本周存款准备金或再降0.5,考虑左侧交易

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准备金率一月两调历史会否重演
正文 我来说两句(0人参与) 2011年12月13日03:50 来源:《证券时报》 复制链接 打印 大 中 小   证券时报记者 朱凯

  12月5日,近3年来首次存款准备金率下调成为了事实。不过,回顾近期历史,2008年曾发生过在一个月内连续两次下调的情况,那也是最近几年来唯一的一次。在同样遭受外围不利情况干扰的情形下,准备金率“一月两调”的历史,会否在2011年年末重现?

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兴业银行12.50+0.010.08%南京银行9.17-0.03-0.33%江西铜业23.92-0.20-0.83%  历史资料显示,2008年12月5日,央行分别下调了大型和中小型金融机构存款准备金率1个和2个百分点,并于同月25日再次实施了下调,所有金融机构的下调幅度均为0.5个百分点。也就是说,仅2008年12月这一个月,大型银行准备金率的下调幅度就达1.5个百分点。

  据资深市场人士回忆,1998年3月央行也曾一次性大幅下调该比率5个百分点,大型金融机构从13%降至8%。比较这两次不同寻常的操作,其共同点均为国际经济形势出现的“剧变”时间早者为亚洲金融危机的快速深化,晚者为美国次贷危机高潮,即雷曼兄弟公司于2008年9月宣告破产后出现。

  可以认为,上述两次危机所导致的准备金率的大幅或连续下调,均体现出“急火攻心”这一共同特征,是一种非常态的紧急性操作。

  不过,货币政策绝大多数情况下是出乎市场意料的。就拿今年此次下调来说,此前几乎一边倒的观点认为,央行会在明年年初实施首次下调,年内出现的概率较低,其理由在于公开市场3年期央票已经暂停,中短期限央票规模也缩至或接近历史新低水平,资金一旦短期紧张,也还有逆回购等临时救急措施,以及差别准备金率还有较大的放松空间等等。

  令人记忆犹新的是,此次央行下调准备金率,在时间点上也恰好与全球六大央行联手救市“不谋而合”。尽管具体方式各有千秋,前者是为国内资金供给方的商业银行扩大头寸,后者是降低美元互换掉期利率50个基点,实质是为各国注入了美元流动性。但是,政策刺激时间窗口的“巧合”,也令市场分析人士一头雾水。代表性观点认为,如此次下调的根本原因在于外界突发事件刺激,则该操作或难以延续;如下调更多是出于对国内经济的担忧,则下调的步伐短期内还将继续。

  此外,若进行历史纵向比较的话,2008年与目前的确有诸多不同之处。受访的几位分析人士也指出,“月内两调”再次出现的可能性很小。他们认为,当前的国际环境、国内信贷政策及商业银行放贷能力、企业的订单情况及借贷意愿,以及债券市场信用溢价估值等,有的甚至是与2008年完全相反。

  兴业银行首席经济学家鲁政委指出,当前的调控主基调是平稳转向,并不会采用往年的特殊方式;国际金融问题专家赵庆明认为,与2008年末不同的是,“控通胀”依旧在当前的“保增长、调结构、控通胀”九字方针之中,没有必要一月两次下调;平安证券固定收益部副总经理熊珣表示,2008年因市场对企业不景气的极大担忧,导致了交易所江铜债出现与国债走势迥异的连续暴跌态势,两个阶段的信用溢价水平不同,因此历史难以重现;南京银行首席宏观分析师黄艳红指出,公开市场已在大幅回笼,继续下调准备金率的必要性也不大。
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lol123 赞(83) 评论(360) 20-07-09 16:24

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