$世纪华通(sz002602)$ ：腾讯第一大股东，有望迎来价值重估，业绩超预期爆发式增长，黑神话悟空，政策提振游戏消费，AI游戏、超低估值。根据中国游戏厂商在全球榜单的流水数据整理的排名8月流水排名来看，
世纪华通 的《无尽冬日》以18.80亿元的流水排在腾讯的《王者荣耀》《地下城与勇士：起源》《和平精英》三款大热手游之后，位列第四，全整年有望超过200亿的流水，给世纪华通将带来巨额的新增利润。超跌的游戏板块正式进入反弹蓄力阶段:黑神话的巨大成功、版号发放进入正常节奏，本土业务稳定、海外业务持续增长，影响游戏业发展的产品周期、政策周期都已经开始反转。这其中潜力最大的，当属2024年上半年A股营收最高的游戏企业世纪华通。①中期业绩高增长，3季度预期更高增长。②腾讯第一大股东，成本9元多，现价只有3.38元，只有成本的三分之一。③股价是PB0.97倍，PE10倍，是最便宜的游戏股。④，经济不好，游戏是口红经济，目前价格在底部，下跌空间有限，上涨空间大。⑤，按玄学说法，名字好，既带华又带通，还有世纪。
逻辑如下：1、黑神话催化：悟空自2024年8月20日上线以来两周内销售了1800万套，销售额约为8.67亿美元约合人民币61.65亿元，销量持续超预期，带动多端互通游戏关注度。全国多家主流媒体旗下的官方短视频账号集体上线，直播体验打游戏。2、政策大力支持游戏消费。8月国务院印发的《关于促进服务消费高质量发展的意见》点名游戏行业：“提升
网络游戏质量、支持
电子竞技”。3、版号加速发放，全年供给充分，新品催化多。8月国产游戏版号共117款下发，是22年版号恢复以来单月最多的一次，今年1-8月国产与进口版号合计926款，相比去年同期增长39%，供给端依然充分。后续期待恺英《盗墓笔记》，三七《斗罗大陆》，
吉比特 《问剑长生》，泰岳《代号DL》等。4、AI+游戏持续有进展，近期谷歌研究者训练的GameNGen，能以每秒20帧实时生成DOOM的游戏画面。此前恺英的形意大模型在CJ亮眼获得好评，巨人的《太空杀》推出AI残局模式推动AI新玩法的进步。5、位置历史底部。当前游戏行业的估值已接近历史最低点，有非常高的安全边际。各种利好催化下游戏行业板块有望出现行情反转。6、世纪华通中报业绩大增，预计三季度更高增长。上半年营业收入92.76亿元，同比增长53.33%，归母净利润11.58亿元，同比增长33.41%，扣非净利润同比增长56.33%至11.52亿元，经营活动产生的现金流量净额18.89亿元，同比增长12.78%。尤其是第二季度，公司单季营收破50亿元大关，创历史纪录，业务势能再上一个台阶。7、公司的海外业务和本土业务均表现强劲，特别是海外业务收入同比增长115.28%，成为主要增长引擎。旗下的点点互动推出的《Whiteout Survival》在全球市场取得巨大成功，累计收入超过10亿美元，成为
中国手游 出海收入榜的领头羊。传奇IP整合初见成效 世纪华通核心IP加快释放业务增量，净利润高增长。
“传奇”又回来了。
这不仅是玩家对经典网络游戏《热血传奇》“新百区”多服万人在线的火爆现象的感慨，也是世纪华通(SZ.002602)在2024年上半年实现营收与净利润双增长后重回A股游戏公司营收第一名的生动写照。
世纪华通半年报显示，公司上半年实现营收92.76亿元，同比增长53.33%，归母净利润达到11.58亿元，同比增长33.41%。其中，国内游戏业务方面，《传奇》系列IP上半年综合收入同比增长约80%，成为公司业绩增长的重要
驱动力 之一。抢眼的成绩单背后，不仅彰显了其作为游戏行业领军企业的实力，也再次让行业看到了“传奇”这一顶级IP在获得整合后所释放出的巨大市场潜力。
传奇IP整合大幕拉开市场潜力进一步释放
自去年与共有著作权人娱美德签署合作协议，实现了传奇系列IP在中国大陆的完整独占权以来，世纪华通便加快了传奇IP的授权、发行、研发三个环节的整合步伐。去年10月，世纪华通与
恺英网络 签署《战略合作协议》，双方将围绕传奇系列（指传奇2和传奇3游戏）以及传奇世界IP资源领域及其上下游生态、品牌等方面进行深度合作。同时，世纪华通还与
中旭未来 、三九互娱等传奇产业链头部企业加强合作。
对于传奇IP目前的市场状况，世纪华通董秘黄怡此前接受媒体采访时表示，整个传奇IP的市场规模在250亿元左右，而传奇IP背后的盛趣，其运营的几款传奇端游，可能只占其中不到10%的份额。这也意味着，有90%的传奇IP收入集中在外部。世纪华通对于传奇系列IP的“大一统”，不仅解决了长期困扰行业的传奇IP版权问题，为后续的IP开发、授权与运营提供了广阔的空间，同时也为自身提供了更大的业绩增长空间。
世纪华通半年报显示，上半年公司传奇相关的综合收入同比增长约80%。这一显著增长既是对世纪华通加速传奇IP整合后的直接回馈，也充分体现了公司对现有传奇产品的有效挖掘。以盛趣游戏旗下运营的最经典的《热血传奇》端游来看，在“新百区”推出后，整个《热血传奇》系列产品都迎来了用户活跃和收入的双重增长。
《热血传奇》系列端游产品再现火爆人气收入同比增长108%
作为盛趣游戏《热血传奇》24周年之际，继续本着“传承经典,探索创新”的研发理念的重要一步，“新百区”力求还原每一位传奇老玩家记忆中最纯粹的乐趣，让玩家重拾当年的热血和青春。该版本在保留了老百区的小极品属性玩法、爆率、数值等基础设置的同时，还在老百区的基础上进行了诸多优化，例如通过先进的反作弊技术以及举报反馈机制，严厉打击各种外挂，上半年《热血传奇》封禁作弊账号超过10万个，捍卫了绿色公平的游戏环境；加入庄园摆摊系统，提升玩家之间的互动交流等。“新百区”开放后，不仅唤醒了无数老玩家的怀旧情怀，更吸引了大量新玩家的涌入。近两个月内，游戏活跃用户同比激增81.6%，收入同比增长108.1%，多个新服万人在线的火爆场景，再次证明了《热血传奇》官服版本的强大影响力和市场号召力。
盛趣游戏《热血传奇》“新百区”在美国时代广场的大屏广告
在获得这一成绩后，盛趣游戏并未停下脚步，而是为《热血传奇》系列端游未来的发展制定了一系列的升级计划。据悉，后续包括“龙帝归来”等多个精心筹备的新版本内容正蓄势待发，这些内容将更加重视稳定性和经典感，同时会在保留《热血传奇》经典元素的基础上进行创新，有望持续带动游戏热度和人气。
展望未来，世纪华通计划在未来三年内，通过一系列全面系统的策略，包括授权、发行联运以及并购整合等手段，实现对传奇IP系列产品的广泛归口管理，让这个顶级IP在新时代焕发出更加璀璨的光芒。同时，这也将为世纪华通带来更加可观的业绩增
长和 市场回报，进一步巩固其在游戏行业的领先地位。
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孟照勇
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