今年初开始关注
电子烟板块到现在，也有半年多的时间了。我本不是一个烟民，之所以开始关注这个板块，是因为近一两年来，电子烟经常不经意的出现在我的视野中。有些朋友抽着海外买的IQOS，用来替代传统的香烟，许多年轻的朋友们喝着咖啡的时候，手边放着一直漂亮的电子烟。还有些烟民在一些禁止抽烟的场合会用电子烟解解馋。电子烟越来越频繁地出现在日常的各种生活场景中。
正是因为观察到这些现象，我认为未来电子烟板块有巨大的投资机会。所以开始认真研究A股市场上的电子烟板块，也和许多职业投资人聊起过电子烟板块的投资机会。同样看好这个板块机会的投资者不少，但是感觉真正从这个板块赚钱的投资者寥寥。甚至有在20多元重仓买入
雾芯科技的朋友，现在是否还持有不得而知。如果说在3月22日工信部征求意见稿出来之前，不少资金还事憧憬电子烟板块的话，那么在征求意见稿出来以后，这个板块的情绪就降到了冰点，一直持续到现在。市场的担心主要如下：1、电子烟冲击了国家
烟草的税基，肯定会被全力打压；2、电子烟政策不明朗，行业前途未卜。
其实仔细地思考一下，我觉得市场的担心是多余的。逻辑如下：
一、首先讲讲电子烟政策不明朗的因素。今年3月22日，工信部发布《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定》公开征求意见。工信部在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》（以下简称《实施条例》）附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。” 这个说明什么，说明国家就没有打算灭掉电子烟这个行业，而是要规范管理而已。规范管理的内容可能包括：1、提高电子烟产业链的税率，弥补传统香烟未来可能的利税减少。2、针对电子烟产业链的不同环节颁发牌照，便于行业管理。3、对电子烟的销售渠道进行规范，控制无序的店铺扩张。4、增强对未成年人抽烟的保护。以上种种，传统卷烟早就是这样的了，但是一点都不妨碍传统烟草的巨大的消费市场。只要最终的市场需求强劲，政府怎么监管真的不需要在乎。对消费者来说，最终的区别就是在中烟统一的渠道购买还是在悦刻柚子小野的专卖店购买而已。客观的来讲，终端品牌商面临着一定的不确定性，但是电子烟的原料，代工生产环节一点都不受影响。
二、再聊聊电子烟征税的问题。传统烟草综合税率高达66%（网上数据），也丝毫不会妨碍其成为最暴利的行业之一。大家为什么又会担心电子烟税率提高以后会影响到电子烟的市场空间呢。价格高了一点，难道喜欢抽电子烟的人就不抽了吗？或者每天都少抽几口省点钱吗？我支持对电子烟增加税收。
三、关于保护未成年人抽烟的命题，我觉得基本不用讨论，笔者双手双脚赞同。但是大家仔细想想，难道传统卷烟不存在这个问题吗？这个问题影响传统卷烟的市场规模了吗？相比较传统卷烟，电子烟作为一个电子产品，更有可能从技术上控制未成年人抽烟的问题。
四、退一万步来讲，即使未来电子烟行业在国内被政策约束的举步维艰，那不是还有更加广阔的海外市场吗，而且这个行业才刚刚
起步，跟传统卷烟行业的消费量来比都还没有真正的爆发，市场有什么好担心的呢。
五、综合行业各种信息，我判断未来中烟可能的监管方向如下：1、针对HNB加热不燃烧电子烟，这块大概率是中烟绝对控制，其他资本最多只能给中烟提供些原材料，代代工而已，不要指望太多。2，针对雾化电子烟来说，我认为中烟直接下场参与竞争的可能性极小，因为在这块它根本竞争不过民营资本。而且如果它直接下场做运动员，他就没法做好教练员，怎么监管其他市场主体？如何服众？所以大概率中烟未来会做好行业主管的工作，不会直接推出自己的电子烟品牌与市场竞争。
想明白这些问题，趁着电子烟板块处在绝对的底位，趁着行业政策年底正式出台前，对大资金或者对长线资金来说，现在是电子烟行业绝佳的建仓时机。个人看好的标的：
金城
医药 300233 ：市场上唯一的合成尼古丁标的，烟碱项目9月底即将投产。目前市场尼古丁严重缺货，市场价格飙升。这为金城
医药的尼古丁项目创造了天时地利人和的条件，产品都还没投产就已经被下游订购殆尽。未来单单烟碱项目的利润可能就会超过公司目前所有医药业务的利润总和。
seanleezh007
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