小荷才露尖尖角，天富华丽锐变的脚步愈来愈近

国家电力改革及国资委推进深化战略性整合，作为新疆兵团国改先锋第八师国资委可能将会推动天富集团借600509天富能源平台整体上市，并定增融资建设十四五期间石河子规划新增的光伏项目 300万千瓦。
目前世界排名第二的第三代半导体碳化硅晶圆龙头天科合达公司将在2023年4月份申请上市，天富集团和天富能源作为一致行动人是天科合达的控股股东。天科合达22年估值200亿左右、23年上市发行估计估值500亿左右、23年上市后市值将超1000亿。天富能源国改后将持有250多亿的股权，而目前只有80亿市值，对应23年12倍，24年10倍的估值，股价严重低估，后市想像上涨空间有3倍之多。
天科合达股权结构为天富集团持12.3％，天富能源持9.6％ ，中科物研所6％，宁徳时代5％，国家基金3.9％，高瓴资本3.7%，华为哈勃3.7％，另外比亚迪 也是间接股东。
天科合达已向国内80多家单位批量供应碳化硅晶片，大量出口台湾、欧美和日本等20多个国家和地区，其中华为是首要大客户、中电科集团、中芯国际 、国家电网、中国中车 、比亚迪、小米汽车，国际客户有英飞凌、Onsemi、博世、、Win等。21年全球占9%排名第四、22年全球占20%左右排名第二、预计23年全球占40%左右直接 PK CREE。
电价市场化趋势下电网或是远期最大的赢家，天富能源厂网合一保证光伏项目高回报率，八师十四五 3GW 新增光伏打造公司第二成长曲线。公司拟定增募资 15 亿元发行不超过 2.5 亿股（2022 年 11 月已获得证监会核准批复），建设兵团北疆石河子 100 万千瓦光伏基地项目中 40 万千瓦光伏发电项目，预计2023 年下半年实现全容量（100 万千瓦）并网，为石河子提供年 20 亿千瓦时电量。我们测算本次自建 40 万千瓦光伏将为公司带来年净利润 1.11 亿元（发电收益+输配电收益），非自建的 60 万千瓦光伏将增厚公司净利润至少 0.87 亿元。预计 2023 年石河子新投产的 100 万千瓦光伏项目将增厚公司 2024 年净利润约 2 亿元。我们强调公司厂网合一模式下发展光伏项目盈利非常可观，十四五期间石河子规划新增光伏项目 300 万千瓦，公司业绩有望随光伏项目投产而高速增长。