A股的一台小小印钞机

A股$万华化学(sh600309)$的一台小小印钞机


广信股份 2022年逆大盘虽然涨幅不多但稳健喜人。2022年两次分红，一次是6月份的10股转增4股派10元，一次是12月份的10股派3元，你如果一直持有1000万股，已经多出400万股，股票余额已经达到1400万股，并且2022年还分到了现金红包1420万元，长期持股者稳稳的幸福。

公司净利润也是稳步上升，广信股份从上市以来近7年来看，绝看不出是一支周期股。根据目前情况看，是一头现金奶牛，是一台小小的印钞机，而且肯印肯发，是两市A股市场5000个股票中特别高的成长股，7年平均复合增长率超过了50%。虽然是一支农药股，冷门股，但是那个净现金流和净利润在A股里面也是夸张，不输任何消费股公司和成长股公司。

我们从现金这个角度看，广信股份才200亿市值，其现金越来越多，夸张的是，2022年算前三季度，现金加上银行理财，在没有有息负债（没有银行贷款）的情况下，在6月份进行了现金分红的情况下，在5月份进行了现金收购世星药化的情况下，竟然还能多出现金77多亿元，这是在没算第四季度的情况下，如果算上，按照业绩预增公告，现金肯定超过80多亿元。我们知道，2022年由于各种危机，包括新冠经常造成生产停产停运、俄乌战争等特殊因素，在2021年高增长的情况下，2022年仍然取得了良好的成绩，公司预告净利润达到了22.5–24.8亿元，取中位数23.65亿元，这是前所未有的，这是很稀有的。我们从广信股份2015年上市以来，近7年的净利润和净现金来看，7年时间也不算短了，符合长期投资的范畴了。

广信股份于2015年正式上市，上市的第一年2015年实现净利润1.30亿元。
我们来看看这家公司自2015年上市以来，每年归母净利润(亿)的具体数据：
2015: 1.30亿。
2016: 1.81亿；
2017: 3.37亿；
2018: 4.69亿；
2019: 5.06亿；
2020: 5.89亿；
2021: 14.79亿。
2022年：
23.65亿（取预告中位数）。

从2015年上市当年的净利润1.3亿元到2022年23.65亿元，年年同比环比正增长，七年净利润翻了16倍，连续七年净利润高增长，复合增长率超过了50%。

这个连续七年高成长的公司，在A股上市公司中极为罕见，是一只现金奶牛，是一台小小的印钞机，只是没有人去统计没有人去挖掘。这家公司完全不逊于茅台 等公司。

目前广信股份总市值200亿元，2022年3季报账上现金77多亿元（贷币资金33.3亿+交易性金融资产43.9亿），无银行贷款无有息负债，预收账款（合同负债）4.2亿元，在建工程7.6亿元，经营活动现金流净额21.8亿元，公司毛利率43%，公司净利润率28%，公司净资产收益率24%，公司所有财务指标包括每股净资产13元、每股资本公积3元、每股未分配利润8元，这只是2022年的三季报，2022全年将更加优异，我们只要稍等2022年年报公告即可揭晓，而2022年股价也只是微涨，动态pe只有8倍，一支现金奶牛，一台小小的印钞机，股价却严重低估，公司连续高增长，地地道道的高成长股。

今天是2023年的春节，大年初一。我们来展望一下广信股份的2023年：
2023年，这家公司还有很多个重磅新产品即将陆续投产落地：

(1)、年产 30 万吨离子膜烧碱，副产品15万吨双氧水。离子膜烧碱现在市场价是每吨4000多元。这个项目已经开始投产，预计2023年的2月底能够完全达产。
(2)、4 万吨对氨基苯酚正按计划有序推进，预计2023年3月底开始投产，目前市场价每吨5万元左右。
(3)、一期年产1500 吨噁草酮正按计划有序推进，预计年中开始投资，目前市场价是每吨30万元左右。
(4)、一期1000 吨茚虫威2023年下半年投产，目前国际市场价格是每吨110万元左右。
(5)、5000 吨噻嗪酮2023年下半年投产，目前市场价格是每吨3000元左右。

这些新项目新产品全部达产至少可贡献新增收入50亿元以上，可贡献新增净利润15亿元以上，2023年将开始贡献大部分新增收入和净利润。

另外，3000 吨环嗪酮扩产项目、2500 吨的嘧菌酯项目预计会在2023年年底陆续完工投产。二期1500 吨噁草酮，二期2000 吨茚虫威，也将于2024年陆续进入建设和投产。

公司现有产品产能行业领先，且中间体配套不断完善。公司依托丰富的光气资源，拥有1.8万吨多菌灵、0.6万吨甲基硫菌灵、1万吨敌草隆等产品产能，产能行业领先。并向上游完成了 30万吨离子膜烧碱、20万吨邻（对）硝基氯化苯的布局，实现氯气、光气、邻硝基氯化苯、邻苯二胺、3- 4二氯苯胺等核心原料及中间体的自主供应，产业链一体化优势显著。

公司在建在投项目丰富，并进军医药中间体，成长空间广阔。公司已经开始“外延并购+内生增长”双轮驱动发展，进军医药中间体行业。一方面，收购世星药化70%股权，世星药化拥有对硝基氯化苯4.67万吨、邻硝基氯化苯2.33万吨、
对氨基苯酚1.8万吨；另一方面，公司4万吨/年对氨基苯酚正顺利推进投产，目前全球供不应求，产品价格毛利高，公司未来业绩增量可期。同时，公司在手现金充足，预计2022年底公司账上现金将达到85亿元左右，到2023年6月底，公司现金将达到百亿元以上，为新的外延并购和资本开支打下了坚实的基础。

可以预见，广信股份的高毛利率、高净利润率将进一步稳固，公司净利润将继续大幅增长，我们初步预计2023年全年净利润将达到30亿元以上，明年2024年全年净利润有望达到40亿元以上。甚至也可能超出我们的预期。
更难得的是，公司实际控制人黄金祥先生，为人低调，诚信诚恳，不忽悠，一年到头大部分时间，在工厂与员工同吃同住，一心一意搞研发搞生产，很少进行资本运作，也很少与投资者交流炒作股价。近期因个人原因与历史遗留问题，减持小部分股份，也是尽量通过大宗减持，不影响二级市场。员工的股权激励股份减持少之又少，而且持有时间也超过了4 年了。而大股东广信集团（占总股本40.73%）至今从未减持一股。

目前广信股份这家公司，产业链上下游一体化发展，以现有产品为依托，打造全产业链的模式，从源头上控制产品的成本，进一步提升了产品的毛利率和市场竞争力。叠加公司已经开始外延并购+内生增长，进军医药中间体行业，“农药+药药”双轮驱动。可以肯定，广信股份的净利润将继续一年比一年高，这是一头现金奶牛，这是一台小小的印钞机，这是两市A股中真正高成长的公司！


（以上所有数据均来自公司公告或相关券商研报，不作买卖推荐，仅供研究分析）


2023年春节