期间跑赢同期上证指数(跌5.08%)，占比34.54%，其中，有185只个股期间实现上涨，川恒股份、日辰股份、龙蟠科技、小熊电器、派能科技、集友股份等个股期间累计涨幅均超19%，表现强势。
“在当前市场行情下，基金赎回压力较大，而基金持仓比较集中的个股，其流动性可能相对较差，在基金赎回的时候可能会导致基金被动的抛盘，对这些相关个股的影响可能会超过基金较少参与投资的个股。因此，基于流动性角度考虑，公募基金重仓股短期的市场表现可能波动较大，不过拉长周期来看，一旦由于流动性因素造成相关公募基金重仓股出现极端价格的时候，对投资者可能是一个布局的好时机。”胡泊表示。
值得关注的是，4月份以来，有363只个股期间获北向资金加仓，213只个股期间获融资客加仓，56只个股获得北向资金和融资客共同加仓，食品饮料和国防军工行业为主要共同加仓领域，分别有6家和5家。
估值来看，截至4月22日收盘，A股的最新动态市盈率为15.74倍(整体法)，上述56只个股中有21只个股的最新动态市盈率低于15.74倍，包括渝农商行、华发股份、中文传媒、新凤鸣等在内的9只个股的最新动态市盈率均低于10倍。
巨泽投资董事长马澄在接受《证券日报》记者采访时表示，从今年一季度末基金公司主要配置的板块来看，一个共同的特征就是这个板块的业绩都是比较优异的，而且整体的估值相对较低，安全边际较高。在当前货币政策、财政政策不断发力的情况下，预计市场整体会初步修复。

99只个股被基金与社保等机构共同持有
数据显示，截至4月22日收盘，在全部2057家获公募基金重仓的公司中，共有99家公司前十大流通股股东名单中出现社保基金、险资、QFII和养老基金等四大机构身影。
从社保基金的持仓情况看，截至2022年一季度末，在全部公募基金重仓股中，共有54只个股获社保基金持仓。其中，包括紫金矿业、中国广核、攀钢钒钛3只个股获得社保基金持股数量超过1亿股，分别达到35134.29万股、16751.52万股、16500万股。
从险资持仓情况看，截至2022年一季度末，在全部公募基金重仓股中，共有10只个股获险资持仓。其中，南京银行获得险资持股数量超过1亿股，达到40679.23万股；包括水晶光电、科大讯飞、创世纪等在内的3只个股获得险资持股数量超过1000万股，分别为1977.87万股、1780.04万股、1769.86万股。
QFII也是重要的机构投资者，截至2022年一季度末，在全部公募基金重仓股中，共有47只个股获QFII持仓。其中，南京银行获得QFII持股数量超过10亿股，达到139272.11万股；江苏租赁和紫金矿业获得QFII持股数量也超过1亿股，分别为14933.24万股和14872.09万股。
养老基金方面，截至2022年一季度末，在全部公募基金重仓股中，共有11只个股获养老基金持仓。其中，华贸物流和拓邦股份获得养老基金持股数量超过1000万股，分别为3708.68万股和1198.58万股；包括新洋丰、凯美特气、泰和新材、移为通信、宝钛股份、英飞特、健民集团、德生科技等在内的8只个股的养老基金持股数量也超过100万股。
排排网财富研究部副总监刘有华对《证券日报》记者说：“社保基金，险资、QFII和养老基金非常注重基本面研究，看中的是企业长期成长的价值，因此其往往会选择处于景气周期、成长空间大、受政策扶持的朝阳行业，然后在行业中选择有竞争优势的龙头企业进行投资。”
可以发现，在全部公募基金重仓股中，总计有99只个股吸引了四大机构投资者(社保基金、险资、QFII或者养老基金)中一个以上的目光，且具有扎堆科技股；业绩普遍出色；多数获得机构看好三大特点。
首先，从行业分布角度看，这99家获机构投资者普遍认可的公司主要分布于医药生物、基础化工和计算机三大行业，所涉及的公司数量分别为16家、12家和9家。可见科技含量较高的计算机行业和医药生物行业仍是机构投资者们关注的重点。
华辉创富投资总经理袁华明告诉《证券日报》记者：“第一，在疫情反复、全球大宗商品价格上涨和供应链调整的背景下，基础化工、医药生物和计算机等行业一段时间以来一直延续着景气表现，稳健的基本面表现使得这几个行业在今年复杂的市场环境中受到了更多关注；第二，未来一段时间，稳增长有望成为A股市场主线，上述几个行业也是政策受益方向。”
