水晶光电：3D 成像有望引领智能手机新一轮光学创新

3D楼主该吹2450吧 

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研报：《水晶光电设立晶驰光电，打造一体化供应链》

发布时间：2017-08-01 来源：民生证券 

一、事件概述
近日，公司公告：拟与光驰科技（上海）有限公司（以下简称“上海光驰”）共同出资设立浙江晶驰光电科技有限公司（以下简称“晶驰光电”）。晶驰光电注册资本拟定为人民币6000万元，其中公司出资人民币3060万元，持股比例为51%；上海光驰出资人民币2940万元，持股比例为49%。

二、分析与判断
设立晶驰光电，产业链延伸至元器件领域
子公司晶驰光电的主营业务为光电子元器件和光学元器件。我们认为，本次投资有利于公司新产品、新应用的拓展，有利于公司产业链协同能力的构建，有助于公司通过与日本光驰合作，形成从装备研发、工艺开发到量产管控的整体优势，为下游客户提供一体化的供应链能力。

转债募资，加码生物识别、蓝玻璃
此前公司公告，转债募资12亿元，其中，9.1亿元用于蓝玻璃及生物识别滤光片项目。预计项目达产后，生物识别滤光片组立件部分将新增年产能25000万套，蓝玻璃滤光片组立件部分将新增单摄像头组立件年产能8000万套，双摄像头组立件年产能42000万套。我们认为，生物识别是智能手机产业发展的重要方向，蓝玻璃滤光片渗透率越来越高，双摄像头的普及率也越来越高，公司募资加码，有望享受行业爆发红利。

重申观点：光学稳定增长，蓝宝石向好，半年度业绩有望高增长

光学板块有望随着双摄渗透率的提升、3D成像产品的逐步放量，保持稳定增长趋势；受益LED行业的回暖，以及蓝宝石光学产品的开拓，公司蓝宝石业务呈向好趋势。我们认为，公司各业务板块稳步发展，根据一季报给出的预测，2017年1-6月将实现净利润增幅30%-50%，我们看好上半年业绩的增长。

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[引用原文已无法访问]

研报《水晶光电设立日本全资子公司，向国际化发展迈进》
发布时间：2017-08-09 来源：民生证券 
一、事件概述
近日，公司公告：拟以自有资金出资9500万日元在日本设立全资子公司水晶光電株式会社。本次对外投资尚需商务主管部门、外汇管理部门等国家有关部门审批或备案后方可实施。
二、分析与判断
设立日本全资子公司，深挖日本潜在市场
公司拟出资9500万日元在日本设立全资子公司水晶光電株式会社。我们认为，本次投资有利于公司开发日本潜在市场，同时，有助于借助日本研发人才优势，打造国际化的研发团队。本次投资也是公司向国际化发展迈出的重要一步。
维持观点：加码生物识别、蓝玻璃，享受行业爆发红利
此前公司公告，转债募资12亿元，其中，9.1亿元用于蓝玻璃及生物识别滤光片项目。预计项目达产后，生物识别滤光片组立件部分将新增年产能25000万套，蓝玻璃滤光片组立件部分将新增单摄像头组立件年产能8000万套，双摄像头组立件年产能42000万套。我们认为，生物识别是智能手机产业发展的重要方向，蓝玻璃滤光片渗透率越来越高，双摄像头的普及率也越来越高，公司募资加码，有望享受行业爆发红利。
维持观点：光学稳定增长，蓝宝石向好，半年度业绩有望高增长
光学板块有望随着双摄渗透率的提升、3D成像产品的逐步放量，保持稳定增长趋势；受益LED行业的回暖，以及蓝宝石光学产品的开拓，公司蓝宝石业务呈向好趋势。我们认为，公司各业务板块稳步发展，根据一季报给出的预测，2017年1-6月将实现净利润增幅30%-50%，我们看好上半年业绩的增长。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019年EPS分别为0.67、0.98和1.39元，当前股价对应PE为33X、23X和16X。考虑公司加码蓝玻璃和生物识别，积极进行国际化布局，未来业绩增长弹性大，给予公司2017年45~50倍PE，未来12个月合理估值30.15~33.5元，维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示：下游市场需求不及预期；募投项目推进不及预期；行业竞争加剧。

