一、英美制裁俄金属，中东局势致金价大幅波动
铝：铝价上涨，全球去库。4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所 (CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。截至3月28日，俄罗斯生产的铝、铜、镍在LME注册仓库中库存占比分别为91.14%/62.13%/36.07%，上述制裁将导致LME新增可交割品受到明显约束。据ALD，2023年欧盟俄罗斯进口铝产品量为51.21吨，若欧盟跟随英美的制裁步伐，上述铝产品量全部流入东方市场 也仅在50万吨左右，年内增量最多难超40万吨，结合后期可能出现的伦铝强于沪铝行情，国内铝锭输入压力或将明显低于一季度。
贵金属：金价上涨，COMEX黄金去库。3月CPI数据公布后，市场对于美联储首次降息时点预期有所推迟，但当前黄金短期定价向通胀端倾斜，CPI通胀超预期和盈亏平衡通胀率持续上行，驱动实际利率中枢下移，推涨黄金价格。当地时间4月12日，以色列称“约40枚火箭弹从黎巴嫩方向射向以色列北部，一些被拦截，其余落在空旷区域，目前没有人员伤亡报告。”以军还称击落了两架黎巴嫩真主党武装向以色列发射的载有爆炸物的无人机。中东局势再度升级，避险情绪或将刺激黄金价格持续上涨。
稀土：氧化物价格上涨。本周询单成交活跃度较高，报价成交同步推涨。本周北方稀土 公告二季度与包钢股份 的稀土精矿关联交易价格环比下调19%；不同于稀土相关股票表现，公告后稀土商品现货价格持续上涨，我们认为稀土供需基本面改善正持续兑现。财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”；考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。
锑：锑价上涨，锑锭、氧化锑去库。本周矿端供应依旧紧张，随着厂家原料库存不断去化，部分冶炼企业再次停产观望；考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存持续去化；目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，因而锑价短期仍有望偏强运行。
钼：钼价上涨，钼精矿、钼铁去库。本周精矿库存显著去化，矿价连带钼铁价格逐步回升；中长期看，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。
二、谈一谈周五商品的回调
1、周五贵金属价格迎来了少于的震荡，究其原因众说纷纭，我的理解应该是主升浪过程中的调整而已，至于是否反映中东地区局势紧张，好像我也看不出来。不过市场总是传出金属板块见顶的言论，颇似#廉颇老矣，尚能饭否?的言论。我们认为，投资者对于周期的信念总是在摇摆，价格涨了继续看好，价格跌了看跌，本质上是对周期理解不深所致，涨的时候没加，跌的时候说风凉话。#周期的一致性预期，从来都不是一帆风顺，分歧调整的当下就是买入时点。
2、短期贵金属价格是极难判断的:干扰因子确实很多，这也导致大家只看枝叶不看主干，偏离了主线，一点风吹草动就虾个半死。这种预期波动对实际投资可操作性不强。我们认为当下阶段短期的干扰项是联储货币政策预期的波动，美债、美元和金价当下的同步，根本原因是对美联储降息周期开启的确认，暗含的意思什么时候降息并不重要，重要的是降息的确定性。
3、这轮金价不一样的地方:实际利率框架失效，黄金存在的意义是对纸币购买力的定价。(1)割裂的时代，央行资产的安全性要求前所未有:当下的格局是俄罗斯与西方世界的割裂、以色列与中东世界的割裂、中国与美国的割裂，形成了三股割裂的世界，本质上美国怂恿下的全球利益分配，这种割裂导致的现象就是非美国家加到了安全资产的配置力度，央行现在的奉行的原则是“以防万一”。所以央行购买黄金无论是安全还是配置都是在加码的。;(2)黄金是货币购买力的锚:2019年至今全球央行资产负债表规模翻倍增长，但经济总量是没增长，所以购买力下降了一半，这意味着金价现在合理位置应该是2019年的翻倍。目标[size=var(--articleFontsize)]2400-3000美元/盎司。[size=var(--articleFontsize)]#所以这轮的核心是对纸币贬值终极之战的开始!