其次，在上述99家获机构投资者认可的公司中，共有71家公司2022年一季度净利润实现同比增长，占比超七成。
数据显示，截至4月22日，在这99家获机构投资者普遍认可的公司中，最近30日内共有81家公司获得机构“买入”或“增持”等看好评级。其中，包括老板电器(27次)、苏泊尔(24次)、中望软件(23次)、旗滨集团(21次)、中国移动(20次)等在内的8家公司均获得20次及以上看好评级。

一季度基金减持789家公司 集中四行业
随着公募基金2022年一季报逐步披露，其一季度排兵布阵情况得以显露。
数据显示，截至4月22日收盘，今年一季度，公募基金减持789家A股上市公司合计126.32亿股，其中，共有24家公司被公募基金减持超1亿股。
对此，金鼎资产董事长龙灏对《证券日报》记者表示，“受市场疲软影响，去年热门赛道板块在今年全线下挫，受到行业投资收益排名的趋动，各大公募基金经理将会选择基本面风险较小、估值极低且有较大成长空间的个股，而公募基金主动或者被动减持均对二级市场产生的”羊群效应“不容忽视，但我们看到近期金融维稳政策的不断出台，部分热门赛道板块或将在探底后会有所回升，特别是热门板块利益亮眼的业绩，叠加部分高价股回落之后，明显出现了较好的投资机会。”
记者进一步梳理发现，经过减持操作后，上述24家被公募基金减持超1亿股的公司中，江淮汽车、巨星科技、中国广核、上海银行等4家公司被不足20只基金持有，分别为4只、6只、9只、14只。
从行业角度来看，电子、电力设备、传媒、医药生物等四大申万一级行业的基金一季度减持股份数量均在7亿股以上，分别减持18.50亿股、9.46亿股、8.04亿股、7.64亿股。
4月份以来，上述四大行业指数表现欠佳，全部跑输上证指数(月内累计下跌5.08%)。电力设备行业指数期间累计跌幅达到17.49%，位居申万一级行业跌幅榜前列，医药生物行业指数期间累计跌幅达到13.04%，电子行业指数期间累计跌幅也达12.54%，传媒行业指数期间累计跌幅为12.38%。
融智投资基金经理助理刘寸心向记者表示，公募基金作为A股市场的重要参与者和定价机构之一，基金减持原因有很多，基金增减持并不能作为投资决策判断的唯一标准，对于基金减持标的应该区分对待，如果是因为基本面较差或者高估原因被基金减持的标的应该尽量规避，这些标的可能会陷入漫长的调整期。而对于基本面质地优秀或者并未出现明显高估的标的，一旦调整充分之后，可能反而是很好的布局良机。
值得关注的是，大多数顶流基金经理对后市的A股市场都充满信心，抱有极高期待。他们普遍认为，对未来的资本市场不悲观，A股整体估值已经进入相对低位区间，二季度开始或将迎来结构性行情。
广发基金经理刘格菘表示，从中长期的角度看，我们对未来的资本市场并不悲观。从产业发展以及中长期投资的角度思考，当前A股市场具备投资价值的行业非常多，希望基金投资人能够保持耐心。从性价比角度看，经过一季度的调整，很多行业的估值水平回到了2018年底的位置，我们判断市场从二季度开始或将迎来结构性行情。
“市场经过调整后，对未来不悲观。”中欧基金经理周蔚文表示。
“当股票下跌时，我们可能需要一些时间和克制力，让自己冷静下来。”易方达基金经理张坤表示。对后市，张坤认为，尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。他相信，企业每天不断累积的自由现金流将反映到其价值的积累中，而不断增长的企业价值终将投射到其市值增长中。
对于A股后市的投资，周蔚文认为，未来将沿着“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找两类投资机会：第一类是未来多年景气持续向好的行业；第二类是困境反转行业，这些行业股价处于低位，短期经营有不确定性，但以两年左右的维度看，大概率经营会恢复正常。
睿远基金经理傅鹏博表示，在动态调整组合的过程中，将对公司估值和增长确定性做更加审慎的评估，以期控制好净值的波动。结合上市公司2021年年报和2022年一季报，我们将继续挖掘新的投资机会，剔除经营情况和预想不符合的公司，并在备选标的被市场“误杀”时加大配置。