2017年半年报点评：《光学创新核心标的，3D成像与AR空间巨大》
发布时间：2017-08-28 来源：国泰君安证券 
本报告导读：
水晶光电双摄爆发带来公司业绩高成长，蓝宝石LED业务反转，参股公司业绩高增长亦带来业绩加成，未来看好公司在3D以及AR领域布局。
投资要点：
光学业务引领公司成长，维持增持评级，目标价29.85元：在光学业务高增长引领下，公司中报实现营收9.4亿元，同比增长42.9%，净利润1.54亿元，同比增长49.1%。此前公司预告中报业绩为30%-50%增长，我们判断落于上限，本次业绩公告符合预期。公司预计1-9月业绩同比增长40%-60%，亦符合市场预期。维持2017-19年盈利预测不变，EPS为0.59元、0.85元、1.21元，增速为54%、44%、43%。维持增持评级，目标价29.85元。
光学业务引领，多业务向好，业绩高增长：2017年为双摄爆发之年，渗透率有望从去年的5%上升至今年的25%。双摄带来IRCF翻倍需求，ASP翻倍以上增长，公司为IRCF全球龙头，最为受益，上半年精密光学业务增长47.4%。蓝宝石LED衬底业务随着LED市场的火热，顺利扭亏，上半年毛利率大增21.8个百分点至28.3%。公司参股的设备商日本光驰同样受益于今年光学市场的高增长，上半年实现净利润9799万元，全年将超2亿元，贡献投资受益超4000万元。
3D成像与AR业务打开数倍增长空间：本次公司切入iPhone 3D成像为窄带滤光片后道加工程序，我们认为3D成像将带来交互维度的提升，非苹阵营将于2018年快速跟进，公司将为核心供应商。AR领域公司参股Lumus，生产核心光机部件，未来亦为该领域核心玩家。3D成像与AR市场数倍空间于传统IRCF领域看，成长空间打开。

《中报超预期，滤光片龙头下半年业绩将全面爆发》
发布时间：2017-08-28 来源：方正证券 
事件描述
公司公告2017年半年报，上半年营业收入9.4亿元，同比增长42.89%，净利润1.54亿元，同比增长49.14%。其中第2季度单季度营业收入同比增长40.69%至4.85亿元，归母净利润0.89亿元，同比增长40.71%，位于预告上限，超出市场预期。
事件点评
1、受益双摄快速渗透，收入快速增长
Q2收入4.9亿，连续第四个季度保持40%以上增速，主要因为：公司光学镀膜业务占比接近80%，受益双摄快速渗透以及拍照像素提升，蓝玻璃IRCF出货大幅增长。同时，蓝宝石景气度反转，LED衬底产能持续满载，并通过调整产品结构的方式增加4寸PSS产出，新增蓝宝石指纹盖板产品也开始起量。另外，反光材料业务继续保持了良好发展势头。
2、利润率保持稳定，业绩大超市场预期
Q2毛利率32.3%，净利率18.7%，同比保持稳定，也反映公司蓝玻璃IRCF价格稳定。由于蓝宝石业务反转，PSS价格回归正常水平，毛利率同比增加21.8个百分点；反光材料业务毛利率更是同比增长4.2个百分点达到50%，提供稳定利润来源。最终公司Q2净利同比增长40.7%，位于预告上限，大超市场预期
3、展望继续快速增长，下半年业绩全面爆发，维持强烈推荐！
前三季度展望净利同比40-60%，继续保持快速增长。下半年滤光片龙头业绩有望迎来全面爆发：1）苹果新机即将发布，窄带滤光片镀膜有望贡献利润，明后年国产快速跟进后弹性更大；2）下半年双摄出货大概率持续超预期；3）蓝宝石衬底扩产、反光材料继续开拓市场提供可观增量；4）日本光驰下半年经营业绩有望大幅提升，贡献较好的投资收益。预计17-19年净利润为4、6.5、9.8亿元，对应39.6、26.7、16.3倍，维持强烈推荐！
风险提示：双摄渗透不及预期；3D成像渗透不及预期。

水晶光电的研报  《光学业务成长确定，3D成像产品开始量产》
发布时间：2017-08-29 来源：中投证券
公司公布中报：1-6月营收9.4亿元，同比增长42.9%，归属上市公司净利润1.54亿元、同比增长49.1%。
2017年1-9月业绩预告：净利润2.4-2.7亿元、同比增长40-60%；主要受益光学业务增长，LED蓝宝石盈利能力增强，以及日本光驰投资收益贡献。
投资要点：
上半年截至滤光片和蓝宝石业务继续快速增长。受益蓝玻璃截止滤光片(IRCF)需求，上半年公司精密光电薄膜元器件（光学业务）营收7.3亿元，同比增长47.4%，营收占比77.5%，期间3D成像领域部分产品实现量产。蓝宝石业务营收1.1亿元，同比增长43%，其中LED衬底主要通过调整增加4时PSS产出，新品蓝宝石指纹盖板开始起量。另外，参股公司日本光驰期间贡献了1493万元的投资收益。
3D成像有望引领智能手机新一轮光学创新，公司凭借光学镀膜实力有望在窄带滤光片市场率先享受行业红利。3D摄像头可应用于人脸识别、场景识别等领域；除了激光发射器、光学衍射元件DOE、CMOS等元器件外，窄带滤光片是重要的光学元器件；水晶光电在该领域具备深厚积累。
潜在增长点，新型显示业务：光学眼镜+汽车HUD+超短焦投影等。公司推出自主开发的“汽车HUD抬头显示器”（汽车平视显示系统）；发布自主研发“EX60超短焦投影光学模组”；参股以色列Lumus公司（可穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商）。
维持“强烈推荐”评级。暂时维持预测2017-19年归属上市公司净利润3.62、4.83和6.34亿元，每股收益0.55、0.73和0.96元年均增长35.6%；综合考虑截至滤光片的成长性、3D窄带滤光片的行业趋势以及估值水平，维持“强烈推荐”评级，暂不设定目标价。
风险提示：窄带滤光片和新型显示低于预期、竞争加剧、系统风险等