“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持专项再贷款”

中国人民银行行长潘功胜9月24日在国新办新闻发布会上宣布，人民银行与证监会、金融监管总局协商，创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。这也是人民银行第一次创新结构性货币政策工具支持资本市场。

两项新工具分别是“证券、基金、保险公司互换便利”和“股票回购增持专项再贷款”。前者是人民银行提升证券、基金、保险公司资金获取能力和股票增持能力的便利工具，符合条件的证券、基金、保险公司可用自身持有的债券、股票ETF、沪深300 成分股等资产作抵押，向人民银行获取国债、央票等高流动性资产，变现后可继续投资股票市场。

“国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上有很大差别。很多机构手上有资产，但流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”潘功胜说道。

同时他也透露了互换便利的规模：首期操作规模5000亿元，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。当然，未来这一操作还可能扩大。“只要这个事儿做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元……”

温彬预测，尤其在股票行情下行区间，部分表现不好的股票流动性较差，证券、基金、保险公司可以使用互换便利降低调仓时产生的额外成本，更方便获取到调仓所需资金，同时互换完成后再次购入低价股票也有利于降低整体持仓成本。由此，互换便利工具将在股票市场低迷时更受到青睐，有助于机构及时获取资金进行调仓、增持，进而推动市场行情企稳回暖。

值得一提的是，温彬指出，由于是以互换形式对证券、基金、保险公司支持，且大概率为等价互换，对人民银行的资产负债表规模将不产生影响，该政策并非是大规模投放基础货币的政策工具。

对于“股票回购增持专项再贷款”，温彬解释到，或是传统形式的结构性货币政策工具，预计将为发放“回购和增持股票贷款”的商业银行提供低息的再贷款资金，引导商业银行支持上市公司和股东增加股票回购和增持，为股票市场提供长期资金，支持资本市场的投资和融资功能相协调，有利于维护资本市场内在稳定性。

潘功胜表示，该项再贷款首期额度为3000亿元，适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。

“预计未来一段时间稳经济增长的政策还会进一步加码，包括在财政政策方面会持续发力，这些都有利于提升投资者对于经济资产的预期，从而带动资本市场重心上移。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。