在银华基金经理李晓星看来，一季度在经济、疫情、成本多重压力下，消费板块表现偏差，但展望2022年全年，对消费板块边际会更乐观一些。
景顺长城基金经理刘彦春表示，目前A股市场整体估值水平已经显著回落。比较全球优秀公司的成长性、盈利能力、估值水平，现阶段国内很多优质上市公司已经极具吸引力。随着外部环境回归常态，股票定价也终将回升至合理水平。
在葛兰管理的中欧医疗健康混合基金季报中表示：“今年一季度医药板块内部热点快速轮动，我们仍将坚持以企业的长期投资价值为投资导向，把风险分为永久性损失和暂时性调整两大类，风控的核心是要尽量避免永久性损失，这要求我们仔细甄选企业，坚守最优质的公司。”

我觉得龙头战法，精髓就是识别出江湖地位最高的股
目前最厉害的应该是融钰集团和福建金森了，后者有碳中和，江湖地位更高
第一步识别，第二步上下车，都够练好多年的
而江湖地位的判断，又有一套游戏规则，需要长期的积累
价值投资就是找潜龙，龙头战法就是找飞龙
不管哪个都要有游戏规则
游戏规则谁定的？大资金+管理层
说起来容易做起来比登天还难

20210521

1，山东墨龙：“为何大举增持山东墨龙？有市场消息称，相关公司大举购入山东墨龙股份，或与HIsmelt熔融还原技术有关。 山东墨龙在去年年报中表示，公司拥有HIsmelt全部技术知识产权、全球唯一的HIsmelt工业化工厂，该技术的应用与推广，有望成为公司新的利润增长点。根据资料，HIsmelt熔融还原技术是一项摆脱焦化以及烧结、球团、造块等工序，直接使用粉状物料(煤粉、矿粉)的熔融还原冶金工艺，极大的简化了冶金流程，具有原燃料柔性化、产品纯净度高、污染物排放少及占地少、投资低等优势。熔融还原技术可以实现对高磷矿等部分特殊矿的冶炼，可以实现对钢铁冶金渣料、社会固废、工业废弃物等资源的循环利用。（财联社）
2，大东方：公司大事记：大东方( 600327 )关于筹划出售资产涉及重大资产重组的提示性公告（公司公告）
3，数字货币：人民银行数字货币研究所迎来了新任掌门人，央行支付结算司原副司长穆长春正式担任所长，而备受关注的央行数字货币距离正式亮相近在咫尺。(财联社)
财联社5月21日讯，美联储主席鲍威尔表示，美联储将在今年夏天发布有关美国数字货币的报告，报告将重点关注发行美国央行数字货币的可能性。央行数字货币可以作为补充，而不是取代现金数字美元。美联储将在国际央行数字货币标准中发挥关键作用
4，造纸：财联社讯，受全球纸浆供需偏紧的影响，纸浆特别是木浆价格持续高位运行，木浆系纸企在一季度业绩暴增之后，盈利空间如何？对此，山东某造纸行业资深人士告诉财联社记者，凭借低价库存原材料，木浆系龙头纸企一季度业绩暴涨。后续，木浆价格大概率会在高位运行，随着库存的消耗，木浆系纸企下半年的盈利空间或将收窄。
5，黄金：摩根大通分析师认为，虽然加密货币遭遇暴跌，但自5月初以来，金价已经上涨了6%以上。在最近整个市场的加密货币价格暴跌之后，机构投资者可能会用黄金取代比特币。中信建投分析指出，未来一个季度黄金将迎来“美债收益率下行+美国通胀快速上行”的最有利组合，站在当下，预计黄金向上空间已经打开。（财联社)

  马歇尔——神秘的外星文明“代理人”
  半山烤鸭发布时间：06-3022:14
今天我们来聊-人类的盟友，在这个世界上，你相信有人接触过外星文明吗？
据一些解密文件显示，人类和外星文明面对面的接触非常少，可以说几乎没有。
但是外星文明会通过一些“代理人”进行接触，所以有一些特别的人，他们通过了一种特别的方式接触到了外星文明，并且获取到了大量的信息。
今天我们要讲的这个人，他有着特别的经历，让我们来看看他到底说了什么。

除了美国凤凰城有一个每年一次的UFO大会，在南美的秘鲁也有一个UFO大会，这个大会会请到一些知名的UFO和外星人专家，以及声称和他们接触过的人士来发表他们的故事和经历。
在二零一九年最新的一次秘鲁ufo大会上，来了一位叫做马歇尔·维安萨默斯的人。他一开始是一名盲人导师，就是对从未看到过世界真实模样的盲人进行心灵指导。后来他在一次偶然事件中具备了通灵的特异功能，和一个看不见的人有了数千小时的接触，他随后把这些信息全部记录了下来，出版了多部关于宇宙、外星、生命、人类命运和未来的书籍。