4、黄金唯一的风险:美联储什么时候进行第一次降息并不重要，重要的是加息周期结束的确定性，#所以这轮最大的风险点是什么时候?就是美联储说老子不降息了反而加息的时候。
5、看懂股票的核心:黄金板块基本上以贝塔为主，只要金价趋势不变，股票回头来看都不会差，所以我们建议买中金、银泰、山金、赤峰、招金等标的，当然小而美的公司是#“万国国际矿业 ”，最佳的成长标的。
#白银:价格弹性巨大
#1、金银比和PMI已经显示进入买点:历史维度来看，金银比和PMI反弹是银价先行指标:我们历史回顾来看，PMI转向是银价的先行指标，非常具有前瞻性，我们判断这与白银的商品属性密切相关。
#2、库存的地位是这轮白银最大的不一样。白银这个品种特别特殊，从2021年开始，无论是金交所还是上期所，库存是大幅下降的，现在比高位下降了一半，我们判断主要是来自于光伏银浆带来的，这部分需求旺盛，或正逐渐成为影响供需的核心矛盾。
#3、标的:盛达矿业 、兴业银锡 、国诚矿[size=var(--articleFontsize)]业。
一、英美制裁俄金属，中东局势致金价大幅波动
铝：铝价上涨，全球去库。4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制，新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。截至3月28日，俄罗斯生产的铝、铜、镍在LME注册仓库中库存占比分别为91.14%/62.13%/36.07%，上述制裁将导致LME新增可交割品受到明显约束。据ALD，2023年欧盟俄罗斯进口铝产品量为51.21吨，若欧盟跟随英美的制裁步伐，上述铝产品量全部流入东方市场也仅在50万吨左右，年内增量最多难超40万吨，结合后期可能出现的伦铝强于沪铝行情，国内铝锭输入压力或将明显低于一季度。
贵金属：金价上涨，COMEX黄金去库。3月CPI数据公布后，市场对于美联储首次降息时点预期有所推迟，但当前黄金短期定价向通胀端倾斜，CPI通胀超预期和盈亏平衡通胀率持续上行，驱动实际利率中枢下移，推涨黄金价格。当地时间4月12日，以色列称“约40枚火箭弹从黎巴嫩方向射向以色列北部，一些被拦截，其余落在空旷区域，目前没有人员伤亡报告。”以军还称击落了两架黎巴嫩真主党武装向以色列发射的载有爆炸物的无人机。中东局势再度升级，避险情绪或将刺激黄金价格持续上涨。
稀土：氧化物价格上涨。本周询单成交活跃度较高，报价成交同步推涨。本周北方稀土公告二季度与包钢股份的稀土精矿关联交易价格环比下调19%；不同于稀土相关股票表现，公告后稀土商品现货价格持续上涨，我们认为稀土供需基本面改善正持续兑现。财政部、工信部发布《关于开展制造业新型技术改造城市试点工作的通知》，工信部、金融监管总局等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》、明确提出要“加大财税支持”“加强金融支持”；考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。
锑：锑价上涨，锑锭、氧化锑去库。本周矿端供应依旧紧张，随着厂家原料库存不断去化，部分冶炼企业再次停产观望；考虑春节后矿端开工率走低、冶炼端和下游氧化锑开工率持续走强，表明中下游需求恢复相对强于中上游，库存持续去化；目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，因而锑价短期仍有望偏强运行。
钼：钼价上涨，钼精矿、钼铁去库。本周精矿库存显著去化，矿价连带钼铁价格逐步回升；中长期看，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。
二、谈一谈周五商品的回调
1、周五贵金属价格迎来了少于的震荡，究其原因众说纷纭，我的理解应该是主升浪过程中的调整而已，至于是否反映中东地区局势紧张，好像我也看不出来。不过市场总是传出金属板块见顶的言论，颇似#廉颇老矣，尚能饭否?的言论。我们认为，投资者对于周期的信念总是在摇摆，价格涨了继续看好，价格跌了看跌，本质上是对周期理解不深所致，涨的时候没加，跌的时候说风凉话。#周期的一致性预期，从来都不是一帆风顺，分歧调整的当下就是买入时点。
2、短期贵金属价格是极难判断的:干扰因子确实很多，这也导致大家只看枝叶不看主干，偏离了主线，一点风吹草动就虾个半死。这种预期波动对实际投资可操作性不强。我们认为当下阶段短期的干扰项是联储货币政策预期的波动，美债、美元和金价当下的同步，根本原因是对美联储降息周期开启的确认，暗含的意思什么时候降息并不重要，重要的是降息的确定性。
3、这轮金价不一样的地方:实际利率框架失效，黄金存在的意义是对纸币购买力的定价。(1)割裂的时代，央行资产的安全性要求前所未有:当下的格局是俄罗斯与西方世界的割裂、以色列与中东世界的割裂、中国与美国的割裂，形成了三股割裂的世界，本质上美国怂恿下的全球利益分配，这种割裂导致的现象就是非美国家加到了安全资产的配置力度，央行现在的奉行的原则是“以防万一”。所以央行购买黄金无论是安全还是配置都是在加码的。;(2)黄金是货币购买力的锚:2019年至今全球央行资产负债表规模翻倍增长，但经济总量是没增长，所以购买力下降了一半，这意味着金价现在合理位置应该是2019年的翻倍。目标[size=var(--articleFontsize)]2400-3000美元/盎司。[size=var(--articleFontsize)]#所以这轮的核心是对纸币贬值终极之战的开始!
4、黄金唯一的风险:美联储什么时候进行第一次降息并不重要，重要的是加息周期结束的确定性，#所以这轮最大的风险点是什么时候?就是美联储说老子不降息了反而加息的时候。
5、看懂股票的核心:黄金板块基本上以贝塔为主，只要金价趋势不变，股票回头来看都不会差，所以我们建议买中金、银泰、山金、赤峰、招金等标的，当然小而美的公司是#“万国国际矿业”，最佳的成长标的。
#白银:价格弹性巨大
#1、金银比和PMI已经显示进入买点:历史维度来看，金银比和PMI反弹是银价先行指标:我们历史回顾来看，PMI转向是银价的先行指标，非常具有前瞻性，我们判断这与白银的商品属性密切相关。
#2、库存的地位是这轮白银最大的不一样。白银这个品种特别特殊，从2021年开始，无论是金交所还是上期所，库存是大幅下降的，现在比高位下降了一半，我们判断主要是来自于光伏银浆带来的，这部分需求旺盛，或正逐渐成为影响供需的核心矛盾。
#3、标的:盛达矿业、兴业银锡、国诚矿[size=var(--articleFontsize)]业。
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