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2017年6月6日人民银行开展MLF操作4980亿操作,中标利率持平3.2%。联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖点评认为作用相对有限, 6月资金面紧是大概率事件。 |
对央行开展4980亿MLF的几点看法 |
① 目的有二:一是六月共有4313亿的MLF到期,现在放量有对冲到期的意味;二是现在银行体系超储仍处于低位,超额放量是给银行体系补水,补充跨季资金,稳定年中资金面。② 作用相对有限。原因有三:一来金融去杠杆的政策意图未变,央行放水只会是细水长流,以避免给市场宽松预期,这意味着补水力度会偏弱;二来流动性分层下,从央行手中拿到资金的大行会先给中小银行,然后再外溢至非银机构。由于银行负债端现在仍不稳,流动性下溢的量只会越来越小,整个货币市场的改善作用有限。三来MPA考核二季度趋严,4%资本缓冲地带的取消使银行调整压力加大,自身难保下,季末资管产品集中到期需要资金的非银机构更是骑虎难下。 |
③ 6月资金面紧是大概率事件,但此举也反映出央行有呵护中长期资金面的意图,钱荒出现概率小,在三季度基本面下行趋势更为明显的条件下,配置和交易都会迎来一个不错的窗口。 |