其中一部包含有当今世界外星文明存在的“紧急信息”，叫做《人类的盟友》。在这部系列书籍 中，马歇尔告诉我们，来自于几个不同世界的个人或者叫做存在体，形成了一个团体。他们集结在太阳系接近地球的一个隐蔽地点，其目的在于观测来访地球外星人的探访活动，获取这些外星人的身份、组织和意图，并监视他们的活动，这个团体的观察者称自己为“人类的盟友”。

以下是他们提供给马歇尔的信息
我们非常荣幸能够把这一信息呈现给所有有幸听到的人们。我们是人类的盟友，我们并非通过某种机械装置，而是通过一个不受干扰的思维管道和你们进行沟通。尽管和你们一样，我们也生活在物质的世界里，拥有物质的身体。然而我们被赋予了某种能力，从而可以以这种方式进行沟通。目的是为了传递这一必须和你们分享的信息。
我们代表一个正在观察你们世界动态的小组，我们来自于“宇宙大社区”，你们可以理解为是一个广袤的、包含各种生命的宇宙区域。我们被派遣到这里。为了一个非常特殊的宗旨，见证正发生在你们世界上的事件，进而向你们沟通我们所看到的和我们所知道的。
因为你们生活在你们世界的表面，无法看到世界周围发生的状况，你们也无法清楚地看到此时此刻正在发生的对你们世界的看法，以及这些探访对于你们的未来意味着什么。
我们提供给你们的信息可能是非常挑战和不可思议的，对于很多听到这一信息的人来说，这可能并非是他们所期望听到的。我们理解这种困境，因为我们也曾在自己的文化里，面临过同样的问题。
我们已经对你们的世界动态观察了很多年，我们并非寻求和人类建立关系，也并非因为某个外交目的而来。我们受到了隐形存在们的派遣，来到你们的世界来进行这一任务。隐形存在对于你们来说是不可理解的，也无需和你们解释，你们只要知道它们的存在就可以了。
在开始讲述之际，所有人必须理解，人类正向一个充满智能生命的“宇宙大社区”迈进，但是你们的世界正在被一些异族探访，这类探访已经活跃了相当长的时间。事实上在整个人类历史上，外族对地球的探访屡有发生，但从未呈现过现在的规模。而他们大量密集到来的原因，就是你们对于核子武器的发展和你们对于自然环境的破坏，将这些外族力量吸引了过来。
我们知道当今世界已经有一些人开始意识到这一探访正在发生，而且我们也知道，对这类探访人们有着不同的诠释。可能是危机，也可能是机会。这种探访在未来会越来越密集。以至于世界各地的人们都将亲眼目睹到，并直接体验到它的影响。而这些探访者并非是要促进人类的进步和发展，他们以如此规模、如此积极地来到地球的真正目的，是为了你们还没有意识到的一种资源。
我们理解你们一开始可能很难接受，地球到底有什么特别的资源？具备如此的吸引力，但是你们要知道，你们的世界在拥有众多贫瘠世界和虚空地域的大社区中，是一个多么罕见的瑰宝。
在整个大社区中，类似地球这样的星球非常稀少，而类似人类社会这样的世界更是少之又少。大社区里凡是居住的地方，大多数已经克隆化。这是科技发展到瓶颈阶段最常见的一种形式。可是目前的地球生命仍然不依赖任何科技的协助，而自然的进化。这，远比你们所意识到的更加罕见。
当然探访者早已意识到这些，因为你们的世界生物资源已经被一些族群利用了几千年之久，这里还被某些族群当成了“储藏库”。
可能你们在想，为何他们不通过外交途径和人类领袖建立联系呢？
这样问很有道理，但问题在于没有人能够代表人类，因为你们自己是分裂的，你们的国家还在相互对抗，你们的人民还在相互攻击。
而且我们所提到的这些探访者一致认为人类是好战的、激进的，就算你们拥有一些良好的品质，他们仍然认为你们未来会对大社区带来伤害和敌意。
所以这些探访者尽管不怀好意，但是他们仍然认为是在帮助你们。
可能我们需要先讲一讲你们世界以外的生命样貌，因为你们还无法远途旅行，无法亲身了解这些情况。
你们处于银河系中一个相对热闹的区域，在银河系里并非所有的区域都存在生命，和你们的太阳系一样，银河系只有一小部分具备宜居的环境。在很多科技社会，他们已经耗尽了资源。为了获得更多的资源，在大社区中有冲突，也有结盟。而地球及其太阳系是一个公认的未开发和受保护的区域，所以探访者们的行动必须要隐蔽。探访者们并不在乎被你们发现或看到，他们担心的是在整个大社区中暴露将会限制他们在地球上的活动。
