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300477 -打造配电产业生态链，看好公司长期发展-
160627 员工持股计划顺利推进，提高团队积极性和稳定性
2016 年3 月23 日，证监会审核通过公司员工持股计划涉及的非公开发行。公司本次员工持股计划面向对象为公司或下属分子公司的董事、监事、高级管理人员及其他骨干员工，认购股票金额不超过10,554.24万元，认购股份9,323,533 股，调整后的发行价格为11.32 元/股，锁定期3 年。
根据工作流程，公司有望于近期拿到批文。定增完成后，公司将实现低成本融资，并进一步提高公司团队的积极性和稳定性。
主业收入、利润稳定增长
2016 年1 季度，公司营业收入1.54 亿元，同增3.49%，增速放缓的主要原因在于订单执行进度并不理想，且1 季度处于传统上的淡季。
根据能源局发布的《配电网建设改造行动计划(2015~2020 年)》，明确2015 年全国配电网投资不低于3000 亿元，配网建设1.7 万亿投资在十三五期间完成。受益国家配网规划和农网升级改造，公司未来主营收入增长有足够保障。
公司收入主要来自江苏、河南、山东等少数省份，预计随着公司的拓展，其他地区收入有望有较大增长，带动公司主业收入、利润稳定增长。
积极寻求主业领域的外延，打造产业生态链；用户市场有望快速增长；规划3-5 年营收翻四倍
公司明确，以配电领域为核心，加速在主业方向上寻找外延突破，积极开展用户市场和国际市场的探索，按照公司的3-5 年规划，未来这两部分市场将占公司业务收入的40%左右，而目前公司非两大电网业务占比不到20%。
公司明确将采用内生增长+并购的方式进行业务拓展，基于国内电力设备类企业小而分散的特点，公司将利用好上市平台进行产业整合，通过并购介入设计、总包、运维等领域，打造产业生态链，迎来新一轮快速发展期。
在用户市场，公司采用跟工程总包公司合作的模式，承包其中配电业务，在公司获取具有规模保障的项目数量的同时，提高总包公司电力方面的专业性，实现平等共赢。此种模式地域复制性强，有望快速拓展。公司在用户市场自去年底取得突破，今年有望迎来较大幅度增长。
公司公告明确，未来3-5 年时间内，在15 年基础上实现营收翻四倍的目标，我们看好公司未来的发展。
盈利预测和投资评级：员工持股计划顺利推进；主业收入、利润稳定增长；积极寻求主业领域的外延，打造产业生态链；用户市场有望快速增长；规划3-5 年营收翻四倍。暂不考虑非公开发行的影响，不考虑公司大幅度扩张电网外业务，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.44 元、0.55 元、0.70 元，对应当前股价估值分别为52 倍、42 倍、33 倍，维持“增持”评级。
风险提示：配网、农网建设低于预期，变压器、环网柜等设备竞争加剧导致利润率下滑，网外拓展低于预期，非公开发行实施的不确定性
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