从另一个角度来看此次降印花税大盘和证券板块的走势

自8月27日宣布印花税减半等政策之后，刚好一个星期的交易。本周上证指数 上涨2.26%，证券板块下跌3.77%。上证表现尚可，但证券板块表现远不及预期。大致看了一下2008年两次降税后的几天，上证表现一般，但证券板块表现非常出色。这一次降税之后为什么市场走的远不及预期呢?（或者说怎么和历史不一样呢）

首先大家伙肯定也是多少受到了锚定效应的影响，市场是变化且不可预测的，历史如此并不代表现在也得如此，而且历史降税次数应该不超过10次吧，样本数很少，也没有太大的参考意义。我现在不讨论这方面的原因，我要说的是市场结构的变化导致了此次降印花税之后大盘及证券板块形成了现在的走势，市场结构我也只说两方面的结构变化。

第一方面是市场资金结构的变化。有关部门统计现在我们的市场中资金量100万以下的散户依旧占到9成以上，可想而知在2008年及以前更是如此。从散户数量在市场中的占比来看可能差别不是很大，但从资金量级别的角度来看，此时和彼时的资金结构发生了很大的变化。现在有很多的机构（银行保险投资部门、社保基金、各大国内外投资机构、公私募基金等等），要知道现在很多历史久远的老牌公墓基金也就是零几年才成立的啊，那个时候有多少人去买基金呢，这些机构的资金量在那个时候并不大。现在不一样了，现在有那么多机构那么多基金（00后在校大学生都可能在试探性买点基金试试水了），一个机构就拥有那么大的资金量。也许百万以上的机构及大户的数量占比不到10%，但他们手上的资金量却能够占到市场中的大头（二八定律）。2008年两次降税，彼时散户手中的资金量在市场中占有主导地位，降税声起，不理性的散户们纷纷涌入，竟能推动大盘上涨超9%，还能推动证券板块短期内连续大幅上涨，可以说是把羊群效应体现到了极致。而今市场中资金量占主导地位的不再是散户，机构们肯定是会更加理性的，8.28日大盘高开超5%，证券板块更是高开超10%显然是情绪过热的表现，理性的机构们执行着他们该执行的计划，所以形成了8.28的高开低走，我认为这是市场更加成熟理性高效的体现。

第二个方面是市场参与者年龄结构的变化。为什么年龄结构会影响市场的走势呢？总的来说是思想认识上的不同导致了操作行为上的不同，听我细细道来。先讲一个故事，我们A股有一个知名游资叫职业炒手，大家一般称呼他为校长。前两天校长发帖说这次降税把游资亏惨了，他有个徒弟加杠杆做错了两笔被腰斩了，主要是亏在券商上。我不是很了解校长的过去，但我推测校长应该是经历过2008年的降税行情并很可能享受到证券板块上涨的红利，他的这位腰斩徒弟可能没有经历过，毕竟是校长的徒弟，耳濡目染，所以他们对降税行情的理解比起我们这种没有经历过的小散肯定是要深一些的，有些很喜欢这些游资并经常听游资们观点的小散也会受游资言语的影响比较大，这也是导致他们此次降税去重点押注券商的一个重要原因。行情没有像历史般简单重复导致了校长徒弟的亏损。不过他们的亏损原因是多方面的，目前处在风口浪尖的量化也可能是他们模式的一个克星。以前游资凭着资金量的优势可以拉升封板吸引市场关注力和跟风盘，甚至还可以反包拉连板打造龙头（但我认为龙头是市场合力的结果，游资等大资金起引导作用，能不能成龙头还是得看合力），他们的对手盘是那些或解套或止盈的散户，对于他们的封板基本够不成什么威胁。现在量化资金等机构的出现，且量化的策略对他们的模式有所克制（其实那些半路或解套或止盈的小散也是与游资相克的，只不过资金量小够不成威胁）。量化的资金量比小散要大，和游资是旗鼓相当的对手盘甚至是比游资的资金量还要大，并不是大家所说的量化融券做空这么简单，要知道过50万的大资金都是可以融券的，不是只有量化才可以，只是量化现在的策略和游资的模式构成了对手盘而已，而游资的资金量干不过量化所以他的某种模式的效果就会降低。所以我推测校长徒弟此次腰斩和他模式效果变差也有关系。他徒弟腰斩还有另外的原因，8.28后券商的走势大家有目共睹，他的徒弟大概是带着08年的思路才会做券商，而券商的盘面显然是不一样的，他们忽略了盘面，对于玩短线的人而言，盘面才是最重要的，历史只能代表过去，短线而言，市场才是对的。校长的徒弟肯定是水平很高的，超越大多数人的存在。强如这样的高手，即便是受量化的影响，他们也还是会犯忽略盘面、不尊重市场这种对短线而言非常重要的低级错误。我们回到市场参与者年龄结构为什么影响了这波走势的正题。举前面这个例子是说明老一辈股民以及受他们影响较大的那一批股民是如何面对此次降税的。下面说一下像我们这一批新股民（没有经历过以前的降税，也没有受到老股民前辈的思想洗礼）又是如何对待这次降税的。8.25日收盘我仓位超过了9成。27日上面宣布降税，我推测28日90%以上的概率会上涨，至少上半天会表现不错。28日周一开盘，大盘上涨超5%，证券板块更是高开超10%，证券板块九成以上都涨停开盘，包括中信这样的大块头居然也涨停开盘。由于没有经历08年的降税行情，也没有去细细研究当时的具体走势，我第一感觉就是这太疯狂了，不可思议。于是开盘就把仓位最重的一只（大约占3.5成仓）股票全部清仓了。剩下的好几只单只仓位都不重就没有卖出，当天个人账户开盘涨超5%，收盘在2%附近。据我所知有不少股民28日那天也是早盘卖出为主的，所以28日大盘高开低走应该不只是因为量化，更多的是因为我们这些新一代股民和机构的共识导致了当天大盘高开低走的走势。这一批股民没有经历过08年的历史，也没有被老股民进行过思想上的熏陶，他们只是针对当时的盘面做着他们认为该做的操作。诚然，老一批和新一批股民在年龄上也许有差别，但真正的差别是他们面对同样的政策在思想和认识上有很大的不同。如果老一批股民的资金量更大，那么市场将会如他们想的那般重复，但显然新一代的资金量更大，主导了市场和历史不一样的走势。

以上便是我对此次降税等政策出来之后，市场尤其是证券板块走势的一个解读。

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