这个宇宙比你们想象的要热闹得多，因为人类文明现阶段还不能和大社区对接，所以你们只能看到允许你们看到的，整个太阳系的边界都有一个巨大的视觉屏障，它能过滤掉很多不适合人类看到的东西，只有你们具备了走出太阳系的能力，才能真正接触到真实的世界。因此你们正在迈进的大社区是一个艰难且充满挑战的环境，然而同时它也为人类带来了重大的机遇和可能。
当前活动在地球上的力量和组织代表着几个不同的联盟，他们彼此都意识到了对方的存在。这些联盟的活动并非协同，但是又很默契，他们有各自的行动准则和区域，每个联盟代表了几个不同的族群，他们联合起来目的是为了获取你们世界的资源，并且维持这一获取。这对人类造成了非常大的挑战，因为他们不仅拥有先进的科技，而且具备强大的社会一致性，能够在思维层面对人类的思想施加巨大的影响。他们的这种能力已经非常老练，它代表着一系列人类才刚刚发现的技能，因此探访者们并没有带来强大的武器和军队，他们以小组形式到来，但是他们具备影响人类思想的强大技能。
探访者们并不想毁掉人类的成就或人类的存在，相反，他们希望这些为他们所利用，他们的目的是利用而非破坏。他们自认为自己的到来是“正当的”，因为他们相信他们在拯救世界，有些族群甚至认为他们在拯救人类与自我毁灭之危。但是他们的想法并不符合人类的整体利益。
为了获得对你们世界的影响力，他们主要从事四类活动。他们花费了相当的时间对人类的思想、行为、心理和宗教进行研究。
第一类活动：是影响那些拥有权力和权威的人，因为探访者们不想毁掉这个世界的任何东西或对资源造成危害。所以他们寻求对在政府或宗教体系里居于领导地位的人产生影响力，尽管目前世界的政府里只有很少的人受到这样的影响，但这个数目正在增加。
第二类活动：就是操控宗教，这一历程经过了很久的时间，探访者们知道，人们对个体救赎的渴望代表着人类对精神世界的极大追求，但这也正是你们的弱点，正是这种动力和价值观将被探访者利用。这是一种非常微妙、非常邪恶的说法和操控方式。
第三类活动：就是确立探访者在世界的存在，并使人们惯于他们的存在，这一过程还未到来。他们的目的是让人类适应他们对你思维的影响。他们已经在地球上建立了基地，并且他们在地球的合作者还替他们保守秘密。
第四类活动：就是通过杂交，他们需要你们的物质能量，他们需要你们和地球的天然亲和力，他们需要你们的繁殖力，他们还需要和你们建立纽带。因为他们认为这样可以带来忠诚度。从某种意义上来说也建立了他们在地球上的存在。因为通过这一方式产生的后代和这个世界有血缘关系，同时又效忠于探访者。这或许听起来不可思议，但却实实在在的发生着。探访者们不是要剥夺你们的繁育能力，他们的杂交计划已经进行了几代，未来终将会奏效，到时候你们就变成了他们，而你们却全然不知。
将来会出现高度智能，但却不代表人类的个体这种事情是完全可能的。而且在银河系大社区已经发生了无数次。你们只去回顾人类历史，就能看到不同文化和种族的相互影响。以及这些互动能够产生多么大的威力。
如果这四类活动进展顺利，你们的世界将不费一兵一卒就被拿下，而我们却无法去直接干预这一行为，因为我们只是观察者，人类需要自救。
人类认为宇宙要么是空空如也，要么是充满了良善且道义的族群，要么是充满了邪恶且野蛮的族群。
但是你们想不到的是，宇宙中充满了看似道义但实则伪善的族群。人们以为他们是为和平而来，会帮助人类提升科技和社会，但他们真实的目的并不在此，宇宙中没有免费的午餐，任何获得都必须付出代价，这些代价就是地球上人类所拥有的，而他们不具备的稀缺资源。但战争不会发生，因为战争和征服在大社区中受到压制。任何公然以武力侵犯其他星球的文明都不被允许。
如果一个文明想在另一个世界，例如一个像你们这样的新兴世界来获取利益和影响力，他们必须运用更微妙的方式，并使用其他中介来开展这一干预。
我们代表有几个族群组成的小型同盟，在宇宙间支持那些即将要跨入大社区门槛的族群。他们特别的孱弱，特别容易受到外来族群的影响和操控，并特别容易曲解他们的境况。因此我们希望在辅导人类的思维层面发挥我们小小的作用。我们观察着探访者的活动，他们在太阳系的许多地方建立了联络站，他们在观察你们所有的太空探索，并且他们会抵御和破坏他们认为会干扰他们活动的任何东西。他们不仅寻求对地球，而且寻求对地球周围空间形成控制。因为这里存在的竞争力量，每个力量都代表着几个族群的联盟。
