露天煤业：煤炭+低成本电解铝（拟注入）

露天煤业看点很简单：

1）电煤，期货已经到了660元，蒙东的坑口价也保持坚挺，后市跟随上涨可期。因此电煤的下半年业绩在上半年靓丽的业绩基础上有望更上一层楼。以上半年业绩参照，估算全年约25亿（考虑下半年煤价高于上半年，且上半年存在春节长假影响），折合每股盈利到了1.5元。10倍市盈率就是15元。目前股价还没到15元。

2）拟注入的霍煤鸿骏是低成本电解铝生产商，优势是：

a）成本非常有竞争优势：去年成本才8700元/吨，售价10700元，盈利超7亿，低成本的优势甚至优于神火股份 ，资产盈利能力非常强。今年铝价上涨，同时考虑原料氧化铝和预焙阳极价格上涨，今年实际每吨利润将新增加1500--2000元，预计鸿骏今年有望盈利15--20亿。

b）拟注入资产估值非常便宜：露天煤业拟增发持有51%股份，估值约24亿（按去年盈利计算PE为8倍，今年预计PE为3倍或以下）。电解铝资产的估值参照神火股份、云铝股份 （实际盈利强于这两家公司），每股将至少增加7元以上。如果后期铝价上涨到18000元，电解铝资产估值将增加10元。

c）大股东为国电投，总共有250万吨的电解铝产能，目前注入的只是40万吨（权益计算），后续继续注入可能性大，毕竟需要解决同业竞争问题。

d）公司准备改名为内蒙能源

中国铝业 停牌，市场预计是注入发电资产，走的也是露天煤业拟注入资产的一体化道路。电解铝库存昨天在两个多月来再次出现减少，强化市场对铝消费旺季到来的涨价预期，期货上涨，云铝股份涨停，并于今天再大涨超7%。

露天煤业无论从煤炭还是电解铝，都受益于供给侧改革，行业景气度不断提升，因此业绩只会更好，而不会减少。作为行业里最有成本优势的企业，无论是煤炭（露天机械化开采程度高）还是电解铝，最终将体现其价值。