这家“中字头”轨交基建高端设备海外订单逆势增长，国内市占率稳居第一， 并在水利+储能+矿山等新领域屡获大单

在近期欧美和“一带一路 ”国家基建提速以支撑经济的背景下，相关机械设备需求增长明显。

交通工程装备龙头中铁工业 盾构机领域国内市占率稳居第一,在海外仅次于海瑞克排名第二，去年海外新签订单增长34%，其中盾构机业务增长
28%，疫情影响下增速明显。

国内方面，2023年的基建项目所带来的盾构机等相关订单会在二、三季度有所反应。去年公司盾构机订单增速是12%，公司预计今年订单增速应该会比去年更高。

新一轮央企改革新增了ROE和现金流的考核。公司在营业现金比率、研发费用率水平与三一重工 相近，但在ROE、人均创收两大指标存在一定差距，未来该部分有望进一步提升。

预计公司2022-24年归母净利润为18.65/20.73/23.47亿元，对应PE分别为11/10/9倍,给予公司2023年15倍
PE。

一、轨交及地下掘进高端装备龙头，盾构机领域寡头之一

根据盾构机下游主要需求领域进行测算，2022-24年中国盾构机的需求为578/648/728台，对应市场规模为
276/326/400亿元。

海外方面，公司在疫情三年影响下，盾构机和TBM都实现逆势增长，成为主要增长点。经公司介绍，十年前国内基本用的都是海外的盾构机，但如今基本上国内均采用国产设备，公司在海外的市占率也已经提升到了25%。

目前公司主要集中在发达国家市场，在德国、意大利、日本、韩国都设立了组装工厂。此外，公司在印度也会有相关的二手机出口，以及俄罗斯、北非、中东等。

二、新领域拓展顺利有望打开第二增长

公司在新领域拓展顺利。根据公司公告，2022年公司盾构机在水利工程、抽水储能、矿山等新领域屡获大单,在上述三个领域的市占率分别达到60%、80%、40%。

随着公司的盾构机产品在新领域顺利拓展，预计2023- 24年公司专用工程机械装备及相关服务领域实现收入为95.2/107. 3亿元，同比增长13.5%/12.7%。

三、顺国企改革 之风，公司有望提升核心竞争力

2023年1月，国资委对于央企提出“一增一稳四提升”的考核指标，新增ROE、现金流的考核，有望全面提高公司盈利质量。

当前公司估值处于历史估值低位，且低于可比公司铁建重工 、中国中车 。本轮国企改革更注重盈利质量、现金流的考核，公司盈利质量有望优化。$中铁工业(sh600528)$