低估值高成长好票明天启动

300633-----2017年净利为2.18-2.32亿.同比增长68-78%，EPS为0.54-0.58,对应股价20元,市盈率为36.且远低于万东医疗 和理帮仪器．考虑到公司为B超龙头和业绩高增长，以及募集资金项目投产后,业绩会继续大幅提升,市盈率高于同行业平均估值是合理的,按估值60,目标价32-35，市值130多亿（医疗器械板块中泰格医药 2017年业绩预计2.5亿左右，今天收盘市值为135亿）。

公司产品主要通过经销商实现销售，产品终端用户主要为医疗机构。受预算开支、年末结算、节假日等因素影响，部分医院、诊所等医疗机构通常于下半年使用当年结余资金购置医疗器械。因此，公司上半年的销售业绩通常低于下半年，第四季度销售额占全年比重通常较高。因此，公司业绩存在季节性波动
2016年净利润13042万(扣非净利9969万)。其中1季度净利润为636万(扣非为-58万)；2季度净利为2702万(扣非为2164万);3季度净利为1960万(扣非净利为1718万),4季度净利为7741万(扣非为6144万)
2017年净利润1季度为1006万(扣非净利润为891万),2季度为6000-6700万(扣非为5800-6500),上半年净利为7000-7600万(扣非为6700-7400万,2016年同期为2106万),同比增长为110-128%,而真正反映业绩增长的扣非净利比上年同期增加4700万-5300万,同比增长218-351%,增长幅度是十分大的.
1季度基本是淡季,没有任何参考价值,2季度和3季度净利润差不多,4季度最高,如果下半年扣非净利比去年同期增加4700-5300万(参照上半年),2017年下半年扣非净利为12560-13160万,2017年全年扣非净利为19260-20560万.募集资金投资收益和政府补贴2500万,合计2017年净利为21760-23160万.

另外一种推算:
2013-2016年销售收入,上半年占39-41%,下半年占60%,2016年上半年净利润占全年25%,.前几年比例也低于30%,
2016年上半年扣非净利润占全年比为22%.如果按扣非净利占全年比30%算,2017年上半年扣非净利为6700-7400万,全年为22300-24600万,全年净利为24800-27000万,似乎偏高,如果上半年扣非净利占比按35%算,全年为19000-21000万,全年净利为21500-23500万,与上面算出来的差不多

业绩推动力
1）2015年公司毛利率为62.8%,2016年提高到了65%,上升2.2百分点，主要是产品档次提升,产品售价上升所致，特别是彩超毛利率高达69%，可保证快速取代进口产品。
2）公司产品超声诊断设备、内窥镜和血液仪发展空间巨大
目前，世界医用超声诊断设备市场规模为80亿美元，中国市场规模近百亿，且需求在不断增长；其中通用电气 医疗、飞利浦 、西门子 不仅垄断了中国高端市场，中端市场仍然占有一定市场份额，公司在国内市场份额不足4%，随着上市知名度的提升和产品档次的升级，会逐步取代进口产品。另外，2016年公司出口达4亿元，产品升级必将带动出口的快速增加。目前中国内窥镜市场规模为200亿，主要由外资垄断。公司计划投资2.5亿建设4条柔细研发生产线，开发高端高性能彩超、笔记本彩超、特种应用彩超、高清内窥镜和血液仪等高端产品，不仅会大幅提升其市场份额，且会大幅提升其毛利率和盈利能力。
3）公司历史固定投资不足1亿,本次募集资金完成后,计划投资8亿(投资3.4亿建设彩超、内窥镜和血液分析仪生产线，2.3亿建设研生产线，1.85亿建设销售网络建设和0.5亿信息化建设)，项目分批投产年增加净利2亿多，保证公司业绩稳定快速的增长。看看之前的凶悍走势明天开始小心！！！