养老产品种类繁多选择难 “早、增、配、定”四字诀来帮忙（上）

2022年，11月4日人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发《个人养老金实施办法》（人社部发〔2022〕70号，以下简称《实施办法》）。

据悉，个人养老金账户每年缴费上限是12000元，只进不出，专款专用，用于投资个人养老金产品。每个参加人都可利用账户里的资金自主选择购买个人养老金产品，为实现品质养老积蓄资金。
此外，个人养老金投资自愿参加、自主选择、自担风险，真正体现“我的养老我做主”。但面对种类繁多的产品，又事关自己晚年的生活品质，投资者该如何决策，“早、增、配、定”四字口诀值得借鉴。
早：早投资早积累，充分发挥复利优势
个人养老金账户以定期缴费的形式来为养老做储备，越早开始，越能充分发挥复利的优势。
以下来做个测算：
假设小王计划每年固定养老储备12000元，直至60岁退休。
小王从25岁开始，或者从26岁、30岁、35岁开始进行养老储备投资，最终积累的储备额差别是巨大的（见下表示例）。
表：不同年龄开始、不同收益率水平下测算的累计养老储备额（万元）

注：数据进行了四舍五入处理。收益率仅为模拟测算使用，不预示未来。
可以看到，假设年化投资收益率为5%，从25岁或26岁开始养老投资，到60岁储备积累额会相差7万元，如果投资收益率提高，储备额差距会更大。
同样按5%年化收益率进行假设，25岁开始与35岁开始相差10年，最终储备额相差54万元；如果年收益率达到8%，最终储备额将相差129万元！
可见，养老储备需要早投资、早规划，充分发挥复利的“魔力”，让养老金的时间价值之花充分绽放。
增：适当增配权益类资产，力争提高收益抵御风险
投资者都知道“投资有风险，参与须谨慎”，而个人养老金投资是一件长期的事，在漫长的时间里，需要注意可能产生的“慢风险”。
所谓“快风险”是指后果显而易见的风险，比如开车出交通事故等，这类风险容易察觉，一旦发生，立刻会带来损失或伤害，因此人们会注意做出预判并提前防范，比如系好安全带、学并遵守交通规则……但是对需要一段时间的积累才会显现后果的“慢风险”，人们往往难以敏锐捕捉和感知，很容易忽略或者明知道有不良后果却仍放任自流，比如吸烟。
在漫长的生命旅程中，养老风险就是典型的“慢风险”，以下两点风险因素非常容易被忽视：
一是通货膨胀。通货膨胀是指物价水平持续而普遍上涨的经济现象。通货膨胀会导致货币购买力和投资收益率的下降，这就是通胀风险。举个例子，同样是用100元买猪肉，在70年代可以买108斤猪肉，在2000年只能买18斤猪肉，在2022年只能买3斤了，相比过去，钱的购买力下降了。从投资收益看，如果一项资产的年收益率是3%，而通胀率是4%，那么实际的收益率就是负的1%，通货膨胀会侵蚀资产的收益。所以说，持有现金或者收益偏低的金融产品时，短期可能不会感觉有啥问题，但时间拉长后，通胀风险会逐渐暴露。养老目标投资的周期很长，需应对的潜在通膨风险更高。
二是长寿风险。人们在年轻时期积累的财富不能满足年老时期的开支，就会产生长寿风险。长寿无疑是件可喜的事，但从风险管理的角度来看，长寿会增加养老总支出，尤其是医疗护理负担。《国家应对人口老龄化战略研究总报告》显示：一个人一生大约2/3的医疗消费发生在65岁以后；60岁及以上年龄组的医疗费用是60岁以下年龄组的3-5倍。预期寿命延长，且年老时医疗、照护等所需费用更高，更需要我们着力提高积累期的投资收益，以储备足够的养老资金。
通胀风险、长寿风险这类“慢风险”的存在，使得人们很难单靠收益稳定但相对较低的“储蓄养老”实现退休后的“闲庭信步”，而更需要通过科学的多元配置，力争增厚预期收益，以战胜通胀，多攒“余粮”，实现养老资产保值增值。
从下图可以看出，持有长期收益高于CPI增长的金融产品有利于抵御通胀风险。其中有两点值得关注：
第一，适度配置权益类资产有助于提升中长期投资收益水平，同时也会加大波动回撤风险。企业的盈利和成长是持有股票收益的根本来源，在长期投资中，持有股票类资产能够分享经济增长、企业发展壮大的成果，股票等权益类资产的长期收益率显著高于其他资产。从下图也可以看出，自2003年12月31日至2022年10月30日期间，股票型基金总指数（885012.WI）年化收益率11.8%，显著高于债券型基金指数、偏债混合型基金指数和一年期定期存款的收益率；与此同时，股票基金走势图的波动也更剧烈，可能经历较大的回撤下跌。
第二，拉长持有期、分散均衡配置有助于抵御或控制组合波动。从下图可以看出，虽然短期波动难以控制和预测，但是时间拉长后，市场波动对基金收益的短期影响会被淡化，股票基金在长周期下仍表现出较强的收益率。同时，股、债等不同类型资产均衡配置非常重要，可以达到分散风险、降低组合波动的目的，有效提升投资体验。

数据来源：Wind，时间区间为2003/12/31-2022/10/30，指数分别选择Wind股票型基金总指数（885012.WI）、Wind债券型基金指数（885005.WI）、Wind偏债混合型基金指数（885003.WI）进行测算；CPI使用当月环比数据；存款利率使用央行公示的一年期定期存款基准利率。以上数据以2003年12月作为基期、以1000作为基点，计算后续每个月的点位后制成折线图。

数据及图表来源：易方达投资者教育基地