鼓励高分红！鼓励真创新！

一、分红新规

新政落地，引发市场短期的冲击，一九分化明显[size=var(--articleFontsize)]。

今天讨论多的就是强制分红相关政策，满足分红条件但是不分红的会被实施ST，文件规定

1.最近一个会计年度净利润为正值，且公司合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值的公司，三年分红低于年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元的，将被实施ST。

2.创业板和科创板考虑到不同板块特点和公司差异情况，将分红金额绝对值标准调低至3000万元。

3.同时，最近三年累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三年研发投入金额累计在3亿元以上的创业板公司，可豁免实施ST。

面对今天的市场表现，很多声音认为以后只看高股息大蓝筹就行了，中小创难分红，容易被ST。这个观点是片面的，今天是有情绪上的影响，但仔细研究分红新规可以发现，新规除了强制分红，同时也给创业板和科创板留了口子--如果研发高可以豁免。

创业板和科创板目前满足分红条件(净利润、未分配利润为正)的公司有大概370家，其中目前分红不达标的超过30家，但这些公司如果研发投入高，也可以不被ST。

总之，政策出发点是双向的，一方面是鼓励主板价值大蓝筹赚了钱就应该持续大比例分红，但另一方面也鼓励双创成长 股加大力度搞研发，持续真创新搞突破的可以暂时不分红。

一句话，鼓励高分红，也鼓励真创新。

二、医疗器械

1. 新闻内容关于新闻稿中主要提到：1）医疗器械是在非市场化经济政策的板块；2）国内医疗器械采购对中国企业有政策倾向；3）对中国医疗器械参与欧盟采购调用国际采购工具（IPI）等（IPI影响的是招标采购金额在500万欧元以上的货物和服务）；

2. 国内情况虽然国内有关政府部委提出了鼓励国产，但无论医院招标还是政府政策指向的都是中国生产，而不是中国品牌。过去三十多年，欧美知名医疗器械公司均在中国设厂，深耕多年投资巨大，均符合国产医疗器械身份；

3. 潜在动向该内容当前仍处于调查意向阶段，其最大目的可能是目前国产化背景下中国市场订单的保护，且后续采取的形式也具备不确定性，而国内企业或有望以合资公司、设厂、OEM等方式减缓潜在影响。考虑到中欧企业业务在两地市场的规模体量，以及国内各家公司目前的欧洲创收占比，我们预计基本面维度影响有限，同时建议关注各细分领域头部企业的抗风险韧性。

器械公司欧洲占比情况梳理：

1.迈瑞医疗 ：欧洲收入占整体收入的8-10%
2.新产业 ：剔除俄罗斯、土耳其，欧洲占海外销售比重为10%，欧洲占整体收入的3.5%
3.澳华内镜 ：23年欧洲收入7000多万，占比整体收入的10%
4.迪瑞医疗 ：欧洲占整体收入的15%
5.开立医疗 ：欧洲占海外收入的20%，占整体收入的10%

三、黄金

短期看，黄金有几点风险因素亦值得注意: 一是对黄金定价框架的理解易于宏大叙事， 全球央行净购买上升、疫后全球赤字率上行等均是近年现象，但“全球信用体系”是否有实质性变化尚无证据;

二是本轮黄金价格上涨较为集中，从2022年11月初低点算起COMEX期货黄金价格已上涨45%左右;

三是美联储3月就业和通胀数据偏高和降息预期延后逻辑上对黄金构成利空，但金价对此敏感度较低，对应微观交易情绪偏高

一、分红新规

新政落地，引发市场短期的冲击，一九分化明显[size=var(--articleFontsize)]。

今天讨论多的就是强制分红相关政策，满足分红条件但是不分红的会被实施ST，文件规定

1.最近一个会计年度净利润为正值，且公司合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值的公司，三年分红低于年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于5000万元的，将被实施ST。

2.创业板和科创板考虑到不同板块特点和公司差异情况，将分红金额绝对值标准调低至3000万元。

3.同时，最近三年累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三年研发投入金额累计在3亿元以上的创业板公司，可豁免实施ST。

面对今天的市场表现，很多声音认为以后只看高股息大蓝筹就行了，中小创难分红，容易被ST。这个观点是片面的，今天是有情绪上的影响，但仔细研究分红新规可以发现，新规除了强制分红，同时也给创业板和科创板留了口子--如果研发高可以豁免。

创业板和科创板目前满足分红条件(净利润、未分配利润为正)的公司有大概370家，其中目前分红不达标的超过30家，但这些公司如果研发投入高，也可以不被ST。

总之，政策出发点是双向的，一方面是鼓励主板价值大蓝筹赚了钱就应该持续大比例分红，但另一方面也鼓励双创成长股加大力度搞研发，持续真创新搞突破的可以暂时不分红。

一句话，鼓励高分红，也鼓励真创新。

二、医疗器械

1. 新闻内容关于新闻稿中主要提到：1）医疗器械是在非市场化经济政策的板块；2）国内医疗器械采购对中国企业有政策倾向；3）对中国医疗器械参与欧盟采购调用国际采购工具（IPI）等（IPI影响的是招标采购金额在500万欧元以上的货物和服务）；

2. 国内情况虽然国内有关政府部委提出了鼓励国产，但无论医院招标还是政府政策指向的都是中国生产，而不是中国品牌。过去三十多年，欧美知名医疗器械公司均在中国设厂，深耕多年投资巨大，均符合国产医疗器械身份；

3. 潜在动向该内容当前仍处于调查意向阶段，其最大目的可能是目前国产化背景下中国市场订单的保护，且后续采取的形式也具备不确定性，而国内企业或有望以合资公司、设厂、OEM等方式减缓潜在影响。考虑到中欧企业业务在两地市场的规模体量，以及国内各家公司目前的欧洲创收占比，我们预计基本面维度影响有限，同时建议关注各细分领域头部企业的抗风险韧性。

器械公司欧洲占比情况梳理：

1.迈瑞医疗：欧洲收入占整体收入的8-10%
2.新产业：剔除俄罗斯、土耳其，欧洲占海外销售比重为10%，欧洲占整体收入的3.5%
3.澳华内镜：23年欧洲收入7000多万，占比整体收入的10%
4.迪瑞医疗：欧洲占整体收入的15%
5.开立医疗：欧洲占海外收入的20%，占整体收入的10%

三、黄金

短期看，黄金有几点风险因素亦值得注意: 一是对黄金定价框架的理解易于宏大叙事， 全球央行净购买上升、疫后全球赤字率上行等均是近年现象，但“全球信用体系”是否有实质性变化尚无证据;

二是本轮黄金价格上涨较为集中，从2022年11月初低点算起COMEX期货黄金价格已上涨45%左右;

三是美联储3月就业和通胀数据偏高和降息预期延后逻辑上对黄金构成利空，但金价对此敏感度较低，对应微观交易情绪偏高