物产中大，中金二季度新入9.9%，第二大流通股东，世界500弱。

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识货的人自然识货

物产中大( 600704 )

事件：2017 年上半年公司实现营业总收入1242 亿元，同比增长44%；实现归母净利润9.4 亿元，同比增长29%；截至2017 年6 月末公司总资产达到872 亿元，较年初增长14%。公司核心边际变化包括：（1）金融业务快速发展，融资租赁净利润同比增长24%，财务公司净利润同比增长25%；（2）主要大宗商品销量同比大幅提升，如化工产品61%；（3）医疗健康和养老养生持续推进。

金融子公司业绩向好。2017 年上半年公司金融业务实现营业收入3.2 亿元（同比增长72%），毛利率高达87%。公司各金融子公司业绩总体向好。中大期货（持股95%）总资产于2017 年6 月末达33 亿元，中报期内实现净利润1787 万元（与去年同期基本持平），其风险管理子公司于中报期内获批，而香港子公司于中报期内获得经纪业务的业务许可。物产融资租赁（持股100%）总资产于2017 年6 月末达131 亿元，中报期内进一步推进租赁资产证券化，实现净利润9367 万元（同比上升24%）。物产中大财务公司（持股100%）总资产于2017 年6 月末达90 亿元，中报期内实现净利润3763 万元（同比上升25%），目前正在积极争取电票、同业拆借、有价证券投资等业务资质。其他金融子公司也均有较好的表现。此外，公司正在积极申请保险牌照。预计未来公司金融板块将与公司其余业务形成良好的产融结合，进一步推动公司利润提升。

供应链集成业务模式转型。2017 年上半年公司的钢材（同比上升29%）、煤炭（12%）、铁矿砂（21%）、油品（43%）和化工产品（61%）等主要大宗商品销量均大幅上升。子公司物产金属加强开发战略客户，中报期内新增合同量191 万吨，实现净利润2.1 亿元（同比增加36%）；物产环能加强与上游优质供应商战略合作，中报期内实现净利润1.5亿元（同比增加48%）；物产化工联合重点客户打造聚酯产业供应链服务平台，中报期内实现净利润1.6 亿元（同比上升349%）。我们认为，公司将继续推进“流通4.0”，即互联网+供应链金融+集成服务的商业模式，积极推进产融结合。

大健康打造医养结合。公司的大健康板块由医疗健康和养生养老双轮驱动。公司以政企合作方式直接控股地方人民医院，于2016 年实现控股的金华市人民医院的新址已于中报期内动工。养生养老方面，中报期内中大地产的 “朗和”高端养老机构已开始运行，并预计于9 月开业。我们预计2017 年下半年公司将继续致力于发展医养结合。

大公用板块发展稳定。水务方面，公司供水和污水处理达到近100 万吨/天。热电方面，截至中报期末公司已拥有5 家热电厂，合计年设计发电量达到300 兆瓦。预计未来公司大公用业务将在“一体两翼”格局带来的联动发展推动下实现规模持续提升。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价10.3 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为0.52 元、0.67 元、0.78 元。

$物产中大(SH 600704 )$ 是一个不错的票。浙江国企混改第一股，浙江是民营企业最发达的省份之一。有证金概念，而且证金加仓流通股占比第一，中大的业态比较丰富，有保险、期货、证券、养老、医疗、传统贸易、电子商务等等。缺点是资产负债率较高（这也是中大跻身世界五百强，但市值只有区区三百亿的原因），但对于浙江省第一国企，有政府支持，以及优秀的管理层这反而是一个优点，以极小的本金可以带来很大的收益，对于股民来说，就是中大的收益每年都会有较大的增幅（从近三年的扩股和收益增长就能看出来）

（1）公司是干啥的？-----》公司是浙江上市公司龙头，是中国最大的大宗商品服务集成商之一！简言之，是大型物产、大宗商品流通、贸易、服务商！
（2）为什么看好？-----》1、行业、区域独特优势：浙江是我国物产、大宗商品交投活跃地区，具备很大的话语权，交易量大。这个从期货市场的发展亦可窥得一斑！2、积极参与地区医疗信息化改革及民爆产业！3、参股金融，子公司3.9亿元入股财通证券；参股温州金融资产交易中心等。尤其是控股中大期货，这个将继续扩大盈利面和加强公司再大宗商品集散方面的话语权！大宗商品的价值回顾和期货牛市才起步进入主升浪形态，这个会成为后期炒作的重要爆点！
（3）公司值多少钱？-----》这个问题无标准答案，因为世上根本无估值一说，那都是主观。估值是个动态的东西。。。重要的是价值是否被低估。。。
（4）公司有哪些风险？-----》除了极端系统性风险，其他的无。基本面无重大漏洞，技术走势有其自身特点，逐步抬高重心。业绩、利润稳步增长，且有加速迹象（得益于全球大宗商品市场回暖），预计能走出一波独立于整体市场的行情。