按照地球的历法，数百万年前，大社区的七大族群来到地球，通过某种方式赋予了人类更高的智力和适应性。这就是后来你们称之为“现代智人”能够最终出现的原因。尽管看上去这些智人的出现属于自然行为，但其实是七大族群，几百万年前在关键节点上起了推动作用。
这一行为是实验性的，也是革命性的，但是几百万年后却被现在的探访者曲解和利用。
现在进行的交配计划是完全不同的，这一计划是由另外的族群和组织开展的。通过交配计划，他们试图创造一个既属于他们组织，又能在地球生存和地球有天然亲和力的个体。他们无法在你们的世界表面生存。他们或藏身于地下，或住在隐藏于地球海底的飞船中，一直秘密地进行着这个繁殖计划。就在现在就有杂交的个体，半人半异族行走在你们的世界上，他们看起来和你们无异，只是有些另类。你们会觉得他们是人类，但他们身上似乎缺少了某些根本性的东西。这个过程是潜移默化的，要进行数千年到上万年的时间。
在某种层面上，人类是脆弱的，因为人类是对抗和竞争的，这使得你们在面对外来干涉和操控时表现得极为脆弱。一个小小的危机和世界，也能让人类走向衰败甚至灭亡阶段，但同时人类又是强大的，人类有着独特的精神力，可以激发出强大的内在意志。可惜的是，人类目前并没有意识到这些。按照我们对探访者的理解，美国被认为是世界的领袖，因此重心会放在这里。但是他们也会联系其他的主要国家，因为这些国家也掌握着权力。探访者们对权力深有体会，因为他们会毫不置疑地遵循的权力指令，其服从程度远胜于你们的世界。他们将试图游说几个强大的国家领袖开始接受探访者的存在，并通过承诺双方的共同利益来劝说他们接受理政和合作。探访者能做到这一点，恰恰是利用了人类彼此之间的“对抗性”。他们常常会告知其他国家，美国已经获取了某种科技和利益，这样其他国家会很容易被说服。
人类认为自己已经获取到了巨大的成就，科技与日巨星物质层面的发展占据了越来越高的比重。因此物质享受，成为了很多人唯一的动力和终极目标，这样人类就会放慢在思想和精神层面的进步。这就是科学家、企业家越来越多，而思想家、哲学家越来越少的原因。而且这些探访者已经提供了某种帮助人类进步的科技。这些看似友善的举动其实隐藏着巨大的阴谋。
比如集成电路，他们通过有预谋的飞行器坠毁带来了这些科技，并让人类加以掌握和利用。集成电路和芯片的出现，为后来的电脑和互联网奠定了非常关键的一步。
互联网被人类认为是最伟大的科技发明之一，而这一科技正在思想层面影响着人类，人类不再思考就获取了信息和内容，任何一个小工具就耗费了人类大量的时间，人类不再思考就意味着他们对于探访者的行动越来越难察觉，科技带来了利益的同时，还隐藏着巨大的危机，人类在许多关键节点上提前或错误地获取了一些科技，同时必须付出代价。
每个人都认为对自己的思想和意识拥有主导权，但这只是一厢情愿。等到科技和物质成为社会的绝对主导，到那个时候，人们就会顺从的去做任何让他们做的事，即使感到有些不对，也失去了反抗的力量。等到那个时候，探访者就会将地球作为生物储备基地长期使用。人类的人口将会大幅度缩减，人类的管理权将会赋予那些经过特殊哺育的新人类。人类将会持续被限制在太阳系屏障之内，失去和大社区接触的机会。
在未来，人类还将继续存在。但整个人类社会已经不是最初的样子，科技和社会的发展被牢牢地掌握在探访者的手中，人类将彻底失去进入更高一层级文明的可能性。
在马歇尔提供的这些人类盟友的信息中，我们获取到了一个重要的信息，那就是人类本身正在被逐步改造为外来族群，而我们却完全没有意识到，如果这是真实的，那么这将成为人类最大的危机。
那么我们是否生活在一个被保护和监视的世界中呢？
在这个广大的宇宙空间，也就是所谓的“大社区”中，我们是否是唯一不知道其他文明存在的族群，并且这一状况有可能在未来都不会得到改善。
那么面对人类的改造计划，我们将如何对抗探访者呢？我们又拥有多少胜算呢？

以上转自东方财富

忍耐是炒股票的最高境界

  股市上有一句格言：“忍耐是一种投资，忍耐是成功的前提。”股票投资胆识和谋略是必要的，忍耐不可欠缺!
