书桓的每日读研报

谢谢兄

研报都是从慧博和韭社里看的，本来想做做笔记，发现这里记录并不是很方便，后来就都截图存电脑上了

兄、问下你这研报哪里找的、

研究报告：浙商证券-2023年中央一号文件深度解读：农业强国兼顾发展与安全-230216 

研究报告：慧博智能投研-ChatGPT行业深度：产业发展现状、商业进程、产业链及相关企业深度梳理-230213 

研究报告：粤开证券-粤开宏观2022年31省份地方债务全景-230215 

华泰证券-计算机行业ChatGPT：深度拆解-230209 

德邦证券-宏观专题：库存周期切换下哪些行业有望迎来景气提升-230209

量价齐跌下工业企业利润录得负增长：
2022年工业企业利润整体承压下行，全年同比增速录得-4%，低于此前两轮企业利润周期的低点（2019年的-3.3%和2015年-2.3%），一方面反映出2022年企业经营面临着较大压力，另一方面也一定程度上反映出我国工业企业长期盈利能力面临着一定的下行风险。
分结构来看中游利润占比逐步回升：从2022年全年工业企业利润总额的结构来看，整体表现为上游和下游占比回落，中游和公用事业占比提升。
而从2022年内工业企业利润总额结构的节奏变化来看，整体呈现由上游向中下游转移的态势。

分行业增速来看中游设备制造低迷、下游消费品制造业弱修复：
中游设备制造业中仅铁路、船舶和航空航天运输设备业以及电气机械及器材制造业利润增速超过10%，其中前者得益于2022年基建投资的发力，后者则得益于近几年新能源行业的高景气度；
下游消费品制造业利润则整体呈现缓慢修复的态势，多数行业利润增速都较2021年有所回升，但绝对增速仍旧处于低位。

一季度或迎来向被动去库存阶段的切换：整体来看，本轮库存周期中主动去库存时长已经接近9个月，从库存去化节奏来看，尽管进入四季度以来库销比季节性回落，但仍高于过去几年的同期水平，表明目前去库存进程仍相对较慢，库存增速仍处于历史较高水平，若以强库存周期衡量，预计本轮去库周期将至少持续至上半年结束；而结合企业营收数据来看，目前企业营收同比增速回落幅度有所放缓，有望随着后续内需的改善逐步触底回升，预计将于2023年一季度完成由主动去库存到被动去库存周期的切换。

哪些行业有望迎来景气提升：结合库存变动和需求变动两方面的因素，我们认为短期内医药制造业、电气机械制造业、通用/专用设备制造业、食品/饮料制造业以及铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业将录得高景气度，而家具制造业和非金属矿物制造业景气度的提升则仍需等待地产链的修复。此外，出口链相关的计算机通信电子设备制造业和文教娱乐用品制造业需求仍处于边际回落态势，汽车制造业相关需求也随着补贴政策的退坡逐步回落，预计行业景气度将趋于下行。

平安证券-中国制造业观察系列（二）：2023年工业企业利润展望-230208


工业利润数据的结构线索。
1）2022年，作为工业主体的制造业表现偏弱，利润同比收缩13.8%；但采矿业和水电燃气行业的利润增速分别高达48.3%和47.2%。从板块间利润分配格局看，利润自原材料板块向采矿和装备制造板块转移：前期偏强的上游采矿板块利润占比进一步提升，原材料板块利润占比较快回落，装备制造板块的利润占比自低位明显提升，而前期偏弱的消费制造板块利润占比仍处低位。

2）从量、价、利润率三个维度拆解，采矿板块利润增速较快，受量增、价涨、利润率上行三大因素的共同推动。原材料制造板块部分行业的价格稳中有升，但利润率压缩拖累其利润同比收缩。消费制造和装备制造板块内部存在较大分化。其中利润增速较高的运输设备制造、电气机械、酒饮料茶、烟草制品行业“量”与“利润率”同步走强；利润同比收缩的计算机通信电子、金属制品、医药、造纸、纺织等行业则受到“量减”与“利润率压缩”的双重挤压。

3）从不同终端需求的影响看，出口虽对装备制造板块的需求形成较强支撑，但对医药及可选消费板块的需求形成一定拖累；建筑链条对原材料制造板块的多个子行业生产和利润产生拖累，但对装备制造板块部分行业的生产和利润有一定支撑；国内消费疲弱，对医药及可选消费制造相关行业的拖累较强，但必选消费在居民囤货需求的支撑下表现尚可。

展望2023年，我国工业企业利润有望回升，基准情形下增速可能达5%-8%。从量、价和利润率三个维度出发：
首先是量，预计2023年工业增加值增速上行1个百分点左右（2022年增速为3.6%，预计2023年回升至4%-5%）；
而后是价，PPI增速中枢下移4-5个百分点（2022年为4.1%，预计2023年降至收缩区间）；
最后是利润率，企业营业利润率增速回升8-12个百分点（2022年跌幅为-10.6%，2023年利润率相对平稳）。

结构上，结合我们对2023年中国经济各项终端需求变化的判断，预计2023年工业企业利润的亮点将集中于原材料和消费制造板块，装备制造板块利润增速上行弹性相对有限，而上游采矿板块利润增速可能较快回落。