天通股份—好达科创上市，压电材料第一供应商价值低估

国产滤波器好达上会，是国内saw滤波器龙头，其中核心原材料压电材料主要供应商，天通股份的江湖地位，是多么重要。

主要结论：

1、目前滤波器压电材料整个市场规模在93亿。国产在3亿，天通占70%的市场份额，公司产品成熟，已经取代日本，进入国产替代的主流

2、SAW到2025年，根据权威的预测，全球saw滤波器增长到1200亿附近，对应压电材料是270亿，增长3倍以上。

3、滤波器国产化3%不到，随着好达、麦捷 等国产滤波器的国产替代，将会提升到50%，市场空间增加50倍，市场规模可以达到150亿。

4、天通的压电材料作为国产核心龙头这块还可以增长50倍，市场份额占比60%，对应的收入规模达到90亿。增长空间3-90亿，真的巨大无比。

以下是好达的一些公开数据，对应的一些数据分析

1、滤波器saw市场规模在400亿，国产市占率不到5%，全部是老外的天下，saw市场规模在400亿。

好达2021年上半年收入2.9亿，2020年3.3亿元，市占率不到1%。


2、压电材料占saw收入比重是23%，对应压电材料是93亿。
3、天通压电材料的垄断地位，天通占好达晶圆的比重超过50%。
4、saw滤波器的市场规模达到1200亿以上

根据东方证券 的数据，滤波器2023年225亿美元，市场规模巨大，增幅不少，其中saw滤波器占整个滤波器的比重56%，所以我推算2025年sawl滤波器规模有1200亿。

本与规模优势

天通软磁铁氧体现已形成海宁 本部、安徽六安和四川绵阳三大制造基地,各个生产区域具有各自优势,在大规模制造的基础上,根据各基地的特点,形成了海宁本部以中、高端磁芯产品为主,具有高端制造 的技术优势。2015年公司进行了高端软磁生产线改造,进一步提高了装备自动化,并实现产品性能大幅提升,进而增强了公司在高端产品在成本上的优势;区外的安徽六安和四川绵阳基地以电源和照明领域传统产品的大规模制造为主,利用中西部人力和电力等的成本优势,具有较强的成本控制优势和成 本制造优势。

天通和露笑科技 一样，还有想象力的碳化硅六寸导电衬底。
颗粒硅晶圆
天通股份和保利协鑫合作的颗粒硅长晶CCZ炉，具有巨大的先发优势，是超过晶盛机电 的巨大机会。

长晶炉子核心技术是热场控制技术，对升温曲线的控制精度需要在2000℃基础上，能够控制在±0.1℃，响应速度是毫秒级别，否则内部应力和结晶度方向都会变化，在6个9的晶体要求下，对热场控制精度要求太高，需要很多的技术和经验的积累。

热场控制精度导致晶盛机电一家独大，任何合作方不敢随意更换设备商。

由于颗粒硅和晶棒热熔方式不一样，天通股份和保利协鑫独家合作，积累的颗粒硅的热场控制技术和经验，是晶盛机电无法逾越一道必须经过的摸索之路。

保利协鑫颗粒硅在未来几年是独家供货商，在下游长晶炉肯定选择已经验证到位的长晶炉子，天通股份的这个CCZ炉子真的无限空间。

大家看看晶盛机电目前在手的炉子订单200多亿，就可以预料到天通股份今后CCZ的巨大机会。

而且我根据颗粒硅节省硅料成本30%，节省长晶成本20%，意味着颗粒硅将是主流产品，CCZ炉也会腾飞，天通股份一定会一起飞起来。
天通股份就中标的保利协鑫颗粒硅单晶硅片项目已经组建项目公司，天通持股40%。
估计后期可以按照股权比例享受单晶硅片销售收益。
之前主要卖炉子，后期可能学京运通 ，直接和保利协鑫合作切入单晶硅材料生产。
装备和材料齐头并进。
$露笑科技(sz002617)$$隆基股份(sh601012)$