玩股票必须培养良好的忍耐力，这往往是投资成败的关键。不少投资人并不是分析能力低，也不是缺乏投资经验，而是缺少一份高度的忍耐力。过早买进或者过早卖出，都会招致时间的无谓之浪费，以及金钱的损失。买进与卖出的时机不适合，应该耐心等待，时机降临时要坚决果断的把握，这是对每一个投资人的基本要求。
  投资股票需要忍耐力，寻找市场机会需要等待，需要耐性;持有股票是一个需要投入时间的过程，因而需要高度的忍耐力，需要眼光和远见，不要因股价的起伏波动而寝食不安。买卖股票赚钱，说穿了就是忍耐的功夫，买进的侍候需要忍，股市不明朗要忍，股市下跌也要忍，股价上涨，想卖到好价位一样要忍;股价不够低，没有跌到位，忍得住不买;股价不够高时，忍得住不卖，无论是买进、卖出还是持股，都应该忍耐。
  忍耐和等待不代表“无为”
  股票所赚的钱是一种忍耐费。忍耐是股市投资最高的艺术境界。无论是上涨还是下跌，只要能沉得住气，你就有机会赚钱。忍耐和等待不代表“无为”，代表的是一种不操作的技术，一种最高级别的技术! 
  因此，股票投资可以说，忍耐和等待自始至终贯穿了整个交易过程，伴随着股票投资人所有的操作行为。
  忍耐不是消极，等待不是空等。忍耐是养精蓄锐，等待是厉兵秣马。忍耐的决策需要根据形势的变化不断地修正和强化。
  高度的忍耐至少需具备下列的条件：
  一、稳定的心态，不患得患失。
  二、战略的眼光，洞察大势。
  三、丰富的经验，瞭解人性和股性。
  四、坚定的信心，独立判断的能力。
  至于在股市搏杀，要忍耐些什么呢?
  1.忍得住寂寞：勤奋搜集资讯，长年研究，不断检讨成败得失，总结经验。
  2.忍得住不从众：股票市场赚钱的毕竟佔少数，散户当中80%以上都亏损，当大家一致看好时，不从众肯卖出;当大家一致看坏时，不从众仔细研判找点。
  3.忍得住恐惧：在崩盘时，做别人不敢做的事，在低点寻找高股息的优质股。
  4.忍得住不贪：股价常会不合理的涨过头，或是庄家急拉硬推吸引散户，这时要忍得住不贪，该收手就收手，以免套牢。
  5.忍得住亏损：如果一时选错股，选错时，行情不如预料逆转，要忍得住停损。留得青山在，不怕没柴烧。
  6.忍得住不受媒体诱惑：不受小道消息的吹嘘。各路消息必须经过大脑过滤，认真研判，才好採取行动。
  7.忍得住波段操作：股市每年都有一两次行情，要对股市、对自己有信心。
  8.忍得住不进场交易：自己不具备股票投资的知识和条件，应忍得住，先学，先充实自己，提昇自己的操作的水平，然后才可进场搏杀。

发现了一个牛人：华鑫证券有限责任公司湖州劳动路浙北金融中心证券营业