昂立教育预期差

$昂立教育(sh600661)$

K12教育龙头新东方 已经从8元涨到了80元，涨幅巨大，但还远远不是终点，当初K12政策出来之前，仅仅风声就让新东方的股价从200元跌到了60元，K12政策披露当日新东方当日跌50%，2天跌到20元，随后慢慢阴跌到8元。这次重启放开之路，新东方股价会持续暴涨，然后政策披露当天再次暴涨，随后慢慢震荡上涨，股价创新高也只是新东方新的起点。

今天看到一条信息，才知道原来美股的新东方已经涨了10倍了，要注意的是，港股的新东方是东方甄选 ，美股这个新东方，估计很多人和我一样，以为美股的也是搞直播带货，但其实这是实打实的做教育的，包括好未来 也涨了很多，估摸着后面可能会有政策预期吧。

教育专家访谈纪要:
问：教育板块在过去两年中发生了哪些变化？ K12 教培政策在政策层面上发生了哪些变化
答：受到了高教板块的港股上市潮以及 20 年到 21年在线教育板块的一个高潮的影响，21 年迎来了政策上的重 大转折，即双减政策。此外，广东省 8 到 9 月份出台的一系列细则以及教育部就校外课外培训监管的负责 人答记者问的原文摘录也释放了政策层面上的松动信号。虽然总纲的角度上没有发生变化，但是在行业层 面上出现了一些积极的信号。比如广东省 8 到 9 月份出台的一系列细则除了针对于办事网点和培训内容的 进一步明确以外，广东省是在今年的八月下发了全国首张中小学线上非学科类培训的办学许可。这个许可 证的发布其实能够看到是针对于 K12 的这个培训机构的合规化进一步打开的一个信号

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问：K12 教培机构在政策转变后发生了哪些变化
答：全面转型素质教育或者是一些其他的业务方向，存量的 K12 教培机构已经迎来了在存量时代的一个胜者为王的阶段。这些龙头机构继续发挥原有的教研师资网点以及品牌这些方面的优势，拥有更强的研发能力和 积淀

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问：现有存量网点的后续弹性如何
答：现有的网点整体利用率不高，双减政策规定不得在主流媒体上做广告，规定网点和品牌优势将会更加凸显。同时现有网点机构可以在现有网点基础上进行面积扩充，叠加新开网点的扩张预期，收入端的弹性非常大

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问：转型成果如何？转型方向有哪些
答：在双减之后，积极布局了出国留学、素质教育，还有直播电商等领域，调整能力已经出现成效，盈利能力也在不断修复。未来的网点的后续的恢复能力进一步提升，龙头标的，所带来的弹性是比较大的。一方面是在线下的培训，另外一方面也是 AI 加学机的赋能 , 未来的方向是 AI 加学机的业务。此外，相关的 K12 的培训标的包括学大教育 、昂立教育 等

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Q: 学科以非学科的方式来上能不能举个例子?
A: 时间和内容都有调整，时间从一节课45分钟以上，甚至1个小时，调整到每节课30分 钟，且每节课都休息10分钟。教学上会根据学内容进行提升。
Q: 科技特长生在升学中有什么作用?科技特长生的发展历程是怎样的?
A: 升学中起到很大的作用，因为学生需要拿到国家级的一些白名单的一些赛事的一些奖项。中间也有很多的一些项目进行夭折过，可能也有些项目可能是保留了精华，又换一个新的概 念，再去和市场进行接轨

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问：职业教育在政策端有什么定位？ 中国的人才结构主要缺乏哪种类型的人才
答：一直是鼓励发展的，中国的职业教育是为了平衡国内的应用型人才缺失短缺的情况。中国的人才结构主要 是缺乏技能类人才，应用型和专业型人才的分流比例是 1 比 1 左右

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问：整个职业技能培训市场的潜在用户规模是多少？职业技能和学历的培训市场有什么不同
答：预计有 2.8 亿人以上，如果假设企业对于这个职业技能层面上的培训，每年是以 4000 元为标准的话，参培率在百分之 10 左右。学历的培训市场包括各种技能类的职业培训，以及以公务员为代表的招录类的培训。非学历学历这块的话就包括各种技能类的职业培训，以及以公务员为代表的招录类的培训。
问：公务员考试的市场规模有多大
答：在 2016 年的 200 亿扩大到了 2021 年的三百多亿。预计在 2026 年将会达到 500 亿以上，继续保持着一个 10%以上的一个行业增速。
问：粉笔 是如何打造其产品的
答：粉笔的这个课程体系，它是分成线上和线下的课程体系。它这个班型其实也是分为会员班、小班和大班不同 的。这个班型的占比那通过线上的粉笔 APP 以及粉笔题库的引流，它在线上已经积累了比较多的一个客户 的流量。同时通过他比较好的教研体系，以及他的大班和小班的师资层面上的赋能，所以在过去几年也实 现了比较快速的增长。
问：AI 加教育的赛道有哪些发展趋势
答：趋势，包括电子产品的趋势和商业模型为公司提高更大的利润空间，学机的产品的渗透率和市场占有率 有提升的趋势，教师的辅助以及智能辅导、作业批改、学生个性化学和自适应的学系统等都有非常多的 可探索的空间。
问：教育行业的观点是什么
答：基本面快速恢复，部分细分赛道呈现明显的困境反转逻辑，包括 K12 教育赛道和教育科技属性爆发。伴随 政策端的积极变化和 AI情绪的加持，部分龙头优质公司有望实现业绩和估值情绪的共同修复，细分板块的 赛道弹性上，K12 教育赛道大于职业培训赛道，同时大于民办高校